刀具行业研究分析

中国刀具行业市场规模测算逻辑模型 头豹词条报告系列

机械行业周报：看好工程机械、刀具、铁路装备和矿山机械

行情回顾本周板块表现：上周（2024/05/13-2024/05/17）5个交易日，SW机械设备指数下跌1.18%，在申万31个一级行业分类中排名第25；同期沪深300指数上涨0.32%。2024年至今表现：SW机械设备指数下跌3.27%，在申万31个一级行业分类中排名第21；同期沪深300指数上涨7.19%。核心观点：重磅地产政策出台，助力国内工程机械需求托底

机械设备行业周报：政策加码加速顺周期板块复苏，刀具有望率先受益

地产政策持续发力，宏观数据改善，顺周期复苏明显（1）政策端：2024年5月17日，央行宣布一揽子房地产金融新政，从消化存量房产、优化增量住房两方面入手，以提升房地产需求。2024年3月7日，国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，预计将促进设备投资和消费。（2）宏观数据端：2024年3月和4月制造业PMI

2023年报&2024年一季报点评：营收稳健增长，整硬刀具等新业务逐步放量

华锐精密(688059)投资要点营收稳健增长，利润端受各项费用增长影响有所下降2023年公司实现营收7.94亿元，同比+32.0%；归母净利润1.58亿元，同比-4.85%；扣非归母净利润1.53亿元，同比-3.2%。2023年公司营收端持续稳健增长，而利润端有所下滑，我们判断主要系：1）实施股权激励股份支付费用增加，确认股份支付费用2796.68万

2023年年报点评：矿山受益钨价上涨，期待刀具业务持续放量

章源钨业(002378)事件概述：公司发布2023年年报：公司2023年实现营业收入34.00亿元，同比+6.15%；归母净利润1.44亿元，同比-29.21%；扣非归母净利1.35亿元，同比-20.41%分季度看，2023Q4，公司实现营收8.82亿元，同比+26.52%、环比+11.00%；归母净利润0.34亿元，同比+32.16%、环比+41.60%；扣非归母净利0.54亿元，同比+145.

企业竞争图谱：2024年刀具行业 头豹词条报告系列

刀具是机械制造中用于切削加工的工具，又称切削工具。切削加工在整个机械加工工作量中占据了90％的比例。刀具技术在现代机械制造领域中扮演着越来越重要的角色，特别是在汽车行业、模具行业、通用机械、工程机械、能源装备、轨道交通和航空航天等领域。硬质合金刀具市场份额持续增长，已成为主导力量，受制造业技术进步和数

华锐精密首次覆盖：国内数控刀具领军企业，产能释放+渠道拓展共驱长期成长

华锐精密(688059)投资摘要国家级专精特新企业，17载行业深耕打造国产刀具领先厂商。公司主营硬质合金数控刀具产品，最早以生产非标定制化刀具起家，后拓展共性需求较强的标准化刀具，通过建立全国化销售网络，迅速打开国内外市场，经过17年发展，公司已成长为国内硬质合金刀具领先企业，数控刀片规模位居行业前列。2017-202

看好刀具出口和整包方案成长

欧科亿(688308)事件2024年4月9日公司发布23年年报，23年实现营业收入10.26亿元，同比减少2.73%；实现归母净利润1.66亿元，同比减少31.43%。点评23年公司利润出现较大降幅：公司23年数控刀具业务实现收入5.79亿元，同比下降9.98%，销量8773万片，同比下降11.41%，由于产能利用率下降导致毛利率出现下降，23年数控刀具毛利率4

刀具行业研究：复苏预期带动上游涨价，关注成长+周期属性标的

投资逻辑在复苏预期下1Q24从钨产业链原料端发起一轮涨价，硬质合金企业跟涨，矿、硬质合金制品等偏原料、粗加工产品直接受益：根据中钨在线信息，1Q24钨原料端供应商挺市探涨，叠加经济刺激政策提振行业信心、24年第一批钨矿开采总量控制指标同比下降等因素，1Q24黑钨精矿、仲钨酸铵、碳化钨粉等原料端产品价格同环比均上涨

中国超硬刀具行业概览-加工材料结构转变，超硬刀具迎机遇

刀具加工材料结构转变，难加工材料占比增长拉动超硬刀具需求分析第三、第四、第五届刀具用户调查报告，中国刀具下游加工材料占比结构有较明显改变，普通钢、铸铁的占比由2014年的35%、24%下降至26.2%和16.8%。耐热钢/钛合金、铝（镁）合金、碳纤维复合材料的加工占比显著提升，占比分别由2014年的21%、18%、2%提升至24.6%、

硬质合金及刀具行业点评：中短期钨精矿供应紧张，叠加下游旺盛需求，硬质合金企业提价氛围渐浓

事件描述九江金鹭3月14日发布调价函，将自2024年3月20日起对部分硬质合金类产品的销售价格进行适当调整。与此同时，天工硬质合金于3月15日发布调价函，将自2024年3月25日起对公司硬质合金产品进行整体上调。事件点评钨矿价格走高带动仲钨酸铵和碳化钨粉价格抬升，四因素共振导致中短期钨矿供应紧张。根据SMM数据显示，2024

超硬刀具壁垒稳固，新型刀具打开新空间

沃尔德(688028)沃尔德是国内领先的超硬刀具方案解决商。公司主要产品为超硬刀具、硬质合金刀具及超硬复合材料，优势产品为PCD及PCBN超硬刀具，主要下游为汽车、零部件、模具及3C领域。近年来受益于行业需求回升及产品升级，公司业绩稳步增长。2022年公司营收4.14亿元，同增26.99%；净利润0.62亿元，同增13.39%。据公司业绩

公司首次覆盖报告：精密刀具隐形冠军，受益机器人零部件加工需求

恒锋工具(300488)机器人核心铲子股，技术实力强劲，卡位优势明显公司为机器人核心铲子股。精密刀具技术实力强劲，产品对标国际，护城河宽阔，卡位优势明显。高端生产性服务深度参与客户的产品研发，较大提升客户粘性，毛利率可观，有望成为公司业绩的有力补充。公司精密刀具产品品类齐全，有望充分受益人形机器人带来的丝杠

PCB钻针基本盘稳固，数控刀具与设备外销有望放量

鼎泰高科(301377)公司是PCB钻针龙头，23Q3业绩已有边际好转公司是一家专业为PCB、数控精密机件等领域的企业提供工具、材料、装备的一体化解决方案的供应商，主要产品包括钻针、铣刀、刷磨轮、数控刀具、PCB刀具、自动化设备、功能性膜产品等。2023年前三季度，公司实现营收9.27亿元，同比增长1.91%，归母净利润1.69亿元，同

机械设备行业：钛合金导入消费电子，板块复苏带动刀具市场需求外溢

投资要点：消费电子有望迎复苏，钛合金成行业趋势。随着8月以来多个爆款新品的上市，中国智能手机市场热度回暖。IDC零售数据显示，今年第三季度中国智能手机实际零售量已实现同比增长0.4%，10月上半月依然延续同比增长趋势。其中，结构件材质是现在各大手机厂商关注的焦点，小米、三星、OPPO、华为等3C大厂纷纷推出钛合金材