深度报告：舞台机械龙头，切入文创+运营打造文体旅平台公司
- 2023-02-08 22:31:20上传人：Lu**光体
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- 1 集文、体、旅一体装备服务综合解决方案提供商
- 1.1 以高端制造能力为核心，纵向发展一体化解决方案
- 1.2 公司一致行动人持股 34% ，各类子公司协同发展
- 1.3 提供集成解决方案，打造“创意策划 +科技智造”业务模式
- 1.4 主营业务增长稳健，数艺业务及场馆运营前 景广阔
- 2 行业分析：扩大内需 +发力基建，推动文体旅产业扩容
- 2.1 文化产业：国内待建场馆众多，有望成为经济增长新 动力
- 2.2 体育产业：人均体育面积亟需提升，行业发展风头正劲
- 2.3 文旅产业：受益消费复苏，旅游人数有望迎来大幅反弹
- 3 公司分析：打造集文体旅科技装备和赋能服务的平台型公司
- 3.1 文体科技装备：公司技术、品牌、资质优势显著
- 3.1.1 产业链概况：经验资源丰富，已建立全产业链的业务布局
- 3.1.2 竞争格局：公司龙头地位突出，产业链集成能力是破局关键
- 3.1.3 竞争优势：深耕行业数十年，整体解决方案全国领先
- 3.2 数艺科技：“创意策划” +“技术增强”引 领文旅呈现方式
- 3.2.1 数艺科技：应有场景广阔，打造数字化特色呈现方式
- 3.2.2 数艺科技典型案例：海口国际免税城中庭
- 3.3 文体场馆运营：发挥平台优势转型运营，服务性收入占比持续提升
- 3.3.1 场馆运营渐入佳境，在手项目 已达 15 个
- 3.3.2 依托运营经验，横向拓展文旅演艺及赛事运营
- 3.4 轨交设备：实施名配角战略，拓宽产品矩阵
- 3.4.1 轨交行业： 2022 年累计轨交线路超 1万公里， 5年 CAGR15%
- 3.4.2 轨交装备业务：以内 装为础，发展轨道座椅、铁路装备
- 4 核心逻辑：景气度回升 +转型运营，业绩估值有望双提升
- 4.1 转型运营：服务性收入占比提升，商业模式对标风语筑、锋尚文化、宋城演艺
- 4.2 下游景气度回升：受益政策支持 +消费复苏，新签订单有望加速
- 5 盈利预测及估值
- 5.1 盈利预测：预计公司 2022 -2024 净利润复合增速为 15%
- 5.2 投资建议：看好公司 ROE 及服务性收入占比提升，给予“买入”评级
- 6 风险提示
- 大丰实业 (603081 )深度报告
- http:// www .stocke.com.cn 4/41 请务必阅读正文之后的免责条款部分
- 图 1： 公司 1991 年成立，至今发展已超 30 年
- 图 2： 公司实控人为一致行动人丰华及其配偶子女，合计持股比例近 60%
- 图 3： 公司业务贯穿行业纵深，创意策划 +科技智造引领创新业务模式
- 图 4： 公司项目经营主要分为五个环节
- 图 5： 2021 年公司收入 29 亿元， 2017 -2021 年 CAGR15%
- 图 6： 文体装备收入占比最高约 85%
- 图 7： 公司营业成本上升，伴随营收增速同比增长
- 图 8： 图主业文体装备成本占比为 85%
- 图 9： 2021 年归母净利 3.9 亿元， 2017 -2021 年 CAGR14%
- 图 10 ： 2017 年上市以来净利率稳定在 13%
- 图 11： 公司整体毛利率约 30% ，毛利净利率水平较为稳定
- 图 12 ： 数艺科技板块毛利率最高达 44%
- 图 13 ： 公司营运能力增强，现金周转速度显著提升
- 图 14 ： 应收账款周转率约为 2，存货周转率高达 7次
- 图 15 ： 自 2019 年公司 ROE 触底反弹至 16%
- 图 16 ： 2021 资产负债率上升带动 ROE 增长至 16%
- 图 17 ： 2021 年国内文化产业增加值占 GDP 比重为 4.6%
- 图 18 ： 2018 年中国及发达国家文化产业占 GDP 比重
- 图 19 ： 全国文化产业表演艺术演出场次也逐步复苏
- 图 20 ： 全各类文化场馆细分数量情况（单位：个）
- 图 21 ： 全国人均文化设施建筑面积逐步提升
- 图 22 ： 强基建引领文化产业发展
- 图 23 ： 泛文化娱乐市场 2017 -2021 年年 CAGR24%
- 图 24 ： 我国 2021 年体育产业总规模达到 31175 亿元
- 图 25 ： 体育产业总规模占国内生产总值比重持续提升
- 图 26 ： 中国人均体育场地面积较美日等国家仍有巨大空间
- 图 27 ： 2021 年中国体育场馆运营规模达 1800 亿， 2025 年有望达 3500 亿元
- 图 28 ： 2011 -2021 年全国人均文化和旅游事业费稳步提升
- 图 29 ： 2011 -2021 年全国文化和旅游事业费占财政总支出比重
- 图 30 ： 2021 国内旅游总人次 32.5 亿，同比增长 13%
- 图 31 ： 公司产业链上下游情况
- 图 32 ： 公司承接各类场馆建设
- 图 33 ： 海口国际免税城“ AURA 天际秘林主题中庭” (内部 )
- 图 34 ： 海口国际免税城“ AURA 天际秘林主题 中庭”（外观）
- 图 35 ： 公司在浙江省内已有 8处运营项目
- 图 36 ： 义乌大剧院公司运营后各项经营指标大幅提升
- 图 37 ： 《今夕共西溪》演出
- 图 38 ： 井冈山·星火燎原
- 图 39 ： 集文体旅科技装备与运营服务为一体，业绩估值有望双提升
- 图 40 ： 风语筑 -广州市城市规划展览中心
- 图 41 ： 风语筑 -苏州高新区规划展览馆
- 图 42 ： 风语筑收入结构及增速
- 图 43 ： 风语筑 ROE 及 PE （TTM ）
- 图 44 ： 2022 年北京冬奥会开闭幕式创意制作
- 图 45 ： 2021 年上海中心全新光影科技互动沉浸式演绎天时
- 图 46 ： 锋尚文化在手订单
- 图 47 ： 锋尚文化收入及结构拆分
- 图 48 ： 锋尚文化盈利能力
- 图 49 ： 锋尚文化 ROE 及 PE （TTM ）
- 图 50 ： 宋城千古情
- 图 51 ： 大丰今夕共西溪项目
- 图 52 ： 宋城演艺收入结构及增速
- 图 53 ： 宋城演艺 ROE 及 PE （TTM ）
- 图 54 ： 受疫情影响公司总资产周转率有所下滑
- 图 55 ： 2022Q1 -Q3 公司 ROE 水平
- 表 1：公司全资子公司业务范围涉及国内外设备制造、文体科技设备、数艺科技以及轨道交通
- 表 2：十三五”与“十四五”期间针对体育基础设施建设具体目标
- 表 3：“十四五规划”期间各省市体育产业计划目标
- 表 4：全国各地支持体育产业发展的相关政策
- 表 5：我国表演艺术行业稳步发展
- 表 6：文体设备领域公司集中度高，未来发展趋势是产业链集成能力
- 表 7：公司主营业务包括智能舞台、灯音设备、智能 系统、高端装饰以及活动看台
- 表 8：公司数艺科技项目应用案例
- 表 9：公司主要中标及运营中的文化场馆项目
- 表 10 ：公司牵头中标 2022 -2024 杭州马拉松赛事运营权
- 表 11：公司轨道交通业务包括高铁列车、城轨列车 、城际列车、磁悬浮列车与观光列车
- 表 12 ：公司文化体育装备、数艺科技、场馆运营业务占比情况
- 表 13 ：公司各业务营收预测
- 表 14 ：公司 2022 -2024 年业绩符合增速为 15%
- 表附录：三大报表预测值
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