购物车
公司首次覆盖报告：稀缺汽车电控系统自主供应商，国产替代空间广阔
- 2021-12-08 08:40:38上传人：fi**爱人
-
Aa 小 中 大
- 1、 菱电电控：汽车动力电子控制系统的国产方案提供商
- 2、 发动机管理系统：稀缺 EMS 自主厂商，国产替代空间广阔
- 2.1 、 技术、产业化壁垒较高，外资厂商主导市场
- 2.2 、 坚持自主研发替代外资，汽车 EMS 产品量价齐升
- 2.3 、 缸内直喷 EMS 进入三高标定，拟进军主流乘用车市场
- 2.4 、 技术实力转化为服务收入，带动整体毛利率提升
- 3、 混动汽车电控系统：增程式电控已实现量产，发展潜力十足
- 3.1 、 混动市场迎黄金十年，电控赛道空间扩容
- 3.2 、 混动平台多类项目稳步推进，增程式电控系统已实现量产
- 4、 纯电动车电控系统：坚持成本领先战略，资源协同助力打开市场
- 5、 盈利预测与投资建议
- 5.1 、 关键假设
- 5.2 、 盈利预测及估值
- 6、 风险提示
- 财务预测摘要
- 图 1： 公司电控产品陆续实现产业化并取得客户突破
- 图 2： 2020 年公司汽车 EMS 、技术开发服务占比分别为 90.0% 、8.10%
- 图 3： 2018 -2020 年公司营收、归母净利润高速增长
- 图 4： 20 20 年公司技术开发服务毛利率为 70%
- 图 5： 2018 -2020 年公司毛利率及净利率稳步提升
- 图 6： 2018 -2020 年公司三费率有所下降
- 图 7： 发动机管理系统是汽车电子控制系统中变量最多、难度最大的控制系统
- 图 8： M 类车型为载客车， N类车型为载货车， M1 和 N1 为轻型汽油车的主体
- 图 9： 博世在 M1 国六车型公告的汽油机 ECU 供应商中占据主导地位
- 图 10 ： 菱电电控在 M1 国六车型公告的汽油机 ECU 的供应商中占据主导 地位
- 图 11： 公司 N1 及 M1 交叉型乘用车 EMS 市占率稳步提高（以销量为口径）
- 图 12 ： 2018 -2020 年公司第一大客户福田汽车轻卡销量及市占率有所提升
- 图 13 ： 2018 -2020 年公司汽车 EMS 产品营收快速提升
- 图 14： 2018 -2020 年公司汽车 EMS 产品国六占比快速提升
- 图 15 ： 2018 -2020 年公司汽车 EMS 产品单价快速增长
- 图 16 ： 2018 -2020 年公司汽车 EMS 产品销量快速增长
- 图 17 ： 15 万以上的车型中采用缸内直 喷技术的数量占比超过 50%
- 图 18 ： 缸内直喷发动机将汽油直接喷入气缸，提高燃油使用效率
- 图 19 ： 2018 -2020 年公司技术开发服务收入大幅增长，毛利率水平较高
- 图 20 ： 2021 年 1-10 月普通混动车（国内制造）销量同增 128% （千辆）
- 图 21 ： 2021 年 1-10 月插电混动车（国内制造）销量同增 146% （千辆）
- 图 22 ： 2018 -2020 年公司混动 EMS 营收有所增长
- 图 23 ： 2018 -2020 年公司混动 EMS 毛利有所提升
- 图 24 ： 2018 -2020 年公司混动 EMS 单价有所提升
- 图 25 ： 2018 -2020 年公司混动 EMS 销量有所提升
- 图 26 ： 2020 年新能源车电控市场比亚迪、汇川技术、特斯拉市场份额均超过 10%
- 图 27 ： 公司纯电动车电控系统与蓝海华腾电机控制器毛利率基本相当
- 表 1： 公司电控系统应用于多类车型
- 表 2： 博世及其子公司联合汽车电子在国内 EMS 市场占据主导地位
- 表 3： 公司 EMS 技术水平领先其他国内自主品牌
- 表 4： 轿车、 SUV 和 MPV 与交叉型乘用车对汽油 EMS 技术要求有所差异
- 表 5： 预计未来 5年混动节能车销量复合增长率为 82.9% ，未来 10 年的复合增长率为 44.4%
- 表 6： 常见的混合动力汽车技术方案包括 48V 微混、增程式、 P1+P3 、 P2 结构等
- 表 7： 公司混动平台多类项目稳步推进
- 表 8： 公司生产的电机控制器及整车控制器等已实现产业化
- 表 9： 公司营收拆分及预测
- 表 10 ： 可比上市公司估值（ PE/PEG ）
我要投稿
版权投诉报告网所有企业报告是由用户上传分享，未经用户书面授权，请勿作商用！
