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2026-2031年全球及中国饮料及液体食品罐装设备行业市
2026-06-25
白山松水有活泉
- 2026-06-25 16:10:49上传人：三分**分醉
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泉阳泉(600189)投资要点饮水思源知兴替，经营管理稳交接。公司前身吉林森工是吉林省采伐公司，2016~2017年公司通过资产重组并入矿泉水和园林工程业务，确定“一主一辅”发展战略；2021年辅业确立保质量经营方针，战略重心更向矿泉水主业倾斜。公司背靠吉林省国资委，2025年吉林省国资委持有31.72%股份。25M9管理团队全面换
- 1. 饮水思源知兴替，经营管理稳交接
- 1.1. 深耕长白山生态资源，产业转型奠定 “一主一辅 ”发展基调
- 1.2. 背靠吉林省国资委，管理团队平稳交接
- 2. 天然矿泉积水成渊，白山松水钟灵毓秀
- 2.1. 包装水结构向上趋势确定，天然矿泉水引领量价轮动
- 2.2. 全国格局尚未固化，东北市场孕育肥沃竞争土壤
- 2.3. 背靠长白山产区优势，泉阳泉资源禀赋优秀
- 3. 扎根东北挺进京津，提能蓄力再启新程
- 3.1. 立足森林大健康产业，中心区域站稳产品高地
- 3.2. 精耕核心攻坚两翼，积极渗透外围市场
- 3.3. 增能扩产有序推进，增厚区域扩张安全垫
- 3.4. 百岁山复盘：巧妙借力摆脱枷锁，高举高打攻入东北
- 4. 甩掉包袱深蹲起跳，积蓄业绩弹性势能
- 5. 盈利预测与投资评级
- 6. 风险提示
- 请务必阅读正文之后的免责声明部分
- 公司深度研究
- 东吴证券研究所
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- 图1： 1995~2025年泉阳泉营业收入及同比增速
- 图2： 1995~2025年泉阳泉归母净利润
- 图3： 泉阳泉主要发展历程梳理
- 图4： 2015年以前营收以原木生产和销售为主
- 图5： 2005~2025年木材及林业产品营收及同比增速
- 图6： 2005~2025年门业营收及同比增速
- 图7： 2022~2025年门业净利润＆净利率
- 图8： 2017~2025年园林工程营收及同比增速
- 图9： 2022~2025年园林工程净利润
- 图10： 2017~2025年矿泉水业务营收及同比增速
- 图11： 2022~2025年矿泉水业务净利润
- 图12： 泉阳泉饮品股权结构变化＆泉阳泉吸收合并泉阳泉饮品当年股权结构
- 图13： 2017年以来产品结构变为 “一主一辅”
- 图14： 2021~2025高质量发展的矿泉水主业为结构亮点
- 图15： 泉阳泉股权结构图（截至 2025A）
- 图16： 泉阳泉董事长、总经理换届变化梳理
- 图17： 2020~2025年中国软饮料市场结构拆分
- 图18： 2020~2025软饮料各子赛道销售额及期间 CAGR
- 图19： 2020~2025年中国包装水市场规模及同比增速
- 图20： 2021~2025年包装水市场量价拆分
- 图21： 包装水市场各发展阶段量价增速对比
- 图22： 2015年底包装水价格带抬升至 2元
- 图23： 2016年以来头部水厂陆续布局天然矿泉水产品
- 图24： 近年头部水厂陆续推出大包装产品
- 图25： 大包装产品加速办公、家庭场景扩容
- 图26： 2017~2025年中大规格包装水市场规模迅速扩容
- 图27： 各规格包装水消费场景梳理
- 图28： 中国与海外成熟市场包装水销量结构对比
- 图29： 天然矿泉水相较纯净水和天然水标准更严格
- 图30： 2016~2025中国天然矿泉水市场销量及同比增速
- 图31： 2016~2025天然矿泉水销量增速领跑包装水整体
- 图32： 中国非纯净水渗透率提升空间亮眼
- 图33： 中国包装水市场及各细分品类竞争格局（按销量计， 2025A）
- 图34： 2025年软饮料各细分板块销量 CR3＆CR5对比
- 图35： 2025包装水各细分板块 TOP2-5销量市占率对比
- 图36： 饮用天然矿泉水国标（ GB 8537-2018）梳理
- 图37： 天然矿泉水采矿许可证办理流程梳理
- 图38： 天然矿泉水工业化量产门槛高
- 图39： 全国各省份包装水竞争地图（ 2023A）
- 图40： 百岁山天然矿泉水水源地布局集中南方
- 图41： 24M11~25M10矿泉水销售额同比增速领跑同业
- 图42： 东北区域天然矿泉水认知教育逻辑梳理
- 图43： 泉阳泉产品底色优秀逻辑梳理
- 图44： 泉阳泉天然矿泉水源分布围绕长白山核心区域
- 图45： 天然矿泉水源类别梳理
- 图46： 吉林省政府强化矿泉水配套运力保障路网建设
- 图47： 吉林省政府建立生态 “红/黄线”保护机制
- 图48： 泉阳泉区域扩张战略蓝图
- 图49： 2021~2025年矿泉水业务各区域营收及同比增速
- 图50： 2021~2025年矿泉水业务各区域营收结构
- 图51： 泉阳泉天然矿泉水产品矩阵梳理
- 图52： 高端含气矿泉水项目时间轴梳理
- 图53： 泉阳泉食品公司陆续布局长白山特色饮料产品
- 图54： 泉阳泉白桦树原汁特点梳理
- 图55： 2022~2025年泉阳泉食品子公司净利润
- 图56： 泉阳泉渠道分层战略梳理
- 图57： 吉林核心市场渠道战略梳理
- 图58： 辽黑两翼市场渠道战略梳理
- 图59： 泉阳泉大客户渠道建设逻辑梳理
- 图60： 2025核心客户矿泉水销售额及占水业营收比重
- 图61： 泉阳泉矿泉水业务各区域毛利率
- 图62： 国内主要运输方式运输成本对比
- 图63： 泉阳泉产能扩张路径梳理
- 图64： 2021~2025年矿泉水业务产能利用率迅速拉升
- 图65： 圣水泉感官指标良好、地理位置靠近 201国道
- 图66： 百岁山成功实现全国化逻辑梳理
- 图67： 主要包装水品牌核心产品价格带分布
- 图68： 品牌广告将 “百岁山=水中贵族 ”刻入消费者认知
- 图69： 体育营销进一步拔高品牌站位
- 图70： 百岁山“南水北调 ”逻辑梳理
- 图71： 2022~2025年泉阳泉各业务净利率拆分
- 图72： 泉阳泉盈利中枢提升路径梳理
- 图73： 泉阳泉与农夫山泉包装水业务净利率对比
- 图74： 泉阳泉水业远期盈利空间逻辑梳理
- 图75： 2023~2025年矿泉水业务吨价、销量及规模增速
- 图76： 2022~2025年矿泉水业务吨成本及同比增速
- 图77： 泉阳泉矿泉水业务成本结构拆分（ 2025A）
- 图78： 原油价格与 PET原材料价格走势基本一致
- 表1： 泉阳泉核心管理团队梳理（截至 2025A）
- 表2： 中性预期下泉阳泉市场空间测算
- 表3： 公司收入拆分及盈利预测（单位：亿元人民币）
- 表4： 可比公司估值表（截至 2026/06/24收盘价）
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