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2025-2030年全球与中国植物性食品和饮料行业市场现状
2025-10-13
公司深度报告：中式面点龙头，门店扩张提速
- 2021-09-14 21:20:09上传人：咒歌**se
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巴比食品(605338)
投资建议：市场担忧面点终端门店标准化程度较低，门店扩张速度因此受限，我们认为面点连锁企业提升了终端操作的工业化水平，连锁化为行业趋势，将加速行业供给侧的整合。行业竞争格局分散，公司突破产能瓶颈后大本营市场门店扩张
- 1. 投资逻辑
- 2. 公司概览
- 2.1. 中式面点速冻龙头，跑马圈地正当时
- 2.2. 聚焦早餐应用场景， C端采用连锁扩张
- 2.3. 股权结构稳定，员工激励到位
- 3.行业空间广阔，加盟连锁为趋势
- 3.1. 早餐消费万亿市场，中式面点占据鳌头
- 3.2. 多类型差异化竞争，面点连锁品牌区域割据
- 3.3. 连锁提升终端工业水平，标准化程度低吸引个体加盟
- 4.渠道先发蓄力品牌，前瞻布局供应链
- 4.1. 产品矩阵丰富，注重新品研发
- 4.2. 注重供应链建设，打造先发优势
- 4.3. 密集开店蓄能品牌，单店模型基本跑通
- 5.门店拓张空间大，业绩增长多点驱动
- 5.1. 新产能逐步释放，门店加速扩张可期
- 5.2. 推出短保速冻产品，拥抱新零售提振单店营收
- 5.3. 发力拓展团餐业务，打开第二曲线成长空间
- 6.估值与投资评级
- 7. 风险因素
- 表 目 录
- 表 1：核心管理层稳定，履历丰富
- 表 2：中式现蒸面点位居各地区早餐热销品类前列
- 表 3：早餐行业的主要玩家
- 表 4：连锁门店 200 家以上的主要面点品牌，巴比稳居第一
- 表 5：连锁面点业态单个加盟商带店数低
- 表 6：研发团队面点制作经验丰富
- 表 7：加盟单店模型基本跑通
- 表 8：募投加码直营门店扩张
- 表 9：公司现有已投产工厂产能利用情况
- 表 10：公司募投项目中的在建产能
- 表 11：收购好礼客、早宜点的先决条件及估值方式
- 表 12：公司华中、华北、华南区域合计预计还有 2-3X 开店空间
- 表 13：分渠道营收预测
- 表 14：可比公司估值表
- 图 目 录
- 图 1：巴比食品发展历程
- 图 2：2020 年受疫情影响收入承压
- 图 3：2017 -2020 年归母净利润 CAGR 为 15.96%
- 图 4：净利率稳步提升
- 图 5：销售费用率小幅波动
- 图 6：面点类营收占比稳步提升
- 图 7：馅料类毛利率最高
- 图 8：销售渠道以特许加盟为主
- 图 9：直营门店销售毛利率最高
- 图 10：华东地区为公司大本营
- 图 11：门店扩张为主， 2020 年终端门店数量达 3106 家
- 图 12：巴比食品股权结构
- 图 13：早餐市场规模预计将超 2万亿
- 图 14：外食早餐市场增长基本快于居家早餐市场
- 图 15：早餐外食占比短期下滑预计疫情后恢复较快
- 图 16：早餐小吃店消费频次占优势
- 图 17：现蒸面食类早餐获消费者首选
- 图 18：现蒸面食类在各地区接受度最高
- 图 19：97% 的消费者愿意全天候消费早餐食物
- 图 20：巴比门店扩张年均 200 -300 家
- 图 21：绝味门店扩张速度快于巴比
- 图 22：巴比产品矩阵丰富
- 图 23：包子、荤馅供应价格较为稳定
- 图 24：应对原材料价格波动调整采购预付款
- 图 25：信息化系统支撑公司高效运营
- 图 26：巴比在上海市场遥遥领先
- 图 27：华东大本营织密加盟网络
- 图 28：净开店仍以华东深耕为主
- 图 29：加盟门店续约意愿强
- 图 30：上海智能化厂房投放后，面点类产能大约空间
- 图 31：南京工厂投产后馅料类产能大约翻番
- 图 32：近年各地区加盟单店收入有所下滑
- 图 33：直营门店营收水平较高
- 图 34：短保锁鲜装产品主打一人食，小分量
- 图 35：短保锁鲜装通过巴比商城、门店同步销售
- 图 36：团餐市场万亿规模
- 图 37：超过 40% 的团餐企业分布在华东地区
- 图 38：公司为数百家企事业单位、学校、医院、连锁餐饮供餐
- 图 39：团餐业务实现快速发展
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