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2025-2030年全球与中国生物制品行业市场现状调研分析
2025-09-09
CXO行业深度跟踪报告：CDMO景气度持续，CRO拐点可期
- 2025-09-26 14:21:11上传人：窃酒**美人
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本期内容提要:CXO整体供需关系改善，市场景气度正在修复。需求侧：CXO行业本质上属于“卖水人”商业模式，其景气度和生物医药行业投融资高度相关。根据医药魔方统计，2025年1-8月海外创新药融资金额达到226亿美元，同比下降约36%；我们认为，降息预期延后导致海外融资情况略有回落，随着美联储降息重启，海外融资情况有望修
- 1、CXO细分赛道和供需关系分析
- 1.1 CXO细分赛道全景图分析
- 1.2 需求：海外融资略有波动，国内融资触底回升
- 1.3 供给：龙头公司重新进入扩张周期，中小公司加速出清
- 2、CDMO：布局新兴赛道，高景气度持续
- 2.1 业绩复盘： CDMO龙头公司业绩普遍已经改善
- 2.2 订单跟踪： CDMO龙头公司订单从 2024年开始加速
- 2.3 CDMO商业模式稀缺，项目管线自带放大逻辑
- 2.4 布局新兴赛道，持续享受高景气度
- 3、CRO：下游需求复苏在即，拐点可期
- 3.1 业绩跟踪： CRO龙头公司业绩分化，边际改善趋势已现
- 3.2 订单跟踪：作为前瞻指标已经先行改善
- 3.3 实验用猴价格回暖，临床前 CRO有望复苏
- 3.4 AI赋能药物研发，提升研发效率
- 4、建议关注标的
- 4.1药明康德： TIDES业务有望持续高增长
- 4.2 药明生物：项目储备充足， PPQ项目进入收获期
- 4.3 药明合联： 偶联药物市场需求 高景气度持续
- 4.4 康龙化成：前端 CRO降息受益，后端 CMC持续转化
- 4.5 凯莱英：新兴业务有望成为高增长引擎
- 4.6 昭衍新药：下游需求正在复苏，拥有实验用猴 紧缺资源
- 4.7 普洛药业： CDMO业务有望持续超预期
- 4.8 皓元医药：以 ADC为特色，后端订单趋势良好
- 4.9 阳光诺和： CRO业务展现韧性，创新研发转型坚定
- 4.10 普蕊斯：下游需求复苏， AI赋能降本增效
- 5、风险因素
- 表 目 录
- 表1：2021年以来冲击 IPO失败的CXO公司梳理
- 表2：CDMO龙头公司订单趋势情况
- 表3：CDMO龙头公司项目管线储备情况
- 表4：CDMO龙头公司新分子业务布局情况
- 表5：CRO龙头公司订单趋势情况
- 表6：近期实验用猴中标价格趋势统计
- 表7：CRO龙头公司实验用猴资源布局情况
- 表8：CRO龙头公司 AI+布局情况
- 表9：CRO龙头公司盈利预测和估值情况
- 图 目 录
- 图1：医药研发外包（ CRO）示意图
- 图2：医药研发生产外包（ CDMO）示意图
- 图3：CXO细分赛道全景图（市场规模 &复合增速）
- 图4：海外创新药融资事件及同比增速
- 图5：海外创新药融资金额及同比增速
- 图6：美国联邦基金利率和 XBI指数关系
- 图7：美国联邦基金利率和申万医疗研发外包指数关系
- 图8：中国创新药融资事件及同比增速
- 图9：中国创新药融资金额及同比增速
- 图10：港股医疗健康募集资金（ IPO&配售）（亿港元）
- 图11：中国创新药 BD交易总金额（亿美元）及占比情况
- 图12：CXO龙头公司员工人数变化
- 图13：CXO龙头公司资本开支变化（单位：亿元）
- 图14：CDMO龙头公司单季度营业收入同比增速
- 图15：CDMO龙头公司单季度归母净利润同比增速
- 图16：药明康德项目管线储备
- 图17：药明生物项目管线储备
- 图18：药明合联项目管线储备
- 图19：全球TIDES（含多肽和寡核苷酸等） CRDMO市场规模
- 图20：全球ADC及更广泛偶联药物 CRDMO市场规模
- 图21：中国CDMO不同细分赛道市场景气度对比
- 图22：CRO龙头公司单季度营业收入同比增速
- 图23：CRO龙头公司单季度归母净利润金额（单位：亿元）
- 图24：公开招标实验用猴价格走势
- 图25：药明康德 2025H1业绩情况
- 图26：药明康德 2025H1在手订单情况
- 图27：药明生物 2025H1中报业绩情况
- 图28：药明生物项目储备情况
- 图29：药明合联 2025H1中报业绩情况
- 图30：药明合联生物偶联药物项目数量
- 图31：康龙化成客户结构以 Biotech企业为主
- 图32：康龙化成 CMC服务项目管线
- 图33：凯莱英 2025H1业绩拆分情况
- 图34：昭衍新药营业收入及同比增速
- 图35：昭衍新药净利润拆分（单位：亿元）
- 图36：普洛药业 CDMO业务情况
- 图37：皓元医药 2025H1中报业绩情况
- 图38：皓元医药 ADC产能分布情况
- 图39：阳光诺和 2025H1营业收入
- 图40：阳光诺和 2025H1收入拆分
- 图41：普蕊斯 2025H1中报业绩情况
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