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2025-2030年全球与中国生物制品行业市场现状调研分析
2025-09-09
医药健康行业研究：创新药BD仍是投资主线，关注泛癌种潜力的双/多抗
- 2025-07-06 16:20:50上传人：阳光**的笑
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投资逻辑本周医药板块创新药表现强劲，主要是多重因素共振：（1）季度末调仓完成，创新药产业趋势确定性高，资金再次涌入；（2）国家医保局、卫健委印发《支持创新药高质量发展的若干措施》的通知，政策支持力度加大；（3）彭博新闻社报道，阿斯利康正在与SummitTherapeutics洽谈高达150亿美元的AK112（PD-1/VEGF）的合作。
- 医保支付体系的多元化进程，同时为创新药的国内支付开辟更多空间 。
- 生物制品： 长春高新伏欣奇拜单抗获批上市，获批适应症为适用于对非甾体类抗炎药和 /或秋水仙碱禁忌、不耐受或
- 缺乏疗效的，以及不适合反复使用类固醇激素的成人痛风性关节炎急性发作。伏欣奇拜单抗 6小时即可快速起效， 72
- 小时镇痛效果与激素相当， 6个月内首次复发风险降低近 90%。此前国内尚未批准任何 IL-1β单克隆抗体，建议持续
- 关注相关产品临床及商业化进展 。
- 中药：羚锐制药苯环喹溴铵鼻喷雾剂新增适应症，用于改善感冒引起的流涕、鼻塞、鼻痒和喷嚏症状。本次新增适应
- 症，有望在未来进一步提升苯环喹溴铵鼻喷雾剂销售收入，同时，除持续加大等级医院覆盖范围，促进院内放量外，
- 羚锐制药院外的强覆盖推广能力，也有望在未来打开苯环喹溴铵鼻喷雾剂在 OTC端的销售空间 。
- 医疗器械： 政策支持高端医疗器械创新发展，细分领域商业化落地有望加速。国家药监局发布支持高端医疗器械创新
- 发展举措，高端医疗器械未来国内外商业化落地速度有望加快，各细分赛道头部企业在关键创新项目研发上也将展现
- 出优势，建议重点关注医用机器人、高端医学影像设备、人工智能、新型生物材料和脑机接口等领域的创新产品拓展 。
- 医疗服务： 截至6月26日，全国部分个省份和新疆生产建设兵团的所有统筹区，实现直接生育津贴发放至个人。近
- 年来，已经有部分省市在探索进一步地加大生育补贴的力度、生育奖励的保障范围。同时，也在进一步地延长产假，
- 提供配套 的一些政策保障。我们认为随着政策保障措施不断加码，有望激发相关需求释放。
- 投资建议
- 我们继续对医药板块在 2025年走出反转行情抱有强烈信心，创新药主线和左侧板块困境反转依然是 2025年医药板块
- 的最大投资机会。建议关注泛癌种潜力的双 /多抗药物、解决未满足临床需求的慢病药管线的创新药板块投资机会。
- 同时建议关注医疗器械、医疗服务和消费领域边际变化的投资机会。
- 重点标的
- 信达生物、康方生物、科伦博泰、恒瑞医药、华东医药、特宝生物 、益丰药房、太极集团、迈瑞医疗、 长春高新、 三
- 诺生物、 固生堂等。
- 风险提示
- 汇兑风险、国内外政策风险、投融资周期波动风险、并购整合不及预期的风险等。
- 行业周报
- 敬请参阅最后一页特别声明 2
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- 内容目录
- 创新药BD仍是投资主线，关注泛癌种潜力的双 /多抗
- 药品板块：医保助力创新药企加速形成“ 正盈利-强研发”的良性循环
- 支持更多医保资源向创新倾斜，新增商保目录助力开辟支付新空间
- 生物制品：长春高新伏欣奇拜单抗获批上市，关注 IL-1抑制剂商业化进展
- 中药：关注新药研发进展
- 医疗器械：政策支持高端医疗器械创 新发展，细分领域商业化落地有望加速
- 国家药监局发布支持高端医疗器械创新发展举措
- 三诺生物第二代 CGM产品获欧盟 MDR认证
- 新产业新一代全自动生化分析仪 C10国内获批上市
- 医疗服务 及消费医疗：生育保障政策持续优化，有望激发相关需求释放
- 政策：生育保障政策持续优化，有望激发相关需求释放
- 爱美客：收购项目交易 95%对价款已支付，标的公司已被纳入爱美客合并报表范围
- 投资建议
- 风险提示
- 图表1： 年初至今各申万一级行业表现（ %）
- 图表2： 6月30日~7月4日各申万一级行业表现（ %）
- 图表3： 6月30日~7月4日医药生物申万三级细分涨跌幅（ %）
- 图表4： 6月30日~7月4日医药生物个股涨跌幅前十（ %）
- 图表5： 本周医药板块景气度
- 图表6： 支持创新是医保目录的主要价值导向
- 图表7： 中国商保支付比例处于较低水平
- 图表8： 参照海外经 验，中国药品支付体系有望更加多元化发展
- 图表9： 2025版医保目录潜在谈判新药
- 图表10： 伏欣奇拜单抗 3期临床方案
- 图表11： 伏欣奇拜单抗 6小时即可快速起效， 72小时镇痛效果与激素相当
- 图表12： 与复方倍他米松相比，伏欣奇拜单抗在前 12周显著降低了新发发作的风险 90%
- 图表13： 卡那单抗 2024年全球销售额超过 15亿美元
- 图表14： 苯环喹溴铵鼻喷雾剂销售额（百万元）持续增长
- 图表15： 三诺爱看 i6动态血糖仪
- 图表16： 新产业超 高速全自动生化分析仪 Biossays C10
- 图表17： 生育保险基金待遇支出持续增长（亿元）
- 行业周报
- 敬请参阅最后一页特别声明 5
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- 图表5：本周医药板块景气度
- 来源：国金证券研究所
- 药品板块 ：医保助力创新药企加速形成“ 正盈利-强研发”的良性循环
- 支持更多医保资源向创新倾斜，新增商保目录助力开辟支付新空间
- 7月1日，国家医保局和国家卫生健康委会联合对外公布《支持创新药高质量促发展的若
- 干措施》（简称《若干措施》），明确提出将采取 5方面16条措施，对创新药研发、准入、
- 入院使用和多元支付进行全链条支持，以实现“真支持创新、支持真创新、支持差异化创
- 新”的目标。 同日，《2025年国家基本医疗保险、生育保险和工伤保险药品目录及商业健
- 康保险创新药品目录调整工作方案》等相关文件在国家医保局官网挂出，公开征求意见。
- 医保资金倾斜支持创新药品。 支持创新是医保目录的主要价值导向 ，其中2018以来，
- 共有149个创新药（主要是 1类创新药）纳入医保目录，占新增药品数量的 17%。截
- 至今年5月底，协议期内谈判药医保基金支出已达 4100亿元，带动药品销售金额超
- 6000亿元。2024年当年协议期内谈判药品基金支出已超过 1000亿元。另外，2024
- 年，简易续约药品平均降幅仅为 1.2%，其中近 80%以原价续约， 93%的品种降幅未超
- 过5%。18个增加新适应症并简易续约的品种，仅 5个触发降价机制。另外还借鉴国
- 际通用做法，对符合条件的药品实行了谈判后的医保支付标准保密。
- 医保覆盖倾斜支持创新药品。 5年内新上市药品在当年医保目录新增品种中占比从
- 2019年的32%提高至2024年98%。2024年新纳入医保目录的 91个药品中，有 33个
- 实现了“当年获批、当年纳入”。新药从获批上市到纳入医保目录获得报销的时间，
- 已从原来的 5年左右降至 1年左右，约 80%的创新药可以在上市 2年内纳入医保支付
- 范围。
- 我们认为，本次医保局 联合卫健委联合对外发布的创新药高质量发展支持政策，将有力支
- 持医保资源向创新药领域倾斜。而作为国内药品最大的支付方，医保资源的倾斜势必加速
- 国内创新产品商业化放量，助力创新药企实现盈利、并进一步支撑创新药企有更多资金投
- 入研发，最终加速形成“正盈利 -强研发”的良性循环商业模式。 细分赛道 景气度指标
- 创新药 加速向上
- 仿制药 底部企稳
- 原料药 下行趋缓
- 生物制品 底部企稳
- 医疗器械 拐点向上
- 药房 拐点向上
- 中药 底部企稳
- 医疗服务与消费 稳健向上
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