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炼化铸基石，新材料促腾飞
- 2022-12-05 18:10:15上传人：爱吃**e魚
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- 1. 斯尔邦注入，大炼化投产，盛虹形成完整产业矩阵
- 1.1. 高速扩张的石化龙头， “炼化 +聚酯 +新能源、新材料 ”矩阵形成
- 1.2. 斯尔邦并表贡献明显，公司加速迈入新阶段
- 2. 炼化项目投产，打造产业链原料保障平台
- 2.1. 炼化规模适中，单线规模最大
- 2.2. 炼化产品结构二次调整，加氢 /重整能力提高
- 2.3. 加氢、重整能力强，化工品产率高
- 2.4. C2C3 产业链差异化布局优势
- 2.5. 区位优势明显，园区产业链协同发展
- 2.5.1. 背靠能源消费大省，处于成品油海运路线中枢位置
- 2.5.2 . 建设连云港 — 徐州 — 郑州成品油管道，打造成品油管网体系
- 2.5.3. 协同发展优势
- 3. 全球炼化重心东移，国内炼化景气或将迎来拐点
- 3.1. 全球炼化重心东移
- 3.2. 大炼化投产放缓， 2023 -2024 周期或迎来向上拐点
- 3.3. 新材料投产潮即将到来，与上游石化原料周期错位
- 3.4. 调整产品结构，深化化工型炼厂发展
- 4. 聚酯化纤一体化布局，打造差异化优势
- 4.1. 化纤：至暗时刻已过，静待景气反转
- 4.2. PTA ：代际优势打造核心竞争力
- 4.3. 差异化优势：盛虹专注高端品 DTY ，毛利率领先同行
- 5. 新材料专注光伏领域， EVA/POE 多线布局
- 5.1. EVA ：光伏胶膜核心原料，高景气度有望持续
- 5.2. POE ：光伏技术革新推动需求增长
- 5.2.1. POE 特性及消费结构
- 5.2.2. 光伏技术迭代为 POE 发展带来新机遇
- 5.2.2.1. TOPC on 布局加速，有望成为下一代主流技术
- 5.2.2.2. POE 胶膜性能优异，更适用于 TOPCON 电池
- 5.2.2.3. POE 粒子需求有望迎来快速增长
- 5.2.3. POE 产能被海外垄断，国内工业化尚需时日
- 5.2.4. 国产化布局加速，但仍需要克服三大难题
- 5.2.4.1. POE 三大技术壁垒
- 5.2.5. 各企业进展
- 6. 盈利预测与估值
- 6.1. 盈利预测假设
- 6.2. 盈利预测与估值
- 7. 风险提示
- 公司报告 | 公司深度研究
- 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3
- 图 1：公司发展历程
- 图 2：公司炼化、化纤产业链
- 图 3：公司化工新材料产业链
- 图 4：公司股权结构： 2022 年 10 月 30 日
- 图 5：公司近年营收及变化情况
- 图 6：公司近年归母净利润及变化情况
- 图 7：2021 年公司营收结构
- 图 8：2021 年公司毛利结构
- 图 9：单位能力投资走势
- 图 10 ：完全操作费用及单位能力成本走势
- 图 11 ：大炼化乙烯下游比较
- 图 12 ：大炼化丙烯下游比较
- 图 13 ：2022 年 1月中国部分省市成品油供需差对比图
- 图 14 ：2022 年山东省成品油 下海量走势图
- 图 15 ：徐圩新区产业园区规划布局
- 图 16 ：2020 -2026 年全球炼厂产能变化：百万桶 /天
- 图 17 ：全球炼能发展趋势：千桶 /天
- 图 18 ：涤纶长丝库 存及变化情况
- 图 19 ：涤纶长丝负荷情况
- 图 20 ：涤纶长丝表观消费情况
- 图 21 ：涤纶长丝盈利追踪（单位：元 /吨）
- 图 22 ：PTA 盈利追踪（单位：元 /吨）
- 图 23 ：涤纶长丝公司毛利率情况
- 图 24 ：DTY 毛利率比较
- 图 25 ：EVA 产业链
- 图 26 ：全球 EVA 产能分布
- 图 27 ：中国是全球 EVA 产能增长的主力：万吨 /年
- 图 28 ：中国 EVA 表观消费量及变化：万吨
- 图 29 ：2021 年 EVA 下游消费结构
- 图 30 ：POE 应用领域
- 图 31 ：中国 POE 消费结构： 2018 年
- 图 32 ：TOPCON 产能与产量： GW
- 图 33 ：电池技术市占率预估
- 图 34 ：不同封装胶膜在不同工作温度下的体积电阻率
- 图 35 ：胶膜随加速老化时间的黄度指数变化
- 图 36 ：水汽透过率
- 图 37 ：不同胶膜双玻组件在同样条件下老化 96h 后的功率衰减情况
- 表 1：项目建设变动
- 表 2：项目变化调整前后主要原料和产品量变化情况（单位：万吨 /年）
- 表 3：大炼化重整能力比较：万吨 /年
- 表 4：盛虹炼化成品油收率变化：万吨 /年
- 表 5：烯烃产业链对比：现有产能，万吨 /年
- 表 6：2022 年徐圩新区重点化工及新材料相关项目投资计划：除公司外
- 表 7：欧洲炼厂变动统计：万桶 /天
- 表 8：国内大炼化项目梳理：万吨 /年，截至 2022 年 11 月
- 表 9：大炼化企业新材料规划：以下均指装置
- 表 10 ：POE 粒子需求测算：万吨 /年
- 表 11 ：全球 POE/POP 产能：千吨 /年， 2020 年 1月
- 表 12 ：国内 POE 进展及规划：万吨 /年
- 表 13 ：主要原料及产品价格预测：原油，美元 /桶；其余产品，元 /吨
- 表 14 ：同行业可比公司 PE 估值比较： 2022 年 12 月 2日
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