北交所首次覆盖报告：国家级单项冠军，从蓝牙音频龙头迈向"AI+穿戴"平台型SoC企业

2026-10-20 11:10:59上传人：no**留恋
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杰理科技(920138)杰理科技聚焦SoC芯片的集成电路设计，国家级“制造业单项冠军”杰理科技是一家专注于系统级芯片的集成电路设计企业，同时是工业和信息化部认定的国家级“制造业单项冠军”企业，公司主要面向蓝牙音视频、智能穿戴、智能物联终端等领域，为全球市场提供高规格、高灵活性与高集成度的芯片产品。我们预计公司2

1、蓝牙音频芯片细分龙头，智能穿戴 +AIoT打开增长空间
1.1、蓝牙音频芯片细分龙头市占率领先，公司技术实力雄厚
1.2、公司多年深耕 SoC，智能穿戴 +AIoT边缘计算芯片打开增长空间
1.3、募投项目推动产品升级 +产业化，投产后首年有望预计新增营收 17.45亿元
2、 AI+推动应用场景拓宽， SoC芯片技术升级 +需求高增长
2.1、技术的进步 +工艺制程的提高，集成电路设计市场空间广阔
2.2、 AI+潮流引领算力需求提升，边缘计算推动 SoC芯片需求增长
3、聚焦SoC+国家级单项冠军，非蓝牙音频芯片打开增长空间
3.1、聚焦系统级芯片的集成电路设计，国家级 “制造业单项冠军 ”
3.2、公司营收整体稳步增长， 2026H1非蓝牙音频芯片营收同比 + 27.22%
4、盈利预测与投资建议
5、风险提示
附：财务预测摘要

图1：公司产品已进入众多知名终端品牌厂商的供应链
图2： 2022-2024年度境内同行业可比公司蓝牙音频芯片销售数量（亿颗）
图3：公司主要芯片产品的演变历程
图4：公司产品的应用领域从智能音频终端、智能穿戴终端、智能安防终端向泛物联网领域开拓延伸
图5： 2022-2025年公司智能物联和智能穿戴营收整体稳步增长（万元）
图6： 2022-2025年公司智能物联和智能穿戴营收占比整体稳步增长
图7：集成电路产业链
图8：集成电路产业链中 Fabless模式主要承担环节
图9：预计2026年全球集成电路市场规模将大幅增长 101.48%至14123亿美元（亿美元）
图10： 2023年中国设计业销售额为 5,470.7亿元，同比增长 6.1%（亿元）
图11： 2023年我国集成电路设计业销售规模达到 5,470.7亿元（亿元）
图12：蓝牙耳机产品形态演变
图13： 2018~2022年全球品牌 TWS耳机出货量从 0.46亿台上升至 3.53亿台，年复合增长率达到 66.44%（亿台）
图14：根据Fortune Business Insights数据，预计到 2028年将增长至 342.4亿美元，2021-2028年复合增长率达到 21%（亿
美元）
图15：预计2026年可穿戴设备总出货量同比增长 2.2%（亿台）
图16： 2022-2027年预计全球智能家居市场规模的年复合增长率将达到 13.65%（亿美元）
图17： 2017年-2022年中国电子音响设备行业总产值复合增长率 6.44%（亿元）
图18：杰理科技是一家专注于系统级芯片（ SoC）的集成电路设计企业
图19： 2015-2025年营收CAGR达26.07%（亿元）
图20： 2015-2025年公司归母净利润 CAGR达30.90%（亿元）
图21：公司主要营收来自蓝牙耳机芯片、蓝牙音箱芯片
图22： 2022-2026上半年毛利率分别为 28.35%、33.09%、35.77%、30.74%、32.26%
图23：公司在智能穿戴市场具有较强的竞争力，毛利率稳定在较高水平
图24：公司成本管控良好， 2023-2025年费用率整体稳定
图25：公司重视研发，研发费用整体呈现稳步增长趋势（万元）
表1：与同行业可比公司对比来看，公司拥有发明专利数量领先（项）
表2：公司拥有的发明专利、实用新型专利主要可划分为射频、音频、视频、信息采集与处理等技术模块（项）
业前列
位居行业前列
表7：截至2026年3月末，公司在手订单金额为 15,228.02万元，较 2025年3月末同比增长 299.50%（万元）
表8：公司重视技术研发，募投项目计划升级推出新一代高性能智能穿戴芯片和 AIoT边缘计算芯片
芯片研发及产业化项目
表10：智能无线音频技术升级及产业化项目计划推出新的芯片产品，进一步提升原有优势产品的竞争力
表11：预计完全投产后首年有望新增营收 17.45亿元，净利润 3.08亿元（万元）
表12：公司各类型芯片的产品形态及应用场景、产品特点
表13：公司前五大客户情况
表14：同行业可比公司的情况
表15：可比公司 2026年市盈率均值 34.0X