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产品升级+客户突破打造长期核心竞争力
- 2023-02-17 11:10:40上传人：Sh**er
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- 1. 长华集团 —— 国内领先的汽车零部件厂商
- 1.1. 产品结构 “紧固件 +冲焊件 +铝压铸 ”，客户实现突破
- 1.2. 产业基地铺开，客户覆盖 “自主 +合资 +新能源 ”
- 1.3. 收入端稳定，利润端略显承压
- 2. 冲焊件行业扩容，公司产品结构升级
- 2.1. 冲焊件行业：跟随汽车电气化趋势持续扩容
- 2.1.1. 竞争格局分散，先发厂商有望占据更大市场
- 2.1.2. 公司冲焊件产品潜在市场庞大
- 2.2. 研发 +募投实现冲焊件产品结构升级，符合行业趋势
- 2.2.1. 着眼电气化 &轻量化 &集成化，产品结构逐渐优化
- 2.2.2. 冲焊件业务层层铺开，扩大产能 +深耕客户保障稳定发展
- 3. 紧固件产能扩张，产品升级
- 3.1. 紧固件是生产制造必需品，景气度跟随下游行业波动
- 3.2. 紧固件全品类覆盖，产能提升凸显规模效应
- 3.2.1. 平台化产品凸显规模效应，募投扩产有望量利齐升
- 3.2.2. 大力布局新能源领域紧固件产品
- 4. 布局轻量化大型铝部件产品，盈利能力进一步增强。
- 4.1. 轻量化是新能源行业趋势
- 4.2. 顺势而为，布局轻量化大型铝部件产品
- 5. 盈利预测与投资建议
- 6. 风险提示
- 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所
- 公司深度研究
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- 图 1： 长华集团发展历程
- 图 2： 公司股权结构（截止至 2023 年 2月）
- 图 3： 公司冲焊件产品主要应用领域 —— 车身
- 图 4： 公司冲焊件产品主要应用领域 —— 发动机
- 图 5： 公司紧固件产品主要应用领域
- 图 6： 公司主要配套客户情况
- 图 7： 公司营业收入及 YOY （亿元）
- 图 8： 公司分业务营业收入
- 图 9： 公司归母净利润及 YOY （亿元）
- 图 10 ： 公司盈利能力变化情况
- 图 11 ： 钢材价格指数变动
- 图 12 ： 原材料占营业成本比重变化
- 图 13 ： 公司期间费用率情况
- 图 14 ： 公司各项费用率情况
- 图 15 ： 公司资产负债率情况
- 图 16 ： 公司及可比公司资产负债率情况
- 图 17 ： 制作冲焊件的基本流程
- 图 18 ： 全球金属冲焊件市场规模
- 图 19 ： 冲焊件市场格局（ 2021 年营收规模口径）
- 图 20 ： 公司冲焊件产品潜在市场空间（亿元）
- 图 21 ： 冲焊件产品覆盖汽车三大系统
- 图 22 ： 公司布局新能源冲焊件产品
- 图 23 ： 冲焊件产能布局扩展
- 图 24 ： 公司配套本 田车型逐步放量（万辆）
- 图 25 ： 车身件产品在冲焊件中的占比提高
- 图 26 ： 思域主要配套产品
- 图 27 ： 部分在广州布局的主机厂
- 图 28 ： 广东汽车产量
- 图 29 ： 汽车用紧固件产品示例
- 图 30 ： 紧固件产品分类
- 图 31 ： 汽车紧固件市场空间测算
- 图 32 ： 公司紧固件产品全品类覆盖
- 图 33 ： 紧固件行业公司营收规模对比（亿元）
- 图 34 ： 紧固件行业公司毛利率对比
- 图 35 ： 公司紧固件产品全品类覆盖
- 图 36 ： 《节能与新能源汽车技术路线 2.0 》能耗总体目标
- 图 37 ： 2021 -2022 新能源汽车销量渗透率
- 图 38 ： 铝合金轻量化产品价值量提升
- 图 39 ： 国内铝合金市场空间测算（亿元）
- 表 1： 公司产业布局情况
- 表 2： 公司冲焊件产品募投情况
- 表 3： 公司招股书披露的部分冲焊件产品在研项目
- 表 4： 公司紧固件项目募投情况梳理
- 表 5： 公司压铸铝件产品募投情况
- 表 6： 公司收入拆分及预测
- 表 7： 可比公司估值表 (截止至 2023 年 2月 16 日 )
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