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2025-2030年中国造纸印刷机械市场专题研究及市场前景
2025-07-10
前瞻性布局下游高增长赛道，产能扩张助力份额提升
- 2022-01-10 06:50:20上传人：心碎**醒了
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- 引言
- 1 纸基功能材料行业领军者，前瞻性布局下游高增长赛道，市占率稳步提升 .. 6
- 1.1 顺应下游需求趋势布局新项目，公司市占率有望稳步提升
- 1.2 纸基功能材料行业处于结构性增长阶段，部分子行业下游需求快速增长
- 1.3 细分品类市场竞争力不断提升，公司规模优势进一步深化
- 2 短期原材料成 本压力缓解，中长期原材料自给率稳步提升，降本增效可期 16
- 2.1 木浆价格整体回落，伴随产品提价落地，盈利有望逐步改善
- 2.2 公司积极布局上游纸浆产能，原材料自给率有望提升
- 3 优化生产技术，夯实品牌、客户优势，公司长期竞争力强
- 3.1 产品 端，公司持续开发新产品，纸机设备灵活转产、及时应对下游需求变化
- 3.2 渠道端，公司逐步成为一站式、定制化解决方案提供商，强化品牌与客户优势
- 投资建议
- 风险提示
- 附录：公司收入利润增长及业务拆分
- 仙鹤股份深度报告 —— 前瞻性布局下游高增长赛道，产能扩张助力份额提升
- 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。
- 图 1：特种纸及纸板产量同比增速在所有纸种中排名整体处于前列
- 图 2：中国特种纸及纸板生产量占纸及纸板总产量的比例较小，但在逐年提升
- 图 3：2020 年公司总产量达 85.88 万吨（含夏王），同比增长 10.80% ，增速高于行业平均水平 . 5
- 图 4：通过前瞻性布局下游增长赛道，公司 2023 年纸基功能材料产量市占率有望达到 17%
- 图 5：顺应下游需求进行前瞻性产能布局，公司有望在多个细分行业快速提升市占率
- 图 6：2019 年中国热敏纸的产量为 53 万吨，同比增长 8%
- 图 7：据估计， 2024 年中国格拉辛纸产量可达 62.0 万吨， 2020 -2024 年年均复合增速为 12.4%
- 图 8：2020 年中国快递量达 833.6 亿件，同比增长 31.2%
- 图 9：2019 年中国便利店销售额达 2556 亿元，同比增长 13%
- 图 10 ：据估计， 2023 年中国热转印纸产量最高可达 57 万吨， 2018 -2023 年年均复合增速为
- 24.3%
- 图 11：2018 年全球纺织数码印花品产量达 25.8 亿平方米，同比增长 23.7%
- 图 12 ：2025 年食品包装特种纸行业产量最高可达 488.7 万吨， 2018 -2025 年年均复合增长为
- 17.2%
- 图 13 ：2020 年中国液体奶消费量达 3501 万吨，同比增长 3.4% ，同比增速较 2019 年提升
- 0.4pct
- 图 14 ：2019 年中国烘焙食品零售额达 2290.4 亿元，同比 增长 9.7%
- 图 15 ：2020 年纸吸管行业规模为 1.75 亿元，同比增长 150%
- 图 16 ：2013 -2018 年中国烟草行业用纸规模有所萎缩
- 图 17 ：全球加热不燃烧烟草行业正处于高速增长期
- 图 18 ：2019 年中国电容器市场规模达 1068 亿元，同比增长 5%
- 图 19 ：2020 年中国超级电容市场规模达 155 亿元，同比增长 14%
- 图 20 ：江海股份的超级电容收入快速增长
- 图 21 ：近年来中国电解电容器纸进口量保持稳定
- 图 22 ：2019 年公司合营企业夏王纸业在装饰原纸市场的市占率达 23% （销量口径），仅次于齐
- 峰新材，位居市场第二
- 图 23 ：2019 年公司格拉辛纸市占率达 18% （销量口径）
- 图 24 ：公司纸制品单位制造费用处于行业较低分位
- 图 25 ：公司纸制品单位人工成本处于行业较低分位
- 图 26 ：公司 ROE 水平持续处于行业领先地位
- 图 27 ：公司毛利率水平稳 定在 20% 左右，波动幅度显著小于可比公司
- 图 28 ：2020 年以木浆为主的原材料成本占公司主营业务成本的比重为 64%
- 图 29 ：2021 年 7月以来，木浆价格逐步由高位回落
- 图 30 ：公司于 2021 年 10 月份多次发出高景气纸种涨价函
- 图 31 ：2021Q3 公司毛利率、净利率环比有所下滑，但仍处于历史中位水平以上
- 图 32 ：公司积极布局上游原材料，原材料自给率有望提升
- 图 33 ：公司研发费用率稳步提升
- 图 34 ：公司研发投入转化效率高，拥有专利数快速提升
- 图 35 ：公司目前已在多个领域进入下游龙头企业的供应链体系
- CAGR 达 20.47%
- 图 37 ：2021 前三季度公司营业收入达 43.62 亿元，同比增长 30.70%
- CAGR 达 39.05%
- 图 39 ：2021 前三季度公司归母净利润达 9.03 亿元，同比增长 82.65%
- 要来源（ 2020 年）
- 表 1：未来 4年，公司顺应下游需求增长趋势，提前布局纸、浆新项目
- 表 2：特种纸行业开始步入结构性增长阶段，部分细分行业增速亮眼
- 表 3：公 司是国内品种最齐全、工艺技术最全面的特种纸制造企业
- 表 4：推测公司 2020 年底木浆库存约 5-6个月， 2021 年上半年已逐步下降至 3个月左右
- 表 5：我们给予公司 DCF 目标估值 51.18 元
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