现制茶饮带动植脂末需求，加深与连锁合作激活增长动力
- 2022-05-24 01:10:26上传人：Me**yξ
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- 一、构建多元产品矩阵，主要服务 B端客户，兼顾海内外市场
- 1.1 、扎根植脂末市场，缔造国产龙头品牌
- 1.2 、股权结构稳定，高管团队经验丰富
- 1.3 、营收高速增长，原料成本高企毛利率承压
- 二、连锁茶饮扩张，植脂末业务受益
- 2.1 、需求端：固体奶茶增速放缓，现制茶饮蓬勃发展
- 2.2 、竞争优势：植脂末产品绑定连锁茶饮，迈向定制化、健康化
- 2.2.1 、加深与连锁茶饮合作，拥抱更大市场 13
- 2.2.2 、加大研发投入，技术创新持续推进 14
- 2.2.3 、定制化增强 B端粘性 15
- 2.2.4 、减少反脂打消 C端顾虑 15
- 三、探索多元化发展之路，开发咖啡、燕麦奶等新品类
- 3.1 、差异化咖啡产品有望实现突破
- 3.2 、把握燕麦奶战略机遇
- 盈利预测与投资建议
- 盈利预测
- 投资建议
- 风险提示
- 佳禾食品首次报告 —— 现制茶饮带动植脂末需求，加深与连锁合作激活增长动力
- 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见 分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。
- 图 1：佳禾食品产品结构图
- 图 2：2021 年佳禾主营业务收入分产品占比
- 图 3：佳禾食品发 展历程
- 图 4：直营、经销渠道主营收入（亿元）及占比
- 图 5：佳禾食品 B端客户
- 图 6：佳禾境内外营收拆分（亿元）
- 图 7：佳禾食品 2021 年股权结构
- 图 8：佳禾食品营业总收入（百万元）
- 图 9：佳禾食品营收分产品拆分（百万元）
- 图 10 ：佳禾食品综合毛利率及分产品毛利率（ %）
- 图 11： 2020 年前三季度原材料采购金额占比
- 图 12 ： 恒天然原奶价格（新西兰元 /100 千克）
- 图 13 ： 油脂价格（元 /吨）
- 图 14 ：玉米淀粉出厂报价：潍坊（元 /吨）
- 图 15 ： 巴西咖啡豆（美分 /磅）
- 图 16 ：销售 /管理 /财务 /研发费用率变化（ %）
- 图 17 ：期间费用率与销售净利率（ %）
- 图 18 ：植脂末销量（吨）及产销率
- 图 19 ：植脂末、咖啡产能（吨）及产能利用率
- 图 20 ：全球植脂末市场规模（亿美元）
- 图 21 ：国内植脂末消 费规模（万吨）
- 图 22 ：中国固体奶茶市场规模（亿元）
- 图 23 ：香飘飘冲泡类产品营收（亿元）
- 图 24 ：中国现制茶饮店市场规模（亿元）
- 图 25 ：连锁茶饮品牌现有门店数
- 图 26 ：连锁茶饮品牌近三 年新开门店数
- 图 27 ：中国咖啡市场行业规模及预测（亿元）
- 图 28 ：2018 年中国咖啡细分市场情况
- 图 29 ：佳禾研发费用投入持续提升
- 图 30 ：不含反式脂肪酸产 品销售收入占比
- 图 31 ：咖啡产品细分销售额（万元）与冷萃咖啡销售占比
- 图 32 ：欧美主要市场燕麦奶占植物乳市场份额变化
- 图 33 ：OATLY 营收（百万美元）
- 图 34 ：OATLY 21 年各渠道营收占比
- 图 35 ：非常麦主攻 C端市场
- 图 36 ：艿大师同时积极开拓咖啡店等小 B端用户
- 图 37 ：22E -24E 各业务毛利占比预测
- 表 1：公司高管履历
- 表 2：佳禾食品及可比公司 2021 年 ROE 拆解
- 表 3：佳禾食品募投项目表
- 表 4：佳禾食品 2017 年前五大客户
- 表 5：佳禾食品 2020 Q1 -Q3 前五大客户
- 表 6：佳禾植脂末相关技术储备情况
- 表 7：各植脂末品牌及产品售价
- 表 8：可比公司估值
- 表 9：植脂末产品价格增速变动敏感性分析（百万元）
- 表 10 ：植脂末产品销量变动敏感性分析（百万元）
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