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深度绑定新兴行业核心客户，高效运营助力业绩稳增
- 2022-08-05 22:10:37上传人：伊人**雅泪
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- 1. 铭利达：不断扩张 “能力圈 ”，成为专业的 “一站式 ”精密结构件提供商
- 1.1. 业务范围不断扩张，打入多行业龙头客户，逐步具备一站式服务能力
- 1.2. 公司股权结构集中，多基地布局更好服务周边客户
- 1.3. 压铸件是公司主力产品，光伏、消费电子、汽车是当前主要下游领域
- 2. 压铸、注塑、型材冲压工艺全面布局，深度绑定下游龙头客户
- 2.1. 光伏：对营收、毛利贡献最大，且可随客户向储能拓展而实现更高增速
- 2.2. 汽车：随与主要客户合作项目陆续投产， 21 年起有望迎接高增长阶段
- 2.3. 消费电子：受益于电子烟业务，营收复合增速最大
- 2.4. 安防：携手海康威视，业务发展稳定
- 3. 运营效率高 +上市融资扩张，公司长期高速成长可期
- 3.1. 高运营效率提高周转率，较竞争对手建立 ROE 优势
- 3.2. 扩大规模降低费用，上市融资减轻财务费用压力有望进一步提升净利率
- 4. 盈利预测与估值
- 5. 风险提示
- 图 1：公司发展历程
- 图 2：公司的优质客户资源
- 图 3：公司股权结构图（截至 2022 年 4月 6日）
- 图 4：公司营业收入稳定增长（亿元）
- 图 5：公司归母净利润总体 稳定增长（亿元）
- 图 6：公司分产品营收结构（亿元）
- 图 7：公司分产品毛利结构（亿元）
- 图 8：公司分下游营收结构（亿元）
- 图 9：公司分下游毛利结构（亿元）
- 图 10 ：公司分产品毛利率 对比
- 图 11 ：公司分下游毛利率对比
- 图 12 ：公司光伏领域产品
- 图 13 ：公司光伏领域产品
- 图 14 ：SolarEdge 对公司光伏领域营收贡献超 70%
- 图 15 ：公司在 SolarEdge 结构件中份额约 70%
- 图 16 ：SolarEdge 营业收入增长状况
- 图 17 ：SolarEdge 逆变器市占率较高
- 图 18 ：光伏领域产品营收结构
- 图 19 ：光伏领域产品毛利率
- 图 20 ：2021 年铝挤压材、冲压原材料价格上涨
- 图 21 ：2021 年户用储能逆变器领域竞争格局（出货量）
- 图 22 ：2020 -2025 年逆变器结构件市场空间测算
- 图 23 ：公司汽车领域产品
- 图 24 ：公司汽车领域产品
- 图 25 ：比亚迪为公司汽车领域主要客户
- 图 26 ：比亚迪新能源汽车销量快速上升（万辆）
- 图 27 ：21 年汽车领域营收增速高（亿元）
- 图 28 ：汽车领域产品端营收结构
- 图 29 ：公司消费电子领域产品
- 图 30 ：公司消费电子领域产品
- 图 31 ：PMI 是公司在消费电 子领域的主要终端客户
- 图 32 ：公司在消费电子领域营收在波动中高速增长
- 图 33 ：消费电子领域中精密压铸结构件占比最多
- 图 34 ：2020 电子烟加热装置结构件销售占比与毛利率都下降
- 图 35 ：2013 -2021 世界电子烟销售额（亿美元）
- 图 36 ：美国、英国为电子烟前两大销售市场（ 2021 年）
- 图 37 ：公司安防产品
- 图 38 ：公司安防领域产品
- 图 39 ：海康威视对公司安防领域营收贡献超 79%
- 图 40 ：海康威视营业收入、净利润稳定增长（亿元）
- 图 41 ：安防领域产品端营收结构
- 图 42 ：2019 年安防摄像头配件毛利率下降
- 图 43 ：全球专业视频监控市场规模稳定上升（亿美元）
- 图 44 ：2020 年 a&s 排行榜前十名中中国企业占 4家
- 图 45 ：公司 ROE 水平高
- 图 46 ：公司净利率处于行业中上水平
- 图 47 ：公司杠杆率（总资产 /净资产）较高
- 图 48 ：公司资产周转率明显好于同业
- 图 49 ：公司流动资产周转率显著高于同业
- 图 50 ：公司固定资产周转率处在行业中上水平
- 图 51 ：公司应收账款周转天数处在行业较低水平
- 图 52 ：公司存货周转天数大幅低于同业
- 图 53 ：公司毛利率处在行业中间水平
- 图 54 ：公司费用率低于同业
- 图 55 ：公司销售费用率较低
- 图 56 ：公司管理费用率较低
- 图 57 ：公司研发费用率处于行业较低水平
- 图 58 ：公司财务费用率处于行业较高水平
- 表 1：铭利达 2022 -2024 年盈利预测
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