西南便利店龙头，逆势成长，潜力充足
- 2021-04-26 13:00:46上传人：So**独家
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红旗连锁(002697)
中国便利店行业存在空间和集中度双重成长驱动的逻辑。1）从空间上看，便利店业态最早起源于日本并实现高速发展，其成功得益于深度契合日本消费需求，背后深层的原因是人口老龄化、家庭规模小型化以及单身人口比例提升。现阶段以
- 1 二十余载深耕成都，成就区域便利店龙头
- 1.1 公司内生 +外延式的发展历史
- 1.2 引入永辉强强联合，实控人及管理层稳定
- 1.3 财务分析：增长稳 健，现金充沛
- 2 便利店行业：空间与集中度的双重成长驱动
- 2.1 中日对比，国内便利店行业成长环境逐步孕育
- 2.2 中国便利店增长较快，行业集中度有待提升
- 3 核心区高密度布店巩固竞争力，异地扩张未来可期
- 3.1 由点到面 辐射扩张，核心区优势显著
- 3.2 面对社区团购冲击，单店创收保持稳定
- 3.3 出川入陇，异地扩张未来可期
- 4 区域为王后经营提效，盈利能力有望提升
- 4.1 并购整合完成，多 维度经营提效
- 4.2 品类扩充完善供应体系，毛利仍有提升空间
- 盈利预测与投资建议
- 盈利预测
- 投资建议
- 风险提示
- 红旗连锁首次报告 —— 西南便利店龙头，逆势成长，潜力充足
- 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明 。
- 图 1：红旗连锁发展历史
- 图 2：红旗连锁股权结构（截至 2020 年年报）
- 图 3：公司营业收入
- 图 4：公司归母净利润
- 图 5：2016 -2020 公司营业收入构成
- 图 6：2016 -2020 公司分区域收入占比
- 图 7：2016 -202 1Q1 公司销售毛利率及销售净利率
- 图 8：2016 -2021Q1 公司费用率
- 图 9：2016 -2020 公司总资产周转率及存货周转率
- 图 10 ：2016 -2021Q1 公司期末现金余额
- 图 11：2016 -2020 公司资产负债率
- 图 12 ：2016 -20 20 公司 ROE 及 ROA
- 图 13 ：2005 -2019 日本便利店销售额
- 图 14 ：日本便利店在零售行业中占比不断提升
- 图 15 ：日本老龄化人口住逐年上升
- 图 16 ：中国老龄化人口逐年上升
- 图 17 ：日本平均家庭规模
- 图 18 ：日本平均家庭规模
- 图 19 ：日本结婚登记率逐年下降
- 图 20 ：中国结婚登记率从 2013 年后逐年下降
- 图 21 ：2015 -2019 中国便利店销售额及增速
- 图 22 ：201 5-2019 中国便利店数量及其增速
- 图 23 ：2019 年中国便利店门店数量前十企业
- 图 24 ：便利店平均单店日销售额及增速
- 图 25 ：2019 年中国便利店行业市场份额分布
- 图 26 ：2019 年日本便利店行业市场份额分布
- 图 27 ：公司门 店数量及增速
- 图 28 ：2020 年公司门店分布区域（截至 2021 年 3月）
- 图 29 ：红旗连锁在成都各区门店数量（截至 2021 年 3月）
- 图 30 ：公司门店社会公共服务职能
- 图 31 ：拥有社会公共服务职能的门店比例
- 图 32 ：公司自贡配送中 心位置（标注于四川省地图）
- 图 33 ：公司西河、温江配送中心（标注于成都市地图）
- 图 34 ：2019 -2020 公司单季度营收
- 图 35 ：2019 -2020 公司单季度店效
- 图 36 ：中百集团 2019 -2020 公司单季度营收
- 图 37 ：步步高 2019 -2020 公司单季度营收
- 图 38 ：甘肃红旗连锁
- 图 39 ：兰州国资利民
- 图 40 ：成都、兰州的便利店增长率
- 图 41 ：成都、兰州的便利店饱和度（人 /店）
- 图 42 ：公司历年单 店店效
- 图 43 ：公司毛利率水平
- 图 44 ：公司历年人均创收
- 图 45 ：公司历年人均创利
- 图 46 ：公司历年开店及关店数量（家）
- 图 47 ：不同类型便利店商品 结构
- 图 48 ： 9010 便利店及其即食产品
- 图 49 ：红旗连锁营业收入构成
- 图 50 ：罗森营业收入构成
- 图 51 ：红旗连锁不同品类毛利率
- 图 52 ：罗森不同品类毛利率
- 表 1：公司高管情况
- 表 2：互联网巨头入局社区团购情况
- 表 3：社区团购与便利店对比
- 表 4：公司与兰州国资利民合作协议
- 表 5：公司 2015 年收购三家标的
- 表 6：可比公司估值表（ 2021 年 4月 23 日）
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