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2026-2031年全球及中国电力系统二次继电保护控制柜行
2026-05-19
风电持续成长，绿色燃料开启新增长极
- 2026-05-19 10:30:27上传人：假装**帅滴
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嘉泽新能(601619)核心看点公司深耕新能源发电，风电业务盈利领先行业且仍具成长性，未来两年集中投运保障业绩增量。同时进军绿色燃料打开第二成长曲线。绿醇项目受益技术路线带来的成本优势，有望获取高收益。投资逻辑绿醇需求全球共振，公司卡位生物质路线具备超额收益潜力。国际航运减排政策持续加码，EUETS与FUELEUMarit
- 一、新能源发电为核心，五大业务板块协同并进
- 1.1 聚焦新能源发电，风电业务为核心
- 1.2 股息率位于行业前列，实控人全额认购定增展现管理层信心
- 二、风电业务仍具成长性，区位优势显著、风电机组盈利能力较强
- 2.1 风电并网容量稳步增加，在手资源充沛
- 2.2 机制电价托底，风电电价下行压力逐步趋缓
- 三、绿醇和航空燃油需求迎全球共振，公司卡位及成本优势显著
- 3.1 降碳政策及能源自主化驱动，全球绿醇需求共振
- 3.2 航空脱碳政策出台，强制加注打开 SAF需求
- 3.3 公司进军绿色燃料打开增长空间，打开第二成长曲线
- 四、盈利预测与投资建议
- 4.1 盈利预测
- 4.2 投资建议及估值
- 五、风险提示
- 图表1： 公司五大核心业务，以新能源电站开发 -建设-运营-出售为核心
- 图表2： 公司收入主要来自新能源电站开发 -建设-运营-出售服务， 25年占比达 93%
- 图表3： 公司营收稳健，风电电站开发带动增长
- 图表4： 利息支出为净利润主要影响因素， 25年公司归母净利润增长约 13%
- 图表5： 公司新能源电站运维规模达 3GW（GW）
- 图表6： 2018-2025年公司股息率（ %）
- 图表7： 公司连续两年股息率处于行业较高水平（ %）
- 图表8： 截至2025年底,公司转债累计转股 数达2.92亿股（亿股）
- 图表9： 公司股权穿透图
- 图表10： 2025年公司风电并网容量达 2211MW(MW)
- 图表11： 公司项目集中在宁夏和山东，发电量占达 68%
- 图表12： 公司项目储备丰富，截至 25年底共2.13GW待开发
- 图表13： 新能源项目上网电价收入机制
- 图表14： 公司风电售电价高于燃煤标杆电价（元 /kWh）
- 图表15： 公司连续三年毛利率领先行业（ %）
- 图表16： 2025年宁夏新能源市场化交易电价（亿千瓦时 ,元/兆瓦时）
- 图表17： 2025年山东不同市场主体结算均价（元 /兆瓦时）
- 图表18： 2026年1-3月山东省新能源机制电价参考结算价
- 图表19： 2025年黑龙江新能源市场化交易电价（亿千瓦时 ,元/兆瓦时）
- 图表20： 广西2025年现货试运行期间时点均价（元 /兆瓦时）
- 图表21： 海外航运减排政策推动燃料绿色化转型
- 图表22： 国内绿醇支持政策频发
- 图表23： 2025-2027年船舶绿醇供需与新船订单带来的需求
- 图表24： 绿醇与低硫油加碳税后价格对比
- 图表25： 绿氨与尿素加碳税后价格对比
- 图表26： ReFuelEU Aviation限制SAF最低掺混比例，到 2050年达70%
- 图表28： SAF生产主要技术路径
- 图表29： 乙醇原料成本是决定 AtJ路线SAF成本的核心因素，约占总成本的 85%
- 图表30： 原料（秸秆）占生物质气化成本最大头
- 图表31： 甲醇制取技术路线图
- 图表32： 公司绿色乙醇和甲醇生产工艺
- 图表33： 公司营业收入拆分及预测
- 图表34： 可比公司估值比较
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