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2025-2030年全球与中国服装纺织品面料行业市场现状调
2025-08-15
纺织服饰行业深度报告：户外服饰行业深度：乘势而上，掘金千亿户外市场
- 2025-08-03 08:30:45上传人：乄秒**無形
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投资要点伯希和拟港股上市，户外热持续到何时？2025年4月户外服饰品牌“伯希和”在港交所递交招股说明书，2022-2024年伯希和营收从3.8亿元增至17.7亿元，CAGR高达116%。在疫情后国内消费持续低迷的环境下，伯希和爆发式高增，增长驱动来自什么？持续性如何？本文通过复盘户外服饰行业在中国的发展历程以及解析行业增长驱动
- 1. 伯希和拟港股 上市，户外热持续到何时？
- 2. 见微知著：中国户外第一股“探路者”复盘
- 2.1. 第一阶段（ 2009-2015年）：伴随国内户外运动行业蓬勃发展快速扩张
- 2.2. 第二阶段（ 2015-2019年）：内外因素影响下主业承压
- 2.3. 第三阶段（ 2020年至今）：行业景气度回升，户外业务企稳恢复
- 3. 知往鉴今：户外服饰空间广阔，积极因素催化增长提速
- 3.1. 高性能户外服饰：海外起步较早，国产生产技术逐步突破
- 3.2. 行业规模：千亿市场，空间广阔，未来五年有望翻倍
- 3.3. 结构趋势：冲锋衣品类、线上渠道、国产品牌增长较快
- 3.4. 竞争格局：市场较为分散，国产品牌差异化竞争
- 4. 伯希和：年轻的国产品牌，向上突围进行时
- 4.1. 公司概况：高质价比户外品牌，以电商渠道为主
- 4.2. 高增驱动：渠道、定位、营销，三维向上突破
- 4.2.1. 渠道：从线上到线下，拓展市场，品牌向上
- 4.2.2. 定位：从经典到巅峰，高质价比，专业时尚
- 4.2.3. 营销：从爆品到矩阵，明星代言，探险背书
- 4.3. 财务指标：盈利能力较强，营运周转待改善
- 5. 投资建议：看好户外服饰产业链机会
- 6. 风险提示
- 请务必阅读正文之后的免责声明部分
- 行业深度报告
- 东吴证券研究所
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- 图1： 2019-2024年期间高性能户外服饰 CAGR表现显著好于整体鞋服
- 图2： 探路者2009年（企业上市年份）营收构成
- 图3： 三夫户外 2015年（企业上市年份）营收构成
- 图4： 探路者2017-2020年业绩波动较大
- 图5： 三夫户外 2017-2024年业绩波动较大
- 图6： 探路者股价和业绩复盘
- 图7： 2011年中国人均 GDP突破5000美元
- 图8： 2010年中国城镇人口占比突破 50%
- 图9： 2015-2019年探路者户外用品业务营收承压下滑
- 图10： 2014年探路者门店数量达到峰值 1677家
- 图11： 户外行业受同行分流
- 图12： 2015-2017年户外电商渠道占比持续提升
- 图13： 2010-2017年中国核心户外品牌数量快速增加
- 图14： 冲锋衣结构设计应满足国家标准要求
- 图15： 冲锋衣面料应具有防水透湿功能
- 图16： 冲锋衣面料功能性应满足国家标准要求
- 图17： 冲锋衣面料性能测试
- 图18： 戈尔公司膨体聚四氟乙烯（ ePTFE）微观图
- 图19： 2019-2024年高性能户外服饰 CAGR13.8%
- 图20： 户外服饰行业驱动因素拆解
- 图21： 高性能户外服饰中服装占比近 70%，且增长快于鞋类和配件
- 图22： 高性能户外服饰品类丰富，其中冲锋衣裤为第一大单品类
- 图23： 线上渠道增长显著，占比持续提升
- 图24： 国际品牌仍占据主导地位，但国产品牌正在追赶
- 图25： 2024年伯希和营收按产品划分情况
- 图26： 2024年伯希和营收按渠道划分情况
- 图27： 伯希和产品定价以千元以内为主
- 图28： 股权结构图（截至 2025/03/24）
- 图29： 伯希和历年营收 &YOY
- 图30： 伯希和历年归母净利润 &YOY
- 图31： 伯希和线下零售店形象
- 图32： 伯希和旗舰品牌体验店 Pelliot Space
- 图33： 头部冲锋衣品牌产品参数及价格对比
- 图34： 伯希和持续加大研发投入
- 图35： 伯希和历年签约的明星代言人
- 图36： 伯希和赞助多校登山队
- 图37： 何静穿着伯希和巅峰系列登山
- 图38： 伯希和历年毛利率 &期间费用率 &归母净利率
- 图39： 伯希和历年分产品毛利率
- 图40： 伯希和历年分渠道毛利率
- 图41： 伯希和历年销售 &管理&研发&财务费用率
- 图42： 2024年伯希和存货周转天数有所增加
- 图43： 2024年伯希和经营活动净现金流转负
- 表1： 户外鞋服行业三个发展阶段相关指标变化情况
- 表2： 常见冲锋衣面料技术材料及性能情况
- 表3： 全球著名的户外面料供应商
- 表4： 2024年中国内地高性能户外服饰前十大品牌
- 表5： 国产户外品牌多定位中端性价比，与国际品牌形成差异化竞争
- 表6： 伯希和营收中线上为主要贡献渠道
- 表7： 2022-2024年加速开店，线下收入大增
- 表8： 伯希和产品按系列分类
- 表9： 2022-2024年山系列及专业性能系列产品迅速起量
- 表10： 伯希和专有科技
- 表11： 户外服饰产业链上游制造公司
- 表12： 户外服饰产业链下游品牌服饰公司
- 表13： 户外产业链重点标的估值表
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