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2026-2031年全球及中国三相补偿式电力稳压器行业市场
2026-11-02
公用事业行业三季报总结：电价向上供需趋紧，困境反转红利已现
- 2026-11-02 16:40:19上传人：pu**单纯
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煤价上涨压制业绩，基金持仓触底向上2026前三季度公用事业板块营收1.53万亿元（同比-2.3%），归母净利润为1453亿元（同比-23.9%），2026Q3公用板块归母净利润为431亿元（同比-39.0%）。收入利润下滑主要系电价下行、煤价上涨、来水偏枯、增值税退税政策调整等因素。从数据上来看：（1）板块ROE下降2.1pct至5%，前三季度财务
- 一、前三季度板块业绩承压， Q3核电增长、火电蓄势待发
- （一）板块业绩同比下滑，核电业绩增长、火电蓄势待发
- （二）红利行情来临，板块基金持仓回升，水火核年初至今表现领先
- （三）电价反转预期逐渐明 确，驱动板块行情向上
- 二、火电：Q3业绩短期大幅下降 ，重视火电的 “4%”
- 三、水电：来水表现分化，雅砻江来水向好
- 四、核电弹性突出 、绿电承压见底、燃气关注气价
- （一）核电：投产高峰来临，明年成为利润增长型低波红利
- （二）绿电：补贴发放自由现金流首次回正， Q3成本增加成为业绩下滑主因
- （三）燃气：气价上行，资源受益、城燃承压
- 五、投资建议：火电行情依次展开，核电水电均已在途
- 六、风险提示
- 图表1： 2026Q1-3公用事业板块营收同比 -2.3%
- 图表2： 2026Q1-3公用事业板块归母净利润同比 -23.9%
- 图表3： 2026Q1-3火电仍为公用板块的收入占比最大
- 图表4： 2026Q1-3火电绿电归母净利承压
- 图表5： 2026Q1-3公用事业经营性现金流净额同比 -5.3%
- 图表6： 2026Q1-3公用事业投资性现金流净流出 -14.6%
- 图表7： 2026Q1-3公用事业筹资现金流净流出 672亿元
- 图表8： 2026Q1-3公用事业自由现金流 1159亿元
- 图表9： 2026Q1-3公用事业应收账款同比 -1.8%
- 图表10： 2026Q1-3公用事业水电燃气资产负债率下降
- 图表11： 2026Q1-3公用事业各板块 ROE
- 图表12： 2026Q1-3公用事业板块减值计提同比 -58.4%
- 图表13： 2026Q1-3公用事业板块财务费用同比 -3.0%
- 图表14： 2026年三季度末公用事业股基金配置占比为 0.60%、环比+0.34pct、同比+0.16pct
- 图表15： 细分板块来看， 2026年二季度末水电、火电板块配置比例回升至 0.27%、0.11%
- 图表16： 公用事业板块基金重仓个股持股市值占基金股票投资市值比
- 图表17： 2026年初至今核电、水电、火电板块涨幅靠前
- 图表18： 公用子版块历史涨跌幅情况
- 图表19： 公用子版块年初至今相对大盘涨跌幅情况
- 图表20： 公用事业板块 Q2-3部分个股受保险资金大额增持
- 图表21： 公用事业板块 PE近十年分位数 78.3%
- 图表22： 公用事业板块 PB近十年分位数 31.6%
- 图表23： 公用事业成交量 /额占比位于年初至今低位
- 图表24： 广东月度电价今年 5月起连续超过年度电价
- 图表25： 江苏月度电价今年 6月起连续超过年度电价
- 图表26： 2026上半年广东售电公司仅实现盈亏平衡
- 图表27： 2026上半年广东售电公司近六成亏损
- 图表28： 火电核准 22年见顶，投产 25-26年见顶
- 图表29： 2026年甘肃、吉林等地容量电价超额提升
- 图表30： 2026Q1-3火电板块营收同比 -2.5%
- 图表31： 2026Q1-3火电板块归母净利润同比 -41.5%
- 图表32： 2026Q1-3火电板块扣非归母净利润同比 -42.1%
- 图表33： 2026Q1-3火电公司归母净利润同比增速
- 图表34： 2026Q3火电公司归母净利润同比增速
- 图表35： 2026Q1-3及2026Q3火电板块业绩同比增速前十名公司（单位：亿元）
- 图表36： 2026Q1-3火电板块经营现金流净额同比 -17.0%
- 图表37： 2026Q1-3火电投资现金流净额同比收窄 26.0%
- 图表38： 2026Q1-3火电板块筹资现金流持续流出
- 图表39： 2026Q1-3火电板块自由现金流为 751亿元
- 图表40： 2026Q1-3火电板块资产负债率为 65%
- 图表41： 2026Q1-3火电板块财务费用同比 -1.4%
- 图表42： 公司火电上网电量及同比变化情况（亿千瓦时）
- 图表43： 26Q3火电公司单季扣非归母净利润底部显现（亿元）
- 图表44： 华能国际单季煤电度电税前利润 (元/千瓦时)
- 图表45： 容量电费有力抬升火电盈利基石
- 图表46： 当前火电板块自由现金流可有效覆盖分红
- 图表47： 火电公司现金分红及股息率情况
- 图表48： 2026Q1-3水电板块营收同比下降 1.2%
- 图表49： 2026Q1-3水电板块归母净利润同比 -3.2%
- 图表50： 水电公司 2026前三季度归母净利润情况
- 图表51： 2026Q1-3水电板块财务费用同比 -11.2%
- 图表52： 2026Q1-3水电资产负债率降至 56.3%
- 图表53： 2026Q1-3公司水电上网电价整体平稳
- 图表54： 水电公司前三季度水电发电量情况
- 图表55： 溪洛渡日度入库流量
- 图表56： 三峡日度入库流量
- 图表57： 锦屏一级日度入库 流量
- 图表58： 二滩日度入库流量
- 图表59： 猴子岩日度入库流量
- 图表60： 瀑布沟日度入 库流量
- 图表61： 龙滩日度入库流量
- 图表62： 水布垭周度入库流量
- 图表63： 主要流域电站月末水位分位数
- 图表64： 主要流域电站月平均入库流量同比增速
- 图表65： 长江电力股息率与十年期国债收益率
- 图表66： 2026Q1-3核电板块营收同比 -1.1%
- 图表67： 2026Q1-3核电板块归母净利润同比 -4.3%
- 图表68： 2026Q3中国核电核电上网电量同比 +8.2%
- 图表69： 2026Q3中国广核上网电量同比 +14.2%
- 图表70： 中国核电核电上网电价
- 图表71： 中国广核核电上网电价
- 图表72： 辽宁省发改委 印发《关于 2026年辽宁省核电机组参与电力市场化交易有关事项的通知》
- 图表73： 2026-2031年全国核电预计每年投产机组及装机容量
- 图表74： 2026Q1-3绿电板块营收同比 -2.6%
- 图表75： 2026Q1-3绿电板块归母净利润同比 -37.2%
- 图表76： 2026Q1-3绿电公司归母净利润同比增速
- 图表77： 2026Q3绿电公司归母净利润同比增速
- 图表78： 2026Q1-3绿电板块应收账款同比 -2.6%
- 图表79： 2026Q1-3绿电板块经营现金流同比 +5.6%
- 图表80： 2026Q1-3绿电板块投资现金流体量同比 -24.4%
- 图表81： 2026Q1-3绿电板块筹资现金流体量同比 -90.5%
- 图表82： 2026Q1-3绿电板块自由现金流首次回正
- 图表83： 2026Q3营业成本的提升成本业绩下滑主因，营收转为正贡献
- 图表84： A股绿电板块单季归母净利润同比变化拆解
- 图表85： 受制于电价下降等影响，绿电业绩近年持续承压
- 图表86： 期待绿电回归PB-ROE估值体系
- 图表87： 2026Q1-3燃气板块营收同比 -2.8%
- 图表88： 2026Q1-3燃气板块归母净利润同比 -7.8%
- 图表89： A股燃气公司 2026前三季度归母净利润情况
- 图表90： 2026前三季度天然气价格上升
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