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2025-2030年中国电镀有色金属市场专题研究及市场前景
2025-10-15
公司首次覆盖报告：工程+资源双轮驱动，铅锌产能提升在即
- 2025-10-20 13:21:06上传人：散落**记忆
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中色股份(000758)“工程承包+资源”双轮驱动，资源放量助力再起航公司作为最早从事国际工程承包的企业之一，以金属行业的国际工程承包为主，经过四十余年发展，公司已从单一的国际工程承包商发展为“有色金属采选冶炼+工程承包”两大主业双轮驱动的业务模式。目前公司工程承包业务在手订单充裕，业务发展稳健，在工程承包业
- 1、 “工程承包 +资源”双轮驱动，资源放量助力再起航
- 1.1、 股权结构：控股股东为中国有色矿业集团
- 1.2、 财务分析：资源板块有望实现快速增长
- 2、 股权激励 &集团增持，增强长远发展信心
- 2.1、 实施股权激励计划，深化公司经营层激励体系
- 2.2、 集团增持：认可公司投资价值，坚定长期发展信心
- 2.3、 转让中色南方稀土，优化资产配置
- 3、 工程承包在 手订单充裕，资源业务潜力可期
- 3.1、 近年公司工程承包业务在手订单呈上升趋势
- 3.2、 资源板块：扩产 +新建项目落地，矿产锌产能有望实现两倍增长
- 3.2.1、 白音诺尔项目：扩产项目扩地，生产规模接近翻倍
- 3.2.2、 敖包锌矿：公司首个境外资源项目，年矿石处理产能达 40万吨
- 3.2.3、 达瑞矿业：高品位大型铅锌矿，锌资源量为 225.6万吨
- 4、 盈利预测与投资建议
- 5、 风险提示
- 附：财务预测摘要
- 图1： 历经四十余年发展，公司已形成三个有色金属资源基地，将于青海、中亚地区等拓展第四资源基地
- 图2： 截至2025H1，公司控股股东为中国有色矿业集团
- 图3： 2025H1公司营收同比增长 6.9%至52.92亿元
- 图4： 2025H1公司归母净利同比增长 40%至4.41亿元
- 图5： 2025H1公司工程承包业务营收同比增长 28.44%（单位：亿元）
- 图6： 受销量下降影响， 2024年铅锌精矿业务毛利贡献略有下降（单位：亿元）
- 图7： 2025H1公司资产负债率同比增长 5.44pct
- 图8： 2025H1公司资本开支同比下降 37.93%
- 图9： 2025H1公司经营活动现金流净额为 9.65亿元
- 图10： 近5年公司货币资金稳定在 30亿元左右
- 图11： 截至2025年3月末，中国稀土集团为中稀新丰的控股股东
- 图12： 白音诺尔 +达瑞达产后，公司锌产量有望翻实现两倍增长（单位：万吨）
- 图13： 达瑞达产后有望贡献 6万吨以上铅金属增量（单位：万吨）
- 图14： 扩产后，项目锌金属产量有望翻倍（单位：万吨）
- 图15： 敖包锌矿生产相对稳定，年产量稳定在 3万吨以上
- 表1： “有色金属资源开发 +国际工程承包”双主业协同，驱动公司增长
- 表2： 公司于2023年3月首次授予激励计划的限制性股票
- 表3： 本次激励计划第一个解除限售期解除限售条件已经顺利达成
- 表4： 仅3个月集团已顺利完成增持计划
- 表5： 中稀新丰仍在整合建设过程， 2024年未形成营业收入（单位：万元）
- 表6： 中稀新丰项目年产稀土氧化物 6531.7吨
- 表7： 公司在手订单整体呈上升趋势，能为公司带来稳定现金流（单位：亿元、个）
- 表8： 公司核心 EPC项目集中于一带一路沿线国家
- 表9： 截至2024年末，公司保有白音诺尔 +敖包+达瑞三大矿区
- 表10： 截至2024年末，白音诺尔铅锌矿全区保有锌金属资源量 113.5万吨
- 表11： 截至2024年末，敖包锌矿保有锌金属资源量为 30.86万吨、平均品位 9.43%
- 表12： 公司盈利预测（单位：亿元）
- 表13： 公司PE估值略高于可比公司平均
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