医药行业周报：医保和商保目录调整加速推进，板块回调中择时布局低估优质标的

2025-09-25 19:10:53上传人：如花**年纪
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行情回顾：本周（2025/9/16-9/23）恒指跌1.1%，恒生医疗保健指数跌1.4%，行业指数中排第5位，跑输大市。子行业：互联网医药（+0.9%）、CXO（-0.2%）、中药（-1.8%）、流通（-1.9%）、处方药（-1.9%）、生物药（-2.1%）、器械（-5.2%）、医院（-8.2%）。机构持仓回顾：9月以来，内资通过港股通的持股比例保持稳定，而外资在

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1.4%，行业指数中排第 5+0.9%
CXO
药（-2.1%）、器械（-5.2%）、医院（-8.2%

在港股医药的持仓则从年中开始略有回落，但内外资持续加大创新药企布
局的大方向不变。外资对于板块整体更为审慎，注重性价比和短期盈利能
见度。本周，内资关注补涨机会，包括此前涨幅相对较小的创新药企，外
资亦加仓长期潜力大、当前性价比较高的创新药标的，包括映恩、来凯和
和铂，以及潜在受益于降息周期的

步成形，未来落地有望缓解企业所面临的进院难、报销支付难等情况，建
议持续关注后续谈判结果。整体来看，政策端持续释放利好信号，行业格
局优化趋势明确。ESMO
注
普涨后，择时、择股重要性明显提升，我们继续建议在板块回调时逐步布
局，并推荐关注以下细分方向：
化剂丰富、估值仍未反映核心大单品价值；
物
资边际回暖的细分赛道龙头，如药明合联。
估值概要
资料来源：FactSet、交银国际预测截至2025年9月24日数据
行业与大盘一年趋势图
资料来源: FactSet
医药行业周报
行业评级领先
公司名称股票代码评级目标价收盘价-----每股盈利---------市盈率--------市账率----股息率FY25EFY26EFY25EFY26EFY25EFY26EFY25E(当地货币)(当地货币)(报表货币)(报表货币)(倍)(倍)(倍)(倍)(%)阿斯利康AZNUS买入93.3075.364.6065.20916.414.52.562.21NA百济神州6160HK买入225.00196.700.1280.621197.640.79.657.06NA翰森制药3692HK买入48.0034.940.8060.82839.738.65.684.95NA信达生物1801HK买入105.0095.050.6531.302133.366.910.138.57NA中国生物制药1177HK买入9.108.000.2840.23125.831.74.384.01NA康方生物9926HK买入183.00133.30-0.6100.751NA162.517.3815.77NA药明合联2268HK买入70.0075.850.8931.33577.852.09.967.69NA科伦博泰生物6990HK买入507.00498.20-2.2070.161NA2,835.835.5132.71NA三生制药1530HK买入35.0030.103.3591.8728.214.72.922.53NA荣昌生物9995HK买入103.00102.90-0.1520.190NA496.818.2717.03NA传奇生物LEGNUS买入74.0032.93-0.7560.366NA90.0NANANA和黄医药13HK买入37.6025.080.5180.0616.252.5NANANA金斯瑞生物1548HK买入28.7516.060.0070.085293.024.41.030.99NA先声药业2096HK买入16.4012.860.4770.60524.719.53.532.99NA康诺亚2162HK买入78.0070.80-1.685-0.392NANA6.997.30NA云顶新耀1952HK买入84.0054.70-0.4931.003NA49.94.053.67NA通化东宝600867CH买入14.008.330.7330.82111.410.21.791.58NA海吉亚医疗6078HK买入18.0014.100.8090.96616.013.41.481.23NA固生堂2273HK买入42.0031.141.6272.07817.513.72.361.97NA德琪医药6996HK买入8.806.48-0.309-0.316NANANANANA恒瑞医药600276CH中性51.0070.111.1161.29362.854.28.987.97NA药明生物2269HK中性34.0039.961.0571.28334.628.52.802.55NA石药集团1093HK中性9.309.450.4830.52917.916.42.942.79NA科伦药业002422CH中性40.2038.001.8272.10220.818.12.782.50NA恒瑞医药1276HK中性70.4087.451.1601.33869.059.88.777.89NA康宁杰瑞制药9966HK中性5.0012.92-0.100-0.042NANA4.494.56NA锦欣生殖1951HK中性3.302.81-0.3430.084NA30.50.760.740.0百时美施贵宝BMYUS沽出33.1044.164.0453.98310.911.12.822.52NA平均57.0169.86.886.150.0
9/241/255/259/25-10%0%10%20%30%40%50%60%70%80%
行业表现恒生指数丁政宁Ethan.Ding@bocomgroup.com(852)37661834诸葛乐懿Gloria.Zhuge@bocomgroup.com(852)37661845
医药行业周报
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行业及公司动态
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审评。
保创新药目录调整通过形式审查的申报药品专家评审阶段性结果查询的公
告》。国家医保局拟于近期在京召开企业沟通会，就后续谈判与价格协商
环节与企业展开面对面交流。