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零售龙头再出发，有税+免税双轮驱动
- 2022-12-13 12:40:10上传人：时光**微伤
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- 1 国 内 零售业 龙头 ，有税 +免 税双 轮驱动
- 1.1 商业 零售龙 头，多 元化布 局持续 推进
- 1.2 持 股层 级简化 ，治理 优化效 率提升
- 2 多 元 业态协 同发 力 ，免 税发 展可期
- 2.1 历 经数 十年发 展，传 统零售 转型进 行时
- 2.2 内 外兼 修，多 元化业 态协同 发力
- 2.3 政 策利 好，免 税行业 空间广
- 3 百 货 龙头进 军免 税，进 一步 打开向 上空 间
- 3.1 百 货龙 头资源 丰富， 背靠大 股东资 源协同
- 3.2 免 税全 牌照资 质，免 税业务 稳步推 进
- 3.3 具 备资 源协同 优势， 市内免 税大有 可为
- 4 盈 利 预测与 估值
- 4.1 盈 利预 测
- 4.2 相 对估 值
- 5 风 险 提示
- 公 司 研 究 报告 / 王 府 井（ 600859 ）
- 请务必阅读正文后的重要声明部分
- 图 目 录
- 图 1：公司 发展历 程
- 图 2：公司 营业收 入及增 速
- 图 3：公司 归母净 利润及 增速
- 图 4：公司 分业务 营收占 比
- 图 5：公司 分地区 营收占 比
- 图 6：公司 股权结 构
- 图 7：合并 前股权 结构
- 图 8：合并 后股权 结构
- 图 9： 2000 -2021 年中国 百货零 售额及 增速
- 图 10 ：2000 -2021 年 王府井 盈利情 况
- 图 11 ：百货 企业数 字化程 度
- 图 12 ：百货 企业对 于数字 化转型 重视程 度
- 图 13 ：2012 -2021 年 中国免 税消费 收入
- 图 14 ：2011 -2021 年 中国人 奢侈品 境外消 费
- 图 15 ：国内 免税市 场规模 （亿元 ）
- 图 16 ：国内 各渠道 免税店 市场规 模占比
- 图 17 ：王府 井品牌 资 源丰 富
- 图 18 ：王府 井万宁 悦舞小 镇地理 位置
- 图 19 ：王府 井万宁 悦舞小 镇概念 图
- 图 20 ：万宁 市接待 过夜游 客数及 增速
- 图 21 ：离岛 免税人 均消费 &渗透率
- 图 22 ：王府 井与海 垦集团 合资成 立免税 公司
- 公 司 研 究 报告 / 王 府 井（ 600859 ）
- 请务必阅读正文后的重要声明部分
- 表 目 录
- 表 1：公司 股权激 励解锁 条件
- 表 2：百货 行业国 资背景 深厚
- 表 3： 2021 年 各零 售企业 主营业 务构成
- 表 4：国内 免税政 策梳 理
- 表 5：各类 免税渠 道区别
- 表 6： 2021 年 王府 井各地 区门店 营收分 布、营 收占比 及毛利 率
- 表 7：首旅 集团下 属企业 情况
- 表 8：国内 免税经 营主体
- 表 9： 2020 年 以来 市内免 税政策 梳理
- 表 10 ：公司 在主要 省会城 市及直 辖市的 部分门 店
- 表 11 ：分业 务收入 及毛利 率
- 表 12 ：有税 业务可 比公司 估值（ 截至 2022 年 12 月 6日）
- 表 13 ：免税 业务可 比公司 估值（ 截至 2022 年 12 月 6日）
- 附 表：财 务预测 与估值
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