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2025-2030年全球与中国反癸烯基三氟硼酸钾行业市场现
2025-08-11
公用事业行业专题研究：136号文的实施，是否会加速可再生能源补贴问题的解决？
- 2025-07-27 11:10:55上传人：Ko**惟美
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专题136号文提出推动新能源上网电量全面进入电力市场，此前《关于全面加快电力现货市场建设工作的通知》也已明确2025年底前基本实现电力现货市场全覆盖，我们认为新能源电价或有所承压，企业现金流也将面临一定压力。与此同时，第一批可再生能源发电补贴合规项目清单已公布两年有余，补贴缺口问题也曾明确通过专项融资解决
- 1. 补贴缺口随装机快速增长而显现，已明确通过专项融资解决
- 1.1. 电价附加收入为可再生能源补贴主要来源，征收标准曾历经多次上调
- 1.2. 近两年国网转付补贴均超千亿，风光各近半数
- 1.3. 两网成立结算公司，明确以专项融资解决补贴缺口问题
- 2. 第一批合规清单已公布两年有余，看好补贴缺口的加速解决
- 2.1. 补贴核查摸清补贴底数，核查主要涉及六方面
- 2.2. 第一批合规清单已于 23年正式公布，部分公司已公告核查影响
- 3. 投资建议
- 4. 风险提示
- 图1：可再生能源基金运行机制
- 图2：补贴拨付路径
- 图3：垃圾焚烧企业运营收入来源
- 图4：可再生能源发电补贴结算规则
- 图5：2013-2021年可再生能源补贴支出总额
- 图6：2013-2021年可再生能源补贴支出结构
- 图7：国网可再生能源电价附加补助资金转付情况（单位：亿元）
- 图8：新能源装机快速增长（单位： GW）
- 图9：国网公布的第一批合规清单中，各类型项目个数（单位：个）
- 图10：国网公布的第一批合规清单中，各类型项目占比
- 表1：可再生能源电价附加征收标准
- 表2：风电上网电价历史沿革（单位：元 /千瓦时）
- 表3：太阳能 发电上网电价历史沿革（单位：元 /千瓦时）
- 表4：广州可再生能源发展结算服务有限公司设立原则
- 表5：补贴核查的内容
- 表6：部分公司针对未纳入合规清单项目进行的会计处理
- 行业报告 | 行业专题研究
- 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 5
- 资料来源：华电新能公告、天风证券 研究所
- 垃圾焚烧企业上网电价由当地脱硫燃煤机组标杆上网电价、省级电网负担和国家可再生能
- 源电价附加基金负担三部分构成， 其中省补部分通常与基础电费一起按月结算，国补 则来
- 自于可再生能源发展基金。
- 图3：垃圾焚烧企业运营收入来源
- 资料来源： 发改委、伟明环保 2019年年 报、环 卫科技 网， 天 风证券 研究所
- 可再生能源项目全生命周期补贴电量通过规定合理利用小时数予以固定。 根据《关于促进
- 非水可再生能源发电健康发展的若干意见》 ，已按规定核准（备案）、全部机组完成并网，
- 同时经审核纳入补贴目录的可再生能源发电项目，按合理利用小时数核定中央财政补贴额
- 度。陆上风电Ⅰ至Ⅳ类资源区全生命周期合理利用小时数为 48000/44000/40000/36000小
- 时，海上风电为 52000小时；光伏发电 Ⅰ至Ⅲ类资源区为 32000/26000/22000小时；生物
- 质发电为82500小时，包括农林生物质发电、垃圾焚烧发电和沼气发电项目 。
- 项目全生命周期补贴电量 =项目容量×项目全生命周期合理利用小时数 （项目容量按核准
- （备案）时确定的容量为准。如项目实际容量小于核准（备案）容量，则以实际容量为准）。
- ➢ 在未超过项目全生命周期合理利用小时数时， 按可再生能源发电项目当年实际发电量
- 给予补贴；
- ➢ 所发电量超过全生命周期补贴电量部分， 不再享受中央财政补贴资金，核发绿证准许
- 参与绿证交易 ；
- ➢ 风电、光伏发电项目自并网之日起满 20年后，生物质发电项目自并网之日起满 15
- 年后，无论项目是否达到全生命周期补贴电量，不再享受中央财政补贴资金，核发绿
- 证准许参与绿证交易 。
- 图4：可再生能源发电补贴结算规则
- 资料来源： 财政部，天风证券研究所
- 从2016-2021年累计支出 来看，可再生能源补贴支出共计 4819亿元，其中中央本级支出
- 4375亿元（风电 2054亿元，占中央本级支出的 47%；太阳能 1852亿元，占比 42%；生物
- 质469亿元，占比 11%），对地方的转移性支出 444亿元。从单年支出额来看，2016-2020
- 年可再生能源补贴支出 从595亿元提升至 924亿元，总体呈现增长态势 ；2021年单年支
- 出近900亿。
- 行业报告 | 行业专题研究
- 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 6
- 图5：2013-2021年可再生能源补贴支出总额 图6：2013-2021年可再生能源补贴支出结构
- 资料来源： 国家财政部、 天风证券研 究所 资料来源： 国家财政部、 天风证券研 究所
- 2022年起，《中央政府性基金支出预算 /决算表》科目目录发生调整，“可再生能源电价附
- 加收入安排的支出”等多个项目并入“其他政府性基金支出”。 但由于国网转付的补贴占
- 了补贴发放的绝大部分，故而仍可从国网 转付补贴额 粗略判断补贴支出总额。 从近两年来
- 看，国网转付的补助资金均超过 1000亿元。从2024年具体支出情况来看，风电为 490
- 亿元、太阳能 471亿元、生物质 46亿元。
- 图7：国网可再生能源电价附加补助资金转付情况 （单位：亿元）
- 资料来源 ： 国 家电网 、国 际电力 网、北极星 火力发 电网 、电力 网、公众号 新能源 云、公众 号江苏 省储能 行业协 会 、天风
- 证券研究所
- 1.3. 两网成立结算公司 ，明确以专项融资解决补贴缺口问题
- 可再生能源补贴 缺口问题凸显。 2016年以来，新能源行业进入快速发展阶段 。电价附加征
- 收的标准 虽多次上调 ，但仍无法追赶新能源行业的装机增速， 所获资金低于补贴需求 ，补
- 贴拖欠问题开始显现 。据中国可再生能源学会风能专业委员会测算，截至 2021年底，补
- 贴拖欠累计约 4000亿元。
- 图8：我国新增风光装机容量 （单位：GW）
- 资料来源： 国网新能源云、 天风证券 研究所 240
- 全国新能源补贴总额（亿元） 10%
- 54%56%52%54%
- 39%43%
- 39%
- 34%
- 6%
- 10%
- 16%20%
- 24%
- 34%
- 44%
- 46%54%
- 20%
- 15%
- 18%
- 13%
- 14%
- 18%
- 4%6%
- 6%
- 64%
- 21%
- 11%
- 15%
- 9%8%9%9%6%
- 0%
- 20%
- 40%
- 60%
- 80%
- 100%
- 中央本级 -风电 中央本级 -太阳能
- 中央本级 -生物质 地方转移支付 263
- 风电 太阳能 生物质 20
- 风电 太阳能
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