深度研究：乘新能源与智能网联汽车之风 汽车技术服务龙头扬帆正当时
- 2022-12-12 19:00:15上传人：fa**利的
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- 1.深耕汽车技术服务五十余载，成长为行业龙头
- 1.1 深耕汽车技术服务行业多年，具备行业稀缺影响力
- 1.2 股权结构清晰稳定，国资实力雄厚
- 1.3 持续三期股权激励实现核心员工与公司利益深度绑定
- 1.4 利润水平稳定增长，技术服务业务占比显著提高
- 1.4.1 2018 年以来，公司扣非归母净利润保持 15% 以上增速
- 1.4.2 围绕安全、绿色、体验 3大主线布局，技术服务占比逐渐提高
- 1.4.3 技术服务业务带动公司毛利率增长
- 1.4.4 研发投入加强保障公司技术服务业务发展
- 1.4.5 公司业务布局以西南为中心，辐射全国主要汽车产业集群
- 2.受益于汽车检测市场规模增长，公司纵横开拓推动高质量发展
- 2.1 新四化技术变革、自主品牌向上发展，带动汽车检测市场扩容
- 2.2 受益于汽车检测市场规模的持续增长，公司相关业务迎来发展
- 2.3 公司纵向挖掘服务深度：构建 “测试装备 +测试服务 +解决方案 ”全栈型技术
- 服务模式，技术服务价值量有望提升
- 2.3.1 重庆凯瑞装备子公司专注测试装备研发，技术达国内领先水平
- 2.3.2 公司依托测试资源与技术优势，提供完整解决方案
- 2.4 公司横向拓展服务范围，布局新能源整车及零部件与智能网联汽车全生命
- 周期业务
- 2.4.1 布局新能源整车及零部件领域，提供全方位测试及认证服务
- 2.4.2 建立智能网联汽车评价体系，依托数据平台布局全生命周期业务
- 3.公司加强资源储备，行业政策有望驱动加速成长
- 3.1 在建工程与人员规模双双提升，为公司成长积蓄力量
- 3.1.1 在建工程进入提升期，有望推动公司成长
- 3.1.2 人员规模扩大，高学历人才占比提高，推动公司进一步发展
- 3.2 智能网联汽车标准体系建设提速，公司深度参与
- 3.2.1 新能源与智能网联汽车的发展亟需安全监管支撑
- 3.2.2 汽车安全沙盒监管是重要的监管政策方向
- 3.2.3 公司受托参与标准制定，有望多维度参与未来监管工作
- 4.盈利预测
- 5.风险提示
- 图表 1：公司完成由科研院所到上市公司的转型，实控人为国资委
- 图表 2：公司主营业务包含四大板块
- 图表 3：公司拥有多个国家级研发平台
- 图表 4： ToB/T oG /ToC 三位一体构筑稀缺影响力
- 图表 5：服务与数据螺旋成长构筑公司数据壁垒
- 图表 6：公司隶属于国资委，股权结构清晰稳定
- 图表 7：公司完成三期股权激励调动员工积极性
- 图表 8：归 母净利润保持较高增速
- 图表 9：扣非归母净利润保持较快增长
- 图表 10 ：受装备制造业务拖累，公司总营收承压
- 图表 11 ：汽车服务业务营收占比逐步提高
- 图表 12 ：汽车 技术服务毛利率高于整体
- 图表 13 ：公司管理、销售、财务、研发费用合理可控
- 图表 14 ：公司以西南为中心完善全国布局
- 图表 15 ：西南以外地区营收占比逐年提升
- 图表 16 ：新能源汽车销量与渗透率预计大幅提高
- 图表 17 ： L2 智能网联乘用车销量及渗透率加速提高
- 图表 18 ： 2020 年国产汽车品牌汽车均价
- 图表 19 ：国产品牌汽车市占率有望提高
- 图表 20 ：整车行业研发支出占比温和提升
- 图表 21 ：零部 件行业研发支出占比温和提升
- 图表 22 ：汽车检测分为 新车认证检测、 在用 车强检与非强检
- 图表 23 ： 2021 年新能源商用车新增数上扬
- 图表 24 ： 2021 年新能源乘用车新增数保持稳定
- 图表 25 ：汽车检测市场规模持续增长
- 图表 26 ： AVL 设备、服务和解决方案一体化发展
- 图表 27 ： AVL 自 2010 年起营收加速增长， 2020 年营收达 17 亿欧元
- 图表 28 ：商用车惯性试验台控制精度达国外水平
- 图表 29 ：三轴转向系统试验台 SSP&N 系列领先同业
- 图表 30 ：整车道路轮耦合试验台
- 图表 31 ：凯瑞装备氢燃料电池试验装备
- 图表 33 ：公司气动声学风洞
- 图表 34 ：公司环境风洞
- 图表 35 ：风阻开发需要迭代，面临时间挑战
- 图表 36 ： 仿真分析与试验验证结合成为工程经验
- 图表 38 ： 2020 年，公司与比亚迪签署战略合作协议
- 图表 39 ： 2022 年 9月，公司与比亚迪成立合资公司
- 图表 40 ：新能源汽车检测相关政策出台，强调汽车检测能力提升
- 图表 41 ：公司建设国家级新能源检验中心
- 图表 42 ：公司 氢能质检中心具备稀缺性
- 图表 43 ：公司布局燃料电池产业链
- 图表 44 ：新能源汽 车检测项目众多
- 图表 45 ：公司推出驾乘性能认证体系服务，全方位评价整车性能
- 图表 46 ：公司驾乘性能测试中包含 “ 鱼钩测评 ” ，评测驾乘安全
- 图表 47 ： 一汽大众 ID6 CROZZ 获得品质之星认证
- 图表 48 ： M7 将驾乘品质之星认证结果放在官网
- 图表 49 ：公司向日电产颁发首张电驱动总成产品噪声品质产品认证证书
- 图表 50 ：公司 开展充电兼容性测试，成为车型宣传亮点
- 图表 51 ：智能网联汽车检测政策频频出台
- 图表 52 ： 双桥智能网联汽车试验基地已经投产
- 图表 53 ： ADAS 系统硬件在环测试原理
- 图表 54 ： AD AS 仿真测试场景
- 图表 55 ：公司 i-VISTA 智能汽车指数 2020 版规程
- 图表 57 ：公司与政府机构合作协助法规制定
- 图表 58 ：公司搭建汽车监测平台服务地方政府
- 图表 59 ： 公司监管平台产品系统功能架构图
- 图表 60 ：公司安全监管系统模块展示示例
- 图表 61 ：公司大数据平台受到政府部门肯定
- 图表 62 ： 获批新能源汽车数字监管技术及应用平台
- 图表 63 ：公司制定氢燃料数据采集地方规范
- 图表 64 ：由监管平台向预警平台升级
- 图表 65 ：监管平台具备多方面衍生商业价值
- 图表 66 ： 公司牵头行业 “ 汽车及配件质控溯源平台 ”，布局汽车后市场
- 图表 67 ：公司颁发首张汽车信息安全认证
- 图表 68 ：智能网联汽车监管趋势 向使用端监管延伸
- 图表 69：公司在建工程再度提升
- 图表 70 ：公司固定资产年度折旧回落
- 图表 71 ：华东总部基地项目建设计划
- 图表 72 ：公司技术人员占比提高
- 图表 73 ：公司高学历人 才占比提高
- 图表 74 ：人均创收、人均创利与人均薪酬保持稳定
- 图表 75 ：公司营收与职工人数同向变动
- 图表 76 ：公司净利润与职工人数同向变动
- 图表 77 ：智能 网联汽车标准体系技术逻辑框架
- 图表 79 ：智能网联汽车标准体系制定仅 15 项发布，未来有望提速
- 图表 80 ： 2020 -2022Q1 系统升级类投诉量陡升
- 图表 81 ：智能网联汽车安全内涵拓展
- 图表 82 ：汽车安全沙盒监管坚守产品安全底线
- 图表 83 ：沙盒监管实现被动监管向主动监管转型
- 图表 84 ：沙盒监管针对汽车智能化的新技术、新功能、新模式
- 图表 85 ：沙盒监管包括申请、评估、测试、报告、退出五个阶段
- 图表 87 ：公司受国家市场监管总局委托参与制定沙盒监管
- 图表 88 ：盈利预测的关键假设
- 图表 89 ：可比公司估值 情况
- 图表 90 ：盈利预测
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