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投资价值分析报告：扩产提效、稳步前行，辅料龙头意在全球
- 2022-07-18 21:20:52上传人：ご搁**梦ご
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- 1、 伟星股份：国内服饰辅料行业龙头企业
- 1.1 、 发展历程：深耕服装辅料行业四十余年
- 1.2 、 股权结构：核心管理层稳定，长期积极回馈股东
- 1.3 、 业务分拆：钮扣和拉链双轮 驱动
- 1.4 、 财务分析：业绩增长势头向好
- 1.5 、 股价复盘：长期股价回报靓丽
- 2、 服装辅料行业：竞争格局 分散，看好龙头企业份额提升
- 2.1 、 拉链行业：本土拉链企业集中在中低端市场
- 2.2 、 钮扣行业：中低档产品市场竞争激烈
- 2.3 、 头部竞争格局：中高端市场 YKK 占主导，本土龙头企业加速成长
- 2.3.1 、 日本 YKK 公司定位中高端市场、一枝独秀规模领先
- 2.3.2 、 本土企业成长迅速、国产替代趋势持续
- 3、 公司竞争优势分析
- 3.1 、 拥有全球化产能布局，产能积极扩张中
- 3.2 、 注重产品研发、扩充品类，蓄力中高端市场
- 3.3 、 持续推进智能制造，强化快反优势
- 3.4 、 坚持大客户战略，注重营销网络建设
- 4、 盈利预测与估值
- 4.1 、 关键假设及盈利预测
- 4.2 、 相对估值
- 4.3 、 绝对估值
- 4.4 、 估值结论与投资评级
- 5、 风险分析
- 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告
- 伟星股份 002003 .SZ）
- 图目录
- 图 1：公司主要合作品牌列举
- 图 2： 2001 年 ~2022Q1 公司营业收入（亿元）及同比增速（ %）
- 图 3：公司的发展历程
- 图 4：公司股权结构（截至 2022 年 3月末）
- 图 5： 2004~2021 年公司的现金分红总额（亿元）
- 图 6： 2004~2021 年公司的股利支付率（ %）
- 图 7： 2016~2021 年各产品收入占比（ ）
- 图 8： 2008~2021 年纽扣和拉链业务收入（亿元）及同比增速（ %）
- 图 9： 2016~2021 年纽扣和拉链业务毛利率走势（ %）
- 图 10 ： 2016~2021 年公司钮扣业务产销情况
- 图 11 ： 2016~2021 年公司拉链业务产销情况
- 图 12 ： 2020 年和 2021 年公司国内外产能占比（ %）
- 图 13 ： 2016~2021 年公司分地区收入（亿元）及同比增速（ %）
- 图 14 ： 2001 年 ~2022Q1 公司营业收入（亿元）及同比增速（ %）
- 图 15 ： 2001 年 ~2022Q1 公司归母净利润（亿元 %）
- 图 16 ： 2001 年 ~2022Q1 公司毛利率和归母净利率（ ）
- 图 17 ： 2001~2021 年公司 和 ROA （ %）
- 图 18 ： 2016 年 ~2022Q1 公司期间费用率（ ）
- 图 19 ： 2016 年 ~2022Q1 公司资产负债率（ ）
- 图 20 ： 2016 年 ~2022Q1 公司流动比率与速动比率（倍）
- 图 21 ：公司上市以来与同期沪深 300 指数、申万纺织制造指数累计涨跌幅（ %）
- 图 22 ：公司上市以来 PE （ TTM ）估值变动情况
- 图 23 ： 2011~2021 年我国服 %）
- 图 24 ： 2021 年主要服装出口国在世界出口中的份额（ %）
- 图 25 ： 2016 年 ~2025E 我国服装辅料市场规模（亿元）及增速（ %）
- 图 26 ：拉链的分类
- 图 27 ：以产量计 2014 年 ~2023E 我国拉链行业市场规模（亿元）同比增速（ %）
- 图 28 ：我国拉链行业竞争格局
- 图 29 ： 2018 年我国拉链行业竞争格局（ %）
- 图 30 ： 2015~2021 年我国拉链进出口规模（亿美元）及同比增速（ %）
- 图 31 ： 2019 年我国各类拉链出口规模占比（ %）
- 图 32 ： 2019 年 1~12 月以及 21Q1 我国金属拉链进口与出口价格走势（美元 /米）
- 图 33 ：钮扣的分类
- 图 34： 2015~2021 年我国钮扣进出口金额（亿美元）及同比增速（ %）
- 图 35 ： 2015~2021 年我国塑料制钮扣、贱金属制钮扣出口金额（亿美元）及同比增速（ %）
- 图 36 ： YKK 发斯宁业务 FY2014~FY2020 收入（亿元人民币）及同比增速（ %）
- 图 37 ： YKK 发斯宁业务 FY2014~FY2020 营业利润率（ ）
- 图 38 ： 2016 年 ~2022Q1 伟星股份和浔兴股份的收入（亿元）及同比增速（ %）
- 图 39 ： 2016 年 ~2022Q1 伟星股份和浔兴股份归母净利润（亿元）及同比增速（ %）
- 敬请参阅最后一页特别声明 -5- 证券研究报告
- 伟星股份 002003 .SZ）
- 图 40 ： 2016 年 ~2022Q1 伟星股份和浔兴股份毛利率（ %）
- 图 41 ： 2016 年 ~2022Q1 伟星股份和浔兴股份 ）
- 图 42 ： FY2014~FY2020 伟星股份、浔兴股份国内地区和 中国区收入（亿元人民币）及同比增速（ %） 21
- 图 43 ： FY2014~FY2020 伟星股份、浔兴股份总体和 发斯宁业务收入（亿元人民币）及同比增速（ %） 21
- 图 44 ： FY2014~FY2020 伟星股份、浔兴股份、 发斯宁业务营业利润率（ %）
- 图 45 ： 2011~2021 年伟星股份拉链单价（元 /米）
- 图 46 ： FY2017~FY2020 伟星股份与 拉链单价对比（元 /米）
- 图 47 ： 2019~2021 年伟星股份产能利用率（ %）
- 图 48 ： 2019~2021 年伟星股份钮扣和拉链产能
- 图 49 ： FY2018~FY2021 伟星股份、浔兴股份与 研发费用率（ %）
- 图 50 ： 2016~2021 年伟星股份和伟星股份专利数量（个）及同比增速（ %）
- 图 51 ：伟星股份旗下八大产品品类
- 图 52 ：公司连帽服专用滑链获 ISPO 最佳辅料奖
- 图 53 ： 2021 年伟星股份获评“浙江省级绿色低碳工厂”
- 图 54 ：截至 2022 年 6月 5日“世界环境日”伟星股份可持续发展成果展示
- 图 55 ： 2016~2020 年 YKK 可持续产品的销量占比（ %）
- 图 56 ： 2018~2030 年 YKK 二氧化碳排放量（千吨）
- 图 57 ：浙江台州《牛看“台”》栏目走进伟星股份的拍摄画面
- 图 58 ：公司数智制造全产业链示意图
- 图 59 ： 2020~2021 年公司钮
- 图 60 ：安踏授予伟星股份的感谢信截图
- 图 61 ：伟星股份助力安踏打造“冠军龙服”
- 图 62 ：公司全球营销网络
- 表目录
- 表 1：公司高管介绍
- 表 2：公司上市以来股权激励计划介绍
- 表 3： 2020 、 2021 年公司自有产能状况
- 表 4： YKK 第 6次中期事业计划数字化推进要点
- 表 5：伟星股份 收入分业务预测
- 表 6： 伟星股份可
- 表 7：绝对估值核心假设表
- 表 8：现金流折现及估值表
- 表 9：敏感性分析表
- 表 10 ：各类绝对估值法结果汇总表
- 表 11 ： 公司盈利预测与估值简表
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