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碱电业务稳增长，锂电业务高增前景可期
- 2022-11-21 21:30:09上传人：纯二**e`
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- 1. 长虹能源：碱电发家根基稳固，锂电应势稳步增长
- 1.1. 碱性锌锰电池起家， 2018 年切入锂电赛道
- 1.2. 业务：两大业务并行，锂电业务增长迅速
- 1.3. 财务：原材料价格上涨致盈利承压，费用控制能力持续提升
- 2. 锂离子电池：定位高倍率圆柱电芯，扩产加速逐步放量
- 2.1. 公司主打高倍率圆柱电芯，应用领域广泛
- 2.2. 行业：电动工具需求爆发叠加吸尘器无绳化，锂电充分受益
- 2.2.1. 电动工具市场潜力大，呈现无绳化 +锂电化 +国产化趋势
- 2.2.2. 吸尘器：无绳化加速渗透，大容量 +高倍率圆柱电芯高度适配
- 2.2.3. 智能家居：市场规模迅速增长，中国市场发展空间广阔
- 2.3. 公司：主打三元高倍率圆柱电芯， 21700 系列有 望放量增长
- 2.3.1. 产品综合性能优异，技术水平处行业第一梯队
- 2.3.2. 逐步开拓优质客户，同步加码产能扩张
- 2.3.3. 成本传导叠加产品结构优化，盈利水平有望提升
- 3. 锌锰电池：优质客户保驾护航，稳居国内碱锰电池行业前列
- 3.1. 锌锰电池不易被取代，碱性锌锰电池为主流技术
- 3.2. 行业：下游领域景气度高企，拉动锌锰电池需求
- 3.2.1. 电动玩具：全球玩具市场升温，带动锌锰电池需求增长
- 3.2.2. 家用电器：家电产品更新迭代，带来锌锰电池增 量需求
- 3.2.3. 家用医疗器械：老龄化推动家用医疗市场，锌锰电池发展空间扩展
- 3.2.4. 市场规模： 2028 年全球碱锰电池市场规模将超 108 亿美元
- 3.2.5. 竞争格局：相对成熟稳定，国内企业以贴牌代工为主
- 3.3. 公司：聚焦碱性锌锰电池，前沿技术打造核心竞争力
- 3.3.1. 产品性能优势凸显，核心技术看齐欧美
- 3.3.2. 客户结构持续优化，加码智能化产能布局
- 3.3.3. “OEM+ 自有品牌 ”，盈利水平有望提升
- 4. 盈利预测与估值分析
- 4.1. 盈利预测
- 4.2. 估值分析与投资建议
- 5. 风险提示
- 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所
- 公司深度研究
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- 图 1： 长虹能源发展历程
- 图 2： 公司股权结构 (截至 2022 年 11 月 )
- 图 3： 公司收入结构
- 图 4： 公司营收及增速
- 图 5： 公司归母净利润及增速
- 图 6： 公司毛利率及净利率
- 图 7： 公司分业务毛利率
- 图 8： 公司费用率情况
- 图 9： 消费类锂离子电池应用领域
- 图 10 ： 全球电动工具市场规模 — 按地区（亿美元）
- 图 11 ： 全 球电动工具市场规模 — 按类型（亿美元）
- 图 12 ： 全球电动工具锂电池出货量（亿颗）
- 图 13 ： 2019 年全球锂电池电动工具装机份额
- 图 14 ： 2020 年全球锂电池电动工具装机份额
- 图 15 ： 全球无线吸尘器用锂电池出货量（亿颗）
- 图 16 ： 智能家居全球市场规模预测
- 图 17 ： 智能家居中国市场规模预测
- 图 18 ： 同行业可比公司锂离子电池业务毛利率
- 图 19 ： 锌锰电池产业链
- 图 20 ： 碳锰电池和碱锰电池性能对比
- 图 21 ： 中国原电池及原电池组产量
- 图 22 ： 中国碱锰电池出口量及出口额
- 图 23 ： 全球玩具市场销售额及同比增速
- 图 24 ： 中国玩具市场销售额及同比增速
- 图 25 ： 中国家电市场规模预测
- 图 26 ： 中国家庭医疗设备市场规模（亿美元）
- 图 27 ： 全球碱锰电池市场规模预测
- 图 28 ： 各公司 OEM 销售收入占比
- 图 29 ： 碱锰电池行业可比公司营收情况（单位：亿元）
- 图 30 ： 公司碱锰业务前五大客户营收（亿元）及占比
- 图 31 ： 公司碱锰业务前五大客户结构
- 图 32 ： 公司产能、产量、销量情况（亿只）
- 图 33 ： 公司产线生产效率对比（单位：只 /分钟）
- 图 34 ： 公司 OEM 模式
- 图 35： 各公司锌锰电池毛利率对比
- 图 36 ： 力王股份 OEM 、自有品牌毛利率对比
- 图 37 ： 可比公司估值情况（ 2022 年 11 月 18 日收盘价）
- 表 1： 公司碱性锌锰电池产品及用途
- 表 2： 公司锂离子电池产品及用途
- 表 3： 锂电池与镍铬电池、镍氢电池性能对比
- 表 4： 主流电动工具锂电企业产能规划（亿只）
- 表 5： 长虹能源电池产品与国际标准和行业同类产品比较
- 表 6： 长虹能源锂电池业务在研项目
- 表 7： 主流电动工具锂电供应商客户资源
- 表 8： 长虹能源产能规划（亿只）
- 表 9： 2020 -2021 年 全球电动工具锂电出货量排名
- 表 10 ： 锌锰电池行业参与者分类
- 表 11 ： 公司碱锰电池产品与国际标准对比
- 表 12 ： 公司锌锰电池产品性能与同行业公司对比
- 表 13 ： 公司碱锰电池业务主要 OEM 客户对应的国际品牌
- 表 14 ： 国内主流碱性锌锰电池企业产能规划（亿只）
- 表 15 ： OEM 、自有品牌模式对比
- 表 16 ： 长虹能源主营业务营收拆分预测
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