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2026-2031年全球及中国有色金属挤压设备行业市场现状
2026-09-24
金属行业2026年度展望（Ⅰ）：弱供给周期下的行业配置属性再探讨 —工业金属板块已进入新一轮强景气周期
- 2025-12-16 14:20:19上传人：So**记忆
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投资摘要：全球金属行业上游进入弱供给周期。全球金属品种的矿端有效供给增量延续刚性化特征，2025年全球金属矿业上游勘探投入在2024年下降3%（124.8亿美元）基础上进一步下滑0.64%至124亿美元。尽管3年行业矿端平均资本投入周期数据暗示数年后金属行业的供给弹性或有释放空间，如2021-2023全球矿山领域年均勘探投入已升至1
- 1. 金属行业供给刚性与需求韧性间的博弈再度强化
- 1.1 金属行业上游仍处于弱供给周期
- 1.1.1 金属行业供给端的强刚性化特征显现垂直化扩散
- 1.1.2 金属行业显性库存仍处长周期底部
- 1.1.3 金属行业现货升水状态整体抬升，现货需求显现韧性
- 1.2 金属行业需求成长弹性持续释放
- 1.2.1 绿色低碳能源转型及新质生产力发展提振多金属品种需求曲线右移
- 1.2.2 政策的有效支持推动细分行业产销规模持续攀升
- 2. 工业金属：供需结构持续优化，铜铝或将进入超级周期
- 2.1 铜：供应端显现结构性弱化，需求弹性持续提升
- 2.1.1 全球铜矿供给结构性弱化，中国精铜产量增速或现阶段性走弱
- 2.1.2 中国铜消费仍有远期良性展望： 2025-2028四大行业铜消费 CAGR或达3.5%
- 2.2 铝：电解铝产能锁定，供需结构或持续优化
- 2.2.1 中国铝行业上游供给已显现结构性收缩
- 2.2.2 全球电解铝供需结构或持续优化
- 3. 投资建议及相关公司
- 3.1 金属行业仍处高景气周期
- 3.2 金属行业配置属性加强
- 3.3 投资建议
- 3.3.1 关注行业周期性、成长性及对冲性的配置价值
- 3.3.2 相关公司
- 3.3.3 风险提示
- 插图目录
- 图1： 全球矿山勘探投入数额年度变化
- 图2： 全球矿山单位勘察公司投入（亿美元）
- 图3： 全球金属 品种勘探支出比例（ 2025）
- 图4： 全球矿业项目勘察预算分品种变化（ 2025，百万美元）
- 图5： 全球28种主流金属矿产供给年均增速（ 1995-2024,%）
- 图6： 按年度计算的矿端及产品端供给增速缺口显现放大（ %）
- 图7： 中国金属冶炼企业产能利用率维持周期性高位
- 图8： 中国十种有色金属产量累计增速月度同比变化（ %）
- 图9： 中国采矿业景气指数与金属价格指数差额扩大
- 图10： 金属行业固定资产投资累计完成额增速自 24Q4分化
- 图11： 主要金属品种全球显性库存走势图（吨）
- 图12： 全球显性金属库存总量（ 2015-2025，吨）
- 图13： 中国显性金属量占全球比例（截止至 25年11月）
- 东兴证券深度报告
- 金属行业 2026年度展望（Ⅰ）：弱供给周期下的行业配置属性再探讨 —工业金属板块已进入新一轮强景气周
- 期
- P4
- 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源
- 图14： 伦敦基本金属注销仓单占比走势图
- 图15： 中国铜铝锌金属社会总库存量变化（ 2022-2025）
- 图16： 中国基本金属库存可用天数
- 图17： 上海基本金属现货升贴水状况（元 /吨）
- 图18： 伦敦基本金属 0-3合约现货升贴水状况
- 图19： 新质生产力对部分金属行业的指引架构
- 图20： 国家八大战略性新兴产业及九大未来产业实施方案
- 图21： 全球精铜产量增长图
- 图22： 25M2-M11铜短端TC费用已连续十个月维持负数区间
- 图23： 中国铝土矿进口数量及累计同比增速
- 图24： 中国铝土矿进口数量（按来源国，万吨）
- 图25： 国内铝土矿供应数量（产量 +进口量）
- 图26： 铝土矿进口依赖度
- 图27： 氧化铝生产成本及月度均价变化（ 2021-2025）
- 图28： 氧化铝月度产能利用率及运行产能
- 图29： 2024年全球电解铝产能利用率已达 91.8%
- 图30： 2024年中国电解铝产能利用率
- 图31： 中国电解铝产能呈区域性集中
- 图32： 至25M11中国电解铝产能利用率已达 99%以上
- 图33： 铝材产量同比维持稳定
- 图34： 铝合金产量同比 持续高增
- 图35： 有色行业利润仍向上游聚拢
- 图36： 行业费用率及负债率降低，回报率增高
- 图37： 有色行业二级子板块毛利率变化
- 图38： 有色行业二级子板块股息率变化
- 图39： 2025年申万有色金属行业指数收益率高达 80%（至25M11）
- 图40： 有色金属及钢铁行业基金持仓比例
- 图41： 有色金属二级子板块基金持仓比例
- 图42： 有色行业三级子板块基金持仓比例
- 表格目录
- 表1： 中国主要金属品种年均累计供应增速均值表
- 表2： 部分新能源基建政策对行业发展具有明确指引
- 表3： 全球及中国精炼铜产量增长表（ 2021-2028E）
- 表4： 中国显性铜消费测算（ 2022-2025:M1-M9）
- 表5： 1-9月用铜产品产量累计数据对比（ 2023-2025:M1-M9）
- 表6： 铜下游终端产业单位用铜量
- 表7： 国内主要用铜行业消费年数据对比表（ 2024-2028E）
- 表8： 全球及中国精铜需求表（ 2021-2028E）
- 表9： 中国精铜供需平衡表（ 2021-2028E）
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