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华峰测控深度报告：半导体测试机龙头，功率和SOC类测试机开启第二成长极
- 2022-09-09 00:00:29上传人：想念**相见
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- 1 国产半导体测试机龙头兼具估值扩张与成长确定性
- 1.1 行业新变量强化国产替代逻辑，公司有估值扩张需求
- 1.2 公司的持续创新性带来业绩确定性，超额收益可期
- 1.3 公司产品竞争力强，盈利能力突出，营收和利润均高 速增长
- 2 SOC 测试机市场超 40 亿美元，双寡头垄断，公司成功切入
- 2.1 半导体测试机是芯片良率和性能保障的关键
- 2.2 SOC 测试机市场空间超 40 亿美元，海外双寡头垄断
- 2.3 华峰测控：切入 SOC 测试赛道，打开数倍成长空间，产品加速放量
- 3 先进封装助力 Chiplet 技术发展，带来模拟测试设备新增量
- 3.1 Chiplet 技术是算力追逐与半导体代工能力和经济效益的折中产物
- 3.2 先进封装是 Chiplet 发展的保障，带来模拟芯片测试增量需求
- 3.3 华峰测控：国产模拟测试机龙头，将受益 Chiplet 技术和海外市场拓展
- 4 光伏、新能源高景气度，公司大功率器件测试机开始放量
- 4.1 新能车、光伏高景气， SiC 、 IGBT 和 GaN 等功率器件测试需求旺盛
- 4.2 华峰测控：受益应用领域 高景气，公司功率类测试机开始放量
- 5 盈利预测与投资建议
- 5.1 盈利预测
- 5.2 估值
- 5.3 投资建议
- 6 风险提示
- 华峰测控 (688200 )深度报告
- http:// www .stocke.com.cn 4/27 请务必阅读正文之后的免责条款部分
- 图 1： 美国芯片法案概述
- 图 2： 华峰测控与半导体设备行业及长川科技 PE 对比（截至 9月 1日）
- 图 3： 公司的创新性带来业绩确定性
- 图 4： 公司产品发展路线图
- 图 5： 公司产品下游客户装机量
- 图 6： 2021 年全球半导体 SOC 测试机市场
- 图 7： 2021 年全球半导体 SOC 测试机市场结构
- 图 8： 公司客户数量
- 图 9： 测试机销售驱动逻辑
- 图 10： 公司营业收入及同比增速
- 图 11： 公司净利润及同比增速
- 图 12： 公司毛利率和净利率
- 图 13： 同业可比公司毛利率和净利率
- 图 14： 半导体测试贯穿整个芯片产业链
- 图 15： 半导体测试原理
- 图 16： 半导体 CP 和 FT 测试流程
- 图 17： 全球半导体测试设备市场规模及预测
- 图 18： 2021 年全球半导体测试设备市场竞争格局
- 图 19： 全球半导体测试设备市场竞争格局
- 图 20： 2020 年全球半导体测试机分类型市场结构
- 图 21： 全球 SOC 半导体测试机市场规模及预测
- 图 22： SOC 测试设备分地区市场结构
- 图 23： 泰瑞达与爱德万 2021 年营收结构
- 图 24： 2021 年全球半导体 SOC 测试机市场竞争格局
- 图 25： STS8300 系列测试机
- 图 26： 技术节点与每个晶体管价格的关系
- 图 27： Chiplet 技术进行 IP 功能分割
- 图 28： Chiplet 将不同工艺模块集成
- 图 29： Ucle 联盟董事会成员
- 图 30： 2.5D 及 3D 先进封装技术
- 图 31： Chiplet 方案会带来额外的模拟、存储测试需求
- 图 32： 模拟芯片功能示意图
- 图 33： 公司海外营收占比
- 图 34： 全球 IGBT 市场规模及增速预测
- 图 35： 全球 SiC 功率器件市场规模及增速预测
- 图 36： 全球 GaN 功率器件市场规模及增速预测
- 图 37： 2019 -2030 年中国光伏新增装机量及预测（ GW ）
- 图 38： 中国新能源汽车销量及增速
- 表 1： 公司客户情况
- 表 2： 半导体测试分类和介绍
- 表 3： 国内外半导体测试设备主要厂商产品结构
- 表 4： 国内外主要半导体测试机厂商情况
- 表 5： 公司 SOC 技术现有储备和在研情况
- 表 6： Chiplet 优势
- 表 7： 公司功率测试机情况
- 表 8： 公司与功率测试相关在研项目
- 表 9： 公司分业务营收预测（百万元）
- 表 10： 可比公司估值预测 (截至 20220906)
- 表附录：三大报表预测值
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