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系列深度报告之二：被低估的汽车转向系统铝铸件龙头
- 2022-10-25 04:00:27上传人：Ia**ac
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- 1. 深耕细研，国内汽 车转向铝铸件细分龙头
- 2. EPS 由国际 Tier 1 主导 ，转向器壳体供应商黏性强
- 2.1 EPS 是目前转向系统的主流方案，由国际 Tier 1 主导
- 2.2 EPS 转向器壳体的技术附加值高，客户黏性强
- 3. 公司转向业务的成 长可期
- 3.1 电动智能化趋势下，公司转向产品的预期差
- 3.2 公司进入博世转向全球采购体系，开拓境外业务
- 3.3 莱昂嵘泰：公司拓展和巩固北美市场的桥头堡
- 4. 主要结论
- 5. 风险提示
- 相关报告汇总
- 插图目录
- 图 1： 公司转向系统产品简介
- 图 2： 公司转向系统零部件收入及 占比
- 图 3： 公司转向器壳 体零部件在国 内乘用车市场的占有率
- 图 4： 公司各系统零部件毛利率
- 图 5： 公司与友商的转向系统零部 件毛利率比较
- 图 6： 液压助力转向系统
- 图 7： 管柱式电动助力转向系统
- 图 8： 2021 年中国前装市场 EPS 供应商排行
- 图 9： 双齿 轮式电动助力转向系统
- 图 10： 嵘泰股份生产的转向器长壳体
- 图 11： 转向器长壳体的模具结构复 杂
- 图 12： 全球乘用车 EPS 转向器壳体市场规模
- 图 13： 线控转向系统的方向盘与转向器之间通过 ECU 传 递指令
- 图 14： 汽车产业链的多层次分工
- 图 15： 嵘泰股份境外收入及 YOY
- 图 16： 嵘泰股份境外收入占比
- 图 17： 公司对博世境外的销售额及占境外输入的 比重
- 图 18： 公司对蒂森克虏伯境外的销售额及占境外 输入的比重
- 图 19： 莱昂嵘泰股权结构图
- 图 20： 公司通过莱昂嵘泰对美国销售收入及占比
- 图 21： 根据 USMCA 原 产地条款， 75% 原 产比例的汽车被认 定为 “北美制造 ”
- 图 22： 时任墨西哥大使考察莱昂嵘泰工厂
- 图 23： 莱昂嵘泰营收与利润
- 图 24： 莱昂嵘泰产能利用率
- 东兴证券 深度 报告
- 嵘泰股份（ 60 5 13 3 ）：被低估 的汽车 转向系 统铝铸 件龙头 P 3
- 敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明 东方财智 兴盛之源
- 表格目录
- 表 1： 截至 2020H1 公司已经签订且正在 履行的转向系统类销售合同
- 表 2： 2021 年公司前五名客户
- 表 3： 国内 EPS 头部 Tier 1 在华布局
- 表 4： 全球转向器壳体领域的四家 龙头压铸企业
- 表 5： 公司对博世、蒂森克虏伯境 外转向系统零部件的销售额和占比
- 表 6： 莱昂嵘泰募投项目的客户与 对应产品
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