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2024-2029年中国装修建材市场专题研究及市场前景预测
2024-12-30
品牌势能向上，逐步迈入全球化布局收获期
- 2025-09-12 19:31:45上传人：假扮**天使
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梦百合(603313)投资要点推荐逻辑：1）公司具备显著的业绩修复弹性和长期成长逻辑。经历前期国际贸易摩擦与反倾销、客户结构调整及汇率扰动后，成长性逐步显现。2025H1营收同比+9.4%，净利润同比+117.8%。2）全球化产能布局构筑核心壁垒。公司在中国、美国、泰国、塞尔维亚、西班牙等地设有生产基地，实现就近交付、柔性生产
- 1 公司概况： 深耕记忆绵家居赛道，全球化产能布局
- 2 行业分析： 需求底部回暖，“双反”重塑竞争格局
- 2.1 全球床垫市场底部承压，长期增长趋势不变
- 2.2 美国床垫产业经历三个发展阶段，形成寡头竞争格局
- 2.3 美国床垫“双反”全球追击，本土制造业回流确定性较强
- 2.4 中国床垫市场潜力大，智能床破圈有望成为新增长动能
- 3 公司分析：产能 全球化布局深厚，渠道 +品牌协同发力
- 3.1 产品：深耕 0压绵赛道，布局智能床第二增长曲线
- 3.2 海外：代工业务稳健，跨境电商持续亮眼
- 3.3 国内：品牌 +渠道融合，布局泛家居生态
- 3.4 产能：全球化产能布局构筑核心壁垒
- 3.5 财务：盈 利能力修复，财务结构趋于稳健
- 4 盈利预测与估值
- 4.1 盈利预测
- 4.2 绝对估值
- 4.3 相对估值
- 5 风险提示
- 公 司深度报告 / 梦 百 合（603313）
- 请务必阅读正文后的重要声明部分
- 图 目 录
- 图1：公司产品类别
- 图2：梦百合发展历程
- 图3：梦百合股权结构及部分控股子公司
- 图4：2011-2025H1营业收入及增速
- 图5：2018Q2-2025Q2分季度营业收入及增速
- 图6：2011-2025H1分产品营收（亿元）
- 图7：2024年分产品营收占比
- 图8：2011-2025H1主营业务分境外 /国内营收及增速
- 图9：2024主营业务境外 /国内/其他业务营收占比
- 图10：2020-2025H1境外主营业务分地区营收及增速
- 图11：2024年分地区营收占比
- 图12：2018-2025H1分渠道营收（亿元）
- 图13：2019-2025H1梦百合分渠道营收增速
- 图14：2024年分渠道营收占比
- 图15：2018-2025H1年分渠道占主营业务比例
- 图16：2018-2029年全球家具市规模及增速
- 图17：2018-2029年全球床垫市场规模及增速
- 图18：2018-2029美国床垫市规模及增速
- 图19：2024年全球床垫市场分国家占比
- 图20：美国成屋销售量与美国本土床垫产量呈相关性
- 图21：全球主要国家床垫进口渗透率
- 图22：全球床垫线上渗透 率
- 图23：美国床垫产业发展史
- 图24：2019-2024年美国床垫品牌 CR5市占率
- 图25：2024年美国床垫分品牌市场份额占比
- 图26：第二轮反倾国家税率及 2019年对美出口床垫数量
- 图27：第三轮反倾销地区税率及 2022年对美出口床垫数量
- 图28：2016-2024年美国床垫销售数量及增速
- 图29：2016-2024年美国床垫数量进口依赖度
- 图30：美国床垫进口数量及来自反倾销地区的比例
- 图31：自反倾销国家进口数量占美国自产数量比例
- 图32：2018-2029年中国床垫市场零售规模以及增速
- 图33：70%的美国家庭平均三年会更换一次床垫
- 图34：2022年我国及发达国家床垫渗透率占比
- 图35：2023年中美床垫零售市场集中度
- 图36：受调者购买床垫的考虑因素
- 图37：2022年我国床 垫总销售额占比情况
- 图38：全球智能床市场规模及增速预期
- 图39：美国智能床市场规模及增速预期
- 图40：智能床市场按实用人群、应用分类
- 图41：中美人口老龄化对比
- 图42：梦百合 0压床垫核心材 质
- 图43：非温感 0压绵优势及四国专利认证
- 图44：0压深睡枕 Pro获2025年德国红点奖“产品设计奖”
- 图45：科学证实 0压助眠，“压力小，睡得好”
- 图46：梦百合智能床获艾媒咨询 2024年销量第一认证
- 图47：智能床 7种模式，通过无线遥控 +智能app控制
- 图48：2015-2024年研发费用及增速
- 图49：2018-2024年国内部分品牌研发费用率
- 图50：2016-2024年研发人员数量及占比
- 图51：2016-2024年主要产品销售量（百万件）
- 图52：2016-2024年分产品平均单价（元 /件）
- 图53：2016-2024年分产品毛利率
- 图54：2017-2024年分产品毛利率同比变化（百分点）
- 图55：2011-2025H1境外营收及增速
- 图56：2019-2025H1外销分渠道营收及增速
- 图57：2024年外销分渠道营收占比
- 图58：2019-2025H1外销分渠道营收占比
- 图59：2019-2025H1境外大宗业务收入及增速
- 图60：2016-2024年前五大客户销售额及占比
- 图61：2024年德国MC与欧洲其他渠道收入及占比
- 图62：德国MC线下门店图
- 图63：德国MC网站售卖 Mlily产品
- 图64：德国MC获BILD - 2025年顾客最喜爱奖
- 图65：2019-2025H1境外直营业务收入及增速
- 图66：西班牙 Maxcolchon线下门店
- 图67：2019-2025H1西班牙思梦开店数量（家）
- 图68：2020-2025H1美国MOR开店数量（家）
- 图69：美国mor门店主要分布在美国西海岸（加州）等地区
- 图70：2024年美国MOR与北美其他渠道营收及占比
- 图71：2019-2025H1境外线上业务收入及增速
- 图72：2020-2025H1北美地区收入及增速
- 图73：Egohome产品获ICA认证、铜凝胶冷却技术
- 图74：2016-2025H1内销营收及增速
- 图75：2019-2025H1内销分渠道营收（亿元）
- 图76：2024年内销分渠道营收占比
- 图77：2019-2025H1内销分渠道占比
- 图78：2019-2025H1境内门店收入及增速
- 图79：2019-2025H1国内门店数量及店效
- 图80：2023-2024年家居企业国内门店数
- 图81：2019-2025H1经销/直销店营收及增速
- 图82：2019-2025H1经销/直销店比例及店效
- 图83：2019-2025H1分品牌门店数量（个）
- 图84：梦百合品牌融合门店格局展示
- 图85：品牌矩阵持续 丰富
- 图86：NISCO里境品牌城市展厅
- 图87：里境中国门店分布
- 图88：里境双系列发展格局
- 图89：2019-2025H1境内线上收入及增速
- 图90：2020-2024年各品牌国内线上营收规模（亿元）
- 图91：梦百合天猫 /京东/抖音旗舰店数据
- 图92：2019-2025H1酒店业务营收、增速及毛利率
- 图93：梦百合酒店业务发展历程
- 图94：梦百合合作酒店品牌
- 图95：梦百合全球首家全客房智能床酒店
- 图96：梦百合全球化工厂布局，设计产能超百亿元
- 图97：2016-2024年公司主营业务成本结构（亿元）
- 图98：2024年主营业务成本占比
- 图99：2016-2024年直接材料金额及占比情况
- 图100：近5年来TDI/MDI价格（元 /吨）
- 图101：近5年来涤纶短纤 /粘胶短纤 /聚醚价格（元 /吨）
- 图102：2011-2025H1公司归母净利润及增速
- 图103：2011-2025H1公司毛利率及净利率
- 图104：2017-2025H1公司期间费用率
- 图105：2018-2025H1公司及可比公司毛利率
- 图106：2020-2025H1公司及可比公司 ROE
- 图107：2020-2024年公司ROE拆分
- 图108：2018-2025H1公司及可比公司资产负债率（ %）
- 图109：2018-2024年公司及可比公司资产周转率（次）
- 图110：2018-2024年公司及可比公司应收账款周转率 （次）
- 公 司深度报告 / 梦 百 合（603313）
- 请务必阅读正文后的重要声明部分
- 表 目 录
- 表1：梦百合国内外销售渠道
- 表2：全球家具市场细分领域行业规模（亿美元）及增速
- 表3：美国床垫行业反倾销 &反补贴调查结果以及对梦百合的影响
- 表4：各国或地区对美出口床垫数量占比变化趋势
- 表5：梦百合 主要产品详情（国内）
- 表6：梦百合、喜临门、慕思、顾家家居床垫特点对比
- 表7：历年来专利授权 /境内发明专利数量（个）
- 表8：2017-2025H1西班牙思梦财务情况
- 表9：2020-2025H1年美国MOR财务情况
- 表10：EGOHOME-14英寸King Size记忆绵床垫详情
- 表11：铜凝胶冷却技术与记忆绵性能对比
- 表12：亚马逊美国主要线上床垫品牌信息对比
- 表13：2019-2025H1品牌直营 /经销门店数量（个）
- 表14：部分床垫品牌天猫 /京东/抖音数据对比
- 表15：自产产品 /外购产品数量
- 表16：梦百合工厂产能、销售目的地、双反税率
- 表17：2019-2025H1海外工厂营收净利润情况
- 表18：分业务收入及毛利率
- 表19：绝对估值假设条件
- 表20：FCFE估值结果
- 表21：可比公司估值
- 附表：财务预测与估值
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