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供应链物流隐形冠军，数字化赋能国产替代
- 2021-07-14 14:20:35上传人：微凉**别意
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海晨股份(300873)
投资逻辑
公司是国内综合供应链服务隐形冠军，深耕消费电
- 一、国内综合供应链物流龙头，引领数字科技供应链发展
- 1.1 十年厚积薄发，致力消费电子、新能源汽车供应链解决方案
- 1.2 物 流与制造深入联动，赋能客户实现降本增效
- 1.3 业绩高速增长，盈利能力高于可比公司
- 二、万亿市场增速强劲，国产替代加速集中度提升
- 2.1 高端制造崛起 +政策 支持双擎驱动，综合供应链服务市场空间广阔
- 2.2 第四方物流（ 4PL ）是物流服务需求热点，国产化机遇来临
- 2.3 消费电子、新能源汽车赛道优质，全链路供应链管理实现 “零库存 ”
- 三、 3PL 业务壁垒渐成，向 4PL 服务隐形冠军进发
- 3.1 货运代理服务 ：从运输拓展至关代、国际货代、场站业务
- 3.2 仓储服务：多元化智慧仓储实现 “零库存 ”
- 3.3 技术与理念：科技赋能精益化解决方案，先进理念武装营运管理
- 3.4 服务网络：覆盖下游产业聚集区，获 AEO 高级认证提升全球服务能力 16
- 四、与联想集团、理想汽车的合作历程显示超强获客能力
- 4.1 多年积淀，优质客户忠诚度高
- 4.2 与联想集团合作，证明公司具备高客户粘性
- 4.3 与理想汽车合作，证明公司具备跨行业业务拓展能力
- 五、对标 DB Schenker ，公司具备做大做强潜质
- 六、盈利预测与投资建议
- 6.1 盈利预测
- 6.2 相对估值分析
- 七、风险提示
- 图表 1：公司股权架构（截至 2020 年 12 月 31 日）
- 图表 2：公司发展历程
- 图表 3： 2020 年公司主营收入构成（按产品）
- 图表 4：公司主营业务内容（按产品）
- 图表 5： 2020 年公司主营收入构成（按行业）
- 图表 6： 2020 年公司主营收入构成（按地区）
- 图表 7：公司主要业务覆盖地区
- 图表 8：公司消费电子领域产品全景图
- 图表 9：公司 4PL 运营平台 SCCT 示意图
- 图表 10 ：新能源汽车领域 产品布局
- 图表 11 ： 2016 -1Q2021 公司营收及增速
- 图表 12 ： 2016 -1Q2021 公司归母净利润及增速
- 图表 13 ： 2016 -1Q2021 可比公司毛利率情况
- 图表 14 ： 2016 -1Q2021 可比公司净利率情况
- 图表 15 ： 2020 年公司各产品毛利率对比
- 图表 16 ： 2017 -1Q2021 公司经营活动现金流情况
- 图表 17 ： 2018 -2025 年中国外包物流市场空间
- 图表 18 ：我国现 代物流行业主要参与者
- 图表 19 ： 2018 -2025 年中国供应链物流市场空间
- 图表 20 ： 2018 -2025 年中国供应链物流支出渗透率
- 图表 22 ：传统合同物流企业的核心竞争力及短板
- 图表 23 ： 2020 年 合同物流营收前十名榜单
- 图表 24 ：中国综合供应链物流服务商前十名 （截至 2020 年底）
- 图表 25 ：按垂直领域划分的供应链物流服务市场规模及增长率
- 图表 26 ：公司以外消费电子领域供应链物流本土服务商
- 图表 27 ： 2018 -2025 年中国新能源汽车 市场销量规模
- 图表 28 ：汽车产业供应链
- 图表 29 ： 2017 -2019 年公司场站服务收入及增速
- 图表 30 ：公司不同仓储服务模式收入金额（万元）
- 图表 31 ：公司不同仓储服务模式收入比例比较
- 图表 32 ： 公司 IPO 募投项目
- 图表 33 ：中国电子信息产业布局
- 图表 34 ： AEO 制度益处
- 图表 35 ： 2020H1 前五大客户营收占比情况
- 图表 36 ： 2020 年全球 PC 市场份额（按出货量）
- 图表 37 ：公司向 联想集团销售金额
- 图表 38 ：公司与联想集团合作历程
- 图表 39 ：公司在联想集团招投标中的主要竞争对手
- 图表 40 ：公司与联宝科技的合作概况
- 图表 41 ：理想汽车销售量提升情况
- 图表 42 ： 2020 年新能源 SUV 销量排名
- 图表 43 ：公司与理想汽车协同创业过程
- 图表 44 ：新能源汽车入厂物流
- 图表 45 ： Milk -run 循环取货
- 图表 46 ： 2016 -2020 年 DB Schenker 营业收入情况
- 图表 47 ： 2020 年 DB Schenker 营收构成（按产品）
- 图表 48 ：公司与 DB Schenker 在供应链物流、陆运服务业务逻辑相似
- 图表 49 ： DB Schenker 的产品体系
- 图表 50 ： DB Schenker 的行业解决方案
- 图表 51 ：海晨股份收入拆分
- 图表 52 ：相对估值分析
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