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铝合金砂型铸造“小巨人”，推动光伏真空设备腔体铸造转型
- 2022-11-30 10:10:35上传人：Lo**心人
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- 1. 前言：自上而下把握光伏设备子行业投资机会，为什么我们在当下时点推荐关注明志科
- 技？
- 2. 铝合金铸造领域 “小巨人 ”，收入利润端平稳增长
- 2.1. 铝合金铸件与高端制芯设备双业务相辅相成，推动我国铸造行业技术更新与产业
- 升级
- 2.2. 股权结构清晰，双实控人共同控制公司
- 2.3. 业绩情况：公司历史业绩增长平稳， 2022 年短期承压， 2023 有望实现业绩反转 . 8
- 2.4. IPO 募集资金合计 4.89 亿元，主要用于公司技术升级与产能扩充
- 3. 看点一：公司布局光伏薄膜设备核心零部件腔体环节，有望贡献较高期权价值
- 3.1. HJT 光伏电池增速快， PECVD 设备是工艺关键
- 3.2. 使用铝合金铸造真空腔助力 PECVD 设备 “降本 ”“保交付 ”
- 3.3. 光伏 PECVD 铝合金真空腔市场空间及公司份额测算
- 4. 看点二：传统主业下游需求稳健，且有望在明年实现盈利反转
- 4.1. 公司传统主业主要包括铝合金铸件及制芯装备两大业务
- 4.2. 铝合金铸件产品：公司第一大营收来源，拳头产品为壁挂炉热交换器
- 4.2.1. 公司主要铝合金铸件产品包括壁挂炉热交换器、商用车铝合金铸件、轨道交
- 通领域铸件
- 4.2.2. 铸件产品下游应用及市场
- 4.2.3. 铸件产品行业趋势及公司竞争力：主要关注热交换器产品增长节奏及技术变
- 革趋势
- 4.2.4. 大宗商品若回落可能给公司铸件业务带来盈利修复
- 4.3. 高端砂型铸造制芯装备行业 “小巨人 ”，设备端竞争优势凸显
- 4.3.1. 砂型铸造是铸造行业应用最多的工艺形式
- 4.3.2. 公司制芯设备产品线丰富，可提供砂型铸造生产线解决方案
- 4.3.3. 制芯装备下游应用及竞争格局
- 4.3.4 . 制芯设备行业趋势及公司竞争力
- 5. 营收预测与投资建议
- 5.1. 传统铸件营收、单吨价值量、成本、毛利率测算
- 5.2. PECVD 真空腔铸件与传统铸件营收、成本、毛利率测算
- 5.3. 营收预测与投资建议
- 6. 风险提示
- 错误 !未定义书签。
- 图 2. 2017 -2022HJT 单 GW 设备投资额
- 图 3. 明志科技自成立以来近 20 年始终在铸造领域深耕
- 图 4. 公司在制芯设备与铸造产品两大业务领域均掌握核心关键技术
- 图 5. 明志科技由双实控人共同持股，创始人吴勤芳与邱壑二人持股比例 相当
- 图 6. 2017 -2021 公司营收 CAGR 为 18.43%
- 图 7. 2017 -2021 归母净利润 CAGR 为 20.68%
- 图 8. 铸件产品与制芯、射芯装备始终为公司业务主体
- 图 9. 2017 -2021 两大主营业务营收同比增速
- 图 10. 2017 -2022Q3 年公司毛利率及净利率情况
- 图 11. 2017 -2022H1 年公司主营业务毛利率
- 图 12. 2017 -2022 前三季度公司费用率
- 图 13. 公司 2017 -2021 年净现比较高
- 图 14. 从大的技术周期来看，光伏技术从过去的 “掺杂 ”技术走向新型的 “薄膜 ”技术
- 图 15. PECVD 是 HJT 电池重要工序
- 图 16. HJT PECVD 设备示意图
- 图 17. PECVD 真空腔 结构
- 图 18. 出现表面发白、色差、白斑等缺陷的电池片
- 图 19. 明志科技传统业务主要为铸件产品和砂型铸造设备两大板块
- 图 20. 冷凝式壁挂炉示意图
- 图 21. 热交换器实物图
- 图 22. 全球壁挂炉行业市场规模预测
- 图 23. 冷凝式壁挂炉换热器市场空间预测
- 图 24. 全球商用车市场规模预测
- 图 25. 中国铁路总里程规划
- 图 26. 欧洲壁挂炉各品牌市占率（ 2017 ）
- 图 27. 2018 -11 月至 2022 -11 月国产铝合金价格在触及高位后逐渐回归理性水平
- 图 28. 砂型铸造工艺流程示意图
- 图 29. D 系列射芯机结构图
- 图 30. 制芯单元示意图
- 图 31. 制芯设备市场空间预测
- 图 32. 制芯设备行业金字塔
- 表 1： 明志科技创始人吴勤芳与邱壑二人工程师属性凸显
- 表 2： 2021 公司员工持股方案业绩考核目标
- 表 3： 公司募投项目信息
- 表 5： 光伏真空薄膜设备腔体砂型铸造与型材加工的工艺对比
- 表 6： 公司可覆盖的真空腔理论市场空间为 1.68/3.36/5.04/6.72/7.84 亿元
- 表 7： 明志科技热交换器产品
- 表 8： 工业行业作为公司唯一主营行业，其直接材料成本占比超过 60%
- 表 9： 制芯、组芯工序是砂型铸造的两个重要步骤
- 表 10 ： 制芯设备主要产品
- 表 11 ： 制芯单元项目案例
- 表 12 ： 智能铸造车间项目案例
- 表 13 ： 制芯工艺对比
- 表 14 ： 射芯机主要指标与同行对比
- 表 15 ： 传统铸件营收、单吨价值量、成本、毛利率测算
- 表 16 ： PECVD 真空腔铸件营收、单吨价值量、成本、毛利率测算
- 表 17 ： 公司营收测算
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