医药行业2025年中期投资策略：BD加速创新药重估，后续持续看好创新药及产业链、AI医疗、脑机接口等结构性机会

2025-07-20 22:20:46上传人：Na**幼稚
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2025年上半年医药生物板块迎来拐点与结构性行情，持续关注创新药及其产业链、AI医疗、脑机接口等方向结构性机会：2025上半年A股、港股医药生物指数涨幅居前，大幅跑赢大盘。2025年初以来（截至20250706），A股医药生物指数上涨10.10%，跑赢沪深300指数8.90个百分点，行业涨跌幅排名第4，迎来2021年以来的拐点；两大港股医药

卫生健康委印发《支持创新药高质量发展的若干措施》、同月医保目录调整方案出台，对创新药支付端的改善和产
业的长期发展形成有力支撑。综上，我们持续关注创新药及其产业链在 BD、研发突破、商业化、政策落地、业绩超
预期等重磅催化与长期价值实现下的投资机会。
AI医疗技术融合与应用拓展加速推进，关注重点适配方向的前沿进展。截至2025年上半年，DeepSeek等基座大模
型全面开源并持续优化升级、超800家医院完成本地化部署、国内外药械 /健康管理/信息技术企业争相打造 AI医疗平
台。AI医疗目前已迈入技术融合与行业重构的新阶段，持续关注重点适配方向的前沿进展与投资机会： 1）AI健康管
理：平台依托模型生成个性化防控方案，推动慢病管理从 “被动治疗 ”转向“主动干预 ”。2）AI医疗信息化 CDSS
辅助临床决策：优化电子病历质控、临床决策支持与智能分诊流程 , AIGC大幅拉升效率。3）AI医学影像辅助诊断：
辅助诊断为主，进入发展快车道。4）AI与手术机器人的融合。5）AI基因测序：罕见病大模型优化基因测序筛查，
AI助力数据分析。6）AI制药：缩短药物研发周期，助力靶点发现及临床疗效预测。
核心观点
目录
医药行业2025年上半年二级市场表现回顾
医药全行业 2025年中期投资策略及标的
医药子行业 2025年中期投资逻辑
2025年上半年医药生物指数走势复盘
数据来源：wind，医保局，卫健委，公司公告等，西南证券整理 5
创新药及 CXO
部分事件 /政策/催化
医疗器械
1月下旬至 2月上旬，丙类
医保目录等预期注入
1月初，信
达生物、启
德医药、映
恩生物等企
业陆续达成
BD
1月初，全国中医药局长会议在北京召开
。提升中药质量为核心，推进中医药产业
化，大力促进中医药一二三产业协调联动
发展，助力惠民生、促消费、增后劲。
中药
3月5日，政府工
作报告“健全药
品价格形成机制
，制定创新药目
录，支持创新药
和医疗器械发展
”
3月底，联邦制
药、和铂医药、
恒瑞医药等药企
集中达成BD出海
3月底，部分创
新药企业、部分
CXO业绩预告、
年报业绩/订单/
指引超预期
月
初
，
美
国
关
税
政
策
引
发
资
本
市
场
恐
慌
3月底，ELCC召开
4月底，AACR召开
5月20日，三生制药
PD1+ 双抗首付款超预
期、创纪录
2025年3月，商务部将
illumina纳入不可靠
实体清单；
3月国务院办公厅发布《关于提升中
药质量促进中医药产业高质量发展的
意见》，强调对中药产业发展支持。
多项重磅BD集中达成/
部分企业 BD预期注入
5月底ASCO召开
6月底ADA
召开
6月，欧盟启动
IPI工具，限制中
国企业参与本地
招标
7月，药监局提
出要全力支持高
端医疗器械创新
。
10%
5%
0%
5%
10%
15%
1/11/81/151/221/292/52/122/192/263/53/123/193/264/24/94/164/234/305/75/145/215/286/46/116/186/257/2
医药生物(申万) 沪深300
与大盘同步调整、回升
药品：政策预期等
器械：商务部实体清单等
创新药BD集中达成、
部分业绩预告 /指引超预期等
行情后被关税扰动打断
BD集中达成/预
期注入，
ASCO数据加码
关税预期
频繁变化
，器械板
块影响
药品调整后横盘
器械：欧盟启动 IPI等
年报、
一季报
4月-7月，山东、河南、江西、湖南、福建、辽宁
、云南等地陆续发布关于落实中药集采、带量采购
的通知。
7月初，医
保局《支持
创新药高质
量发展的若
干措施》
医保目录调
整方案出台
医疗设备集采调研陆续开展
目前医药生
物板块估值
水平仍在长
周期的低位