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2026-2031年中国工业双金属温度计市场专题研究及市场
2026-04-10
有色金属行业周报：AI硬件拉动MLCC需求，重稀土材料迎来结构增量
- 2026-06-21 20:10:08上传人：薄荷**初夏
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本周有色板块内盘贵金属修复，工业金属内强外弱，库存分化延续。本周《矿产资源法实施条例》正式施行，稀土等36种矿产被纳入战略性矿产目录，关键矿产资源管控预期强化；叠加AI服务器带动高端MLCC需求扩张，氧化钇、氧化镝、氧化铽等重稀土材料的资源安全溢价和结构性需求弹性有望提升。Vicuña项目获纳入阿根廷RIGI框架，9
- 高端MLCC需求扩张，氧化钇、氧化镝、氧化铽等重稀土材料的资源安全溢价和结构性需求弹性有望
- 提升。Vicuña项目获纳入阿根廷 RIGI框架，97亿美元首期投资及长期税收、海关、外汇优惠政策有
- 助于提升项目推进确定性，但短期产量释放有限，更多改善中长期铜精矿供应预期。高频数据 来看，
- SHFE金银分别上涨 2.89%、3.26%，COMEX金银承压； SHFE工业金属涨多跌少， LME工业金属
- 普遍回调，交易所库存延续分化。
- 支撑评级的要点
- ◼ 战略性矿产管控强化，稀土材料受益 MLCC需求扩张 。《矿产资源法实施条例》正式施行，稀土
- 等36种矿产被纳入战略性矿产目录，战略性矿产资源的规划、开发、利用和保护有望进一步强
- 化，关键矿产供给约束预期升温。 AI服务器MLCC用量约为传统通用服务器的 8-12倍；氧化钇、
- 氧化镝、氧化铽等重稀土材料作为 MLCC粉体及高压级产品的重要掺杂材料，有望受益于高端电
- 子元器件放量。供给端看，全球高端 MLCC产能主要集中于日韩厂商，而我国在重稀土资源和分
- 离冶炼环节具备较强影响力，战略矿产管控和出口管理强化或抬升稀土材料资源安全溢价。后续
- 需关注稀土出口许可、日韩 MLCC企业开工、 AI服务器出货及重稀土价格走势。
- ◼ Vicuña项目获纳入阿根廷 RIGI框架，全球铜矿供给增量进入关键推进期 。Vicuña项目获批纳入
- 阿根廷大型投资激励制度 RIGI框架，为全球级铜矿开发提供长期政策支持。该项目由 BHP与
- Lundin Mining共同推动，整合阿根廷 Josemaría铜金银矿床及智利 Filo del Sol矿床资源，首期
- 承诺投资额达 97亿美元，未来总投资规模有望达到 180亿美元，预计年出口收入超过 26亿美元。
- 短期看，RIGI提供为期 30年的税收、海关及外汇优惠政策，有助于降低项目投资不确定性，提
- 升资本开支可见度，推动前期基建、设备采购和道路施工加速落地。中长期看，项目采用分阶段
- 开发模式，未来将建设露天矿、硫化矿选矿厂、铜浸出系统及海水淡化、铜精矿运输等配套设施，
- 若顺利推进，将成为南美铜矿供给的重要增量。考虑全球铜矿供给面临品位下滑、资本开支不足
- 和许可周期拉长等约束， Vicuña项目有望改善中长期铜精矿供应预期，但短期实际产量释放有限，
- 对铜价影响更多体现在远期供给预期层面。
- 高频数据
- ◼ 内盘金银价格修复，外盘 价格承压。截至本周五， SHFE金、SHFE银收盘价分别为 938元/克、
- 16,493元/吨，较上周变化 2.89%、3.26%；COMEX黄金、COMEX白银收盘价分别为 4,228美元
- /盎司、66美元/盎司，较上周变化 -0.28%、-3.48%。
- ◼ 工业金属内强外弱延续，交易所库存分化明显 。截至本周五， SHFE铜、SHFE铝、SHFE铅、SHFE
- 锌、SHFE镍、SHFE锡收盘价分别为 104,780元/吨、23,980元/吨、16,400元/吨、24,770元/吨、
- 135,840元/吨、414,330元/吨，较上周变化 0.11%、-0.77%、2.15%、1.68%、0.97%、1.55%；LME
- 铜、LME铝、LME锌、LME铅、LME镍、LME锡收盘价分别为 13,587美元/吨、3,398美元/吨、
- 1,950美元/吨、3,555美元/吨、17,535美元/吨、53,415美元/吨，较上周变化 -0.92%、-4.11%、
- 0.86%、-0.78%、-1.43%、-1.05%。
- 截至本周五， SHFE铜、SHFE铝、SHFE铅、SHFE锌、SHFE镍、SHFE锡库存分别为 14.4万
- 吨、52.7万吨、6.5万吨、15.5万吨、9.7万吨、0.9万吨，较上周变化 -23.57%、-0.29%、0.00%、
- 1.23%、2.56%、-7.79%；LME铜、LME铝、LME铅、LME锌、LME镍、LME锡库存分别为
- 35.2万吨、31.5万吨、30.2万吨、12.4万吨、27.6万吨、0.9万吨，较上周变化 -3.28%、-1.45%、
- 1.28%、14.87%、0.46%、1.36%。
- 投资建议
- ◼ AI等科技深化发展有望带动需求，供需紧平衡推升价格。 建议关注云南锗业、 江西铜业、 紫金矿
- 业、洛阳钼业、 盛达资源、兴业银锡、锡业股份。
- ◼ 中东地区 铝产能复产周期长 ，高油价增加运输成本 ，关注供给收紧下铝板块投资机会 。建议关注
- 创新新材、 宏桥控股、南山铝业、中国铝业、云铝股份。
- ◼ 印尼政府长期 控制镍矿配额，镍价中枢有望系统性上移。 建议关注盛屯矿业 、格林美。
- ◼ 地缘政治冲突下黄金具有稀缺性，美伊谈判下美国或重启降息 。建议关注紫金矿业、洛阳钼业、
- 山东黄金、紫金黄金国际 。
- ◼ 稀土价格上涨，头部企业技术壁垒高，价格传导能力强。 建议关注北方稀土、中稀有色、中国稀
- 土、金力永磁。
- 评级面临的主要风险
- ◼ 全球宏观经济下行 风险，地缘政治 或导致关键资源产区的地缘冲突、贸易政策变动或物流中断 风
- 险，以及下游需求结构性转换 等风险。
- 2026年6月21日 有色金属行业周报 2
- 目录
- 1．近期行业热点事件
- 1.1 战略性矿产管控强化，稀土材料受益 MLCC需求扩张
- 1.2 VICUÑA项目获纳入阿根廷 RIGI框架，铜矿供给增量进入关键推进期
- 1.3 江西铜业拟分拆江铜铜箔赴港上市，铜箔业务独立融资能力有望提升
- 2．有色金属行业上市公司公告
- 3．行业高频动态数据跟踪
- 3.1板块数据跟踪
- 3.2贵金属数据跟踪
- 3.3工业金属数据跟踪
- 3.4稀土金属数据跟踪
- 4. 风险提示
- 2026年6月21日 有色金属行业周报 3
- 图表1. 本周板块变动情况（申万一级行业分类）
- 图表2. 有色金属板块细项本周变动情况
- 图表3. 有色金属与万得全 A走势
- 图表4. 本周板块涨幅前十 &后十个股
- 图表5. 贵金属价格变动
- 图表6. ETF持仓贵金属
- 图表7. 美债利率对比金价
- 图表8. 美元指数对比金价
- 图表9. 美国CPI、PCE对比金价
- 图表10. 美国就业失业率
- 图表11. COMEX黄金、白银期货收盘价
- 图表12. 金银比（金价 /银价）
- 图表13. 金油比（金价 /油价）
- 图表14. 基本金属价格变动
- 图表15. 基本金属库存变动
- 图表16. 全球矿山铜月产量（千吨）
- 图表17. 全球原生精炼铜月产量（千吨）
- 图表18. 全球再生精炼铜月产量（千吨）
- 图表19. 国内电解铜产量统计
- 图表20. 国内电解铜产能利用率
- 图表21. LME铜库存变化（吨）
- 图表22. SHFE铜库存变化（吨）
- 图表23. LME+COMEX+SHFE 铜库存变化（吨）
- 图表24. 1#电解铜升贴水中间价（元 /吨）
- 图表25. LME铜升贴水（美元 /吨）
- 图表26. 铜矿加工费
- 图表27. 铜精废价差
- 图表28. 中国电解铝在产产能（万吨）
- 图表29. 中国电解铝产量（万吨）
- 图表30. 中国电解铝库存（万吨）
- 图表31. LME+COMEX+SHFE 铝库存变化（吨）
- 图表32. 中国原铝进出口数量（吨）
- 图表33. 中国未锻轧铝及铝材进出口数量（吨）
- 图表34. A00铝升贴水中间价（元 /吨）
- 图表35. LME铝升贴水（美元 /吨）
- 图表36. 四省铝土矿价格（元 /吨）
- 图表37. 四省氧化铝价格（元 /吨）
- 图表38. 稀土金属及其氧化物价格变动
- 2026年6月21日 有色金属行业周报 5
- 1．近期行业热点事件
- 1.1 战略性矿产管控强化，稀土材料受益 MLCC需求扩张
- 事件：6月15日，《中华人民共和国矿产资源法实施条例》正式施行，金、钼、稀土、钴、锂、镓、
- 锗、钨等 36种矿产被纳入战略性矿产目录。条例实施后我国对战略性矿产资源的规划、开发、利用
- 和保护或将进一步强化，稀土等关键矿产供给约束预期有所升温。
- MLCC上游所需氧化钇、氧化镝、氧化铽等重稀土材料关注度提升。 AI服务器MLCC用量约为传统
- 通用服务器的 8-12倍。供给端，全球 MLCC市场集中度较高，日本村田、韩国三星电机、日本太阳
- 诱电等日韩厂商占据主导，高端 MLCC产能扩张有限，部分产品交期拉长，供需矛盾有所加剧。（来
- 源：东方财富、证券时报）
- 我们认为： 本次条例实施强化了战略性矿产资源管理框架，稀土作为战略性矿产的重要组成部分，
- 其资源供给、出口节奏和产业链安全属性有望持续受到政策重视。需求端看， AI服务器、汽车电子
- 和高端电容器升级共同推升高容、高压、高可靠 MLCC需求，氧化钇作为 MLCC陶瓷粉体重要掺杂
- 材料，氧化镝、氧化铽在车规及 AI高压级MLCC中具备添加需求，重稀土材料有望受益于下游高
- 端电子元器件放量。供给端看，全球 MLCC高端产能主要集中于日韩厂商，而我国在重稀土资源和
- 分离冶炼环节具备较强影响力，在战略矿产管控和出口管理强化背景下，海外 MLCC产业链对重稀
- 土原料获取的确定性下降，或进一步抬升稀土材料的资源安全溢价。
- 从价格角度看，氧化镝等重稀土品种在经历前期调整后，若下游 MLCC、永磁材料及出口需求边际
- 修复，同时叠加战略矿产管控强化、供给侧改革推进和外部补库需求释放，价格底部回升趋势有望
- 延续。但需注意， MLCC单体用稀土掺杂量相对有限，短期需求拉动更多体现为结构性边际改善和
- 预期强化，稀土价格仍需结合配额、出口审批、下游订单、库存水平和磁材需求综合判断。后续建
- 议重点跟踪战略性矿产目录配套政策、稀土出口许可节奏、日韩 MLCC企业开工与交期变化、 AI服
- 务器出货量，以及氧化钇、氧化镝、氧化铽价格走势。
- 具备重稀土资源、分离冶炼能力及高端稀土材料布局的企业，以及受益于 AI服务器、汽车电子和高
- 端MLCC需求扩张的上游材料环节受关注度或上升。 建议关注：北方稀土、盛和资源、中国稀土、
- 中稀有色。
- 1.2 Vicuña项目获纳入阿根廷 RIGI框架，铜矿供给增量进入关键推进期
- 事件：近日，阿根廷大型投资激励制度（ RIGI）评审委员会正式批准 Vicuña项目纳入激励框架，为
- 该全球级铜矿开发项目推进提供政策支持。 Vicuña项目由BHP与Lundin Mining共同推动，整合阿
- 根廷圣胡安省 Josemaría铜金银矿床及横跨智利阿塔卡马大区的 Filo del Sol矿床资源，被视为全球
- 规模最大的铜矿开发项目之一，也是阿根廷历史上最大铜矿投资项目。项目首期承诺投资额达 97亿
- 美元，未来总投资规模有望达到 180亿美元，预计年出口收入超过 26亿美元，并在建设及运营期间
- 创造超过 3万个直接和间接就业岗位。 RIGI依据阿根廷第 27.742号法律设立，对投资额超过 2亿美
- 元的大型项目提供为期 30年的税收、海关及外汇优惠政策， 或为保障项目资本开支、跨境设备进口
- 和外汇回流稳定性的关键制度安排。（来源： BNAmericas）
- 我们认为： Vicuña项目获批纳入 RIGI框架，标志着阿根廷在吸引全球矿业资本、推动大型铜矿开发
- 方面进入实质提速阶段。短期看， RIGI提供长期税收、海关和外汇政策稳定性，有助于降低项目投
- 资不确定性，改善大型矿业项目资本开支可见度，并推动前期基建、设备采购、道路施工和人员培
- 训加速落地。中长期看， Vicuña项目采用分阶段开发模式，第一阶段建设 Josemaría露天矿及 17.5万
- 吨/日硫化矿选矿厂，优先形成现金流；第二阶段启动 Filo del Sol氧化矿开发，并建设铜浸出及金浸
- 出系统；第三阶段进一步扩建选矿厂、提升硫化矿处理规模，并配套海水淡化、铜精矿运输和跨境
- 物流设施。若项目按计划推进，将成为南美铜矿供给的重要增量，提升阿根廷在全球铜资源格局中
- 的战略地位，并通过智利港口出口体系带动区域矿业供应链、物流及工程服务协同发展。
- 从行业影响看，全球铜矿供给长期面临品位下滑、资本开支不足、许可周期拉长和资源国政策扰动
- 等约束，优质大型绿地铜矿项目稀缺。 Vicuña项目获得 RIGI支持，有望提升南美新增铜资源释放的
- 确定性，对中长期铜精矿供应形成潜在补充。但考虑项目仍处于前期建设和分阶段开发阶段，实际
- 产量释放仍需较长周期，短期对铜供需平衡和价格影响有限，更多体现为中长期供给预期改善。后
- 续建议重点跟踪项目环评、基础设施建设、跨境矿业合作安排、融资进度、首期选矿厂建设节奏及
- 阿根廷RIGI政策执行稳定性。
- 上一篇新股覆盖研究：华润新能源
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