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高净利对日开发公司，受益于日元汇率企稳
- 2023-03-09 02:30:24上传人：秋末**微凉
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- 1. 对日开发 +国内券商 IT 双轮驱动，受益于日元汇率企稳
- 2. 对日开发业务的独特性造就了公司的持续增长及高质量经营
- 2.1 日本劳动力短缺带来离岸软件开发需求
- 2.2 野村最大 的中国软件供应商，持续拓展其他优质大客户
- 2.3 日本商业环境使得合作高黏性、需求可预测、回款情况优于国内同业
- 3. 深耕券商 IT 优质赛道，新技术反哺日本市场
- 4. 精细化管理助力提质增效，日元汇率修复有望加速公司增长
- 4.1 梯度人才培养 +员工持股，管理优势使得公司毛利率高于同业
- 4.2 日元汇率开启修复提升期，公司有望加速增长
- 5. 盈利预测与投资建议
- 6. 风险提示
- 图表 1： 受日元汇率影响，公司 2022 年营收同比微增（亿元）
- 图表 2： 对日毛利率保持稳定，国内毛利率提升明显
- 图表 3： 近年公司销售、管理、研发费用率大体保持稳定
- 图表 4： 受汇率影响，公司归母净利润同比略降
- 图表 5： 2022 年调整后扣非归母净利率同比提升 2.2pct
- 图表 6： 公司提供丰富的对日软件产品及解决方案
- 图表 7： 日本人口总数及劳动力人口占比逐年下降
- 图表 8： 日本 IT 人才缺口逐年加大（万人）
- 图表 9： 野村综研发包中国金额的占比近年呈上升趋势（十亿日元）
- 图表 10 ： 项目可预测使得公司人均创收处于同业较高水平（万元）
- 图表 11 ： 公司应收账款周转率优于同业
- 图表 12 ： 销售商品、提供劳务收到的现金与营收变动趋势高度一致
- 图表 13 ： 我国券商 IT 投入高速提升
- 图表 14 ： 面向国内市场，公司已形成丰富产品矩阵
- 图表 15 ： 2021 年公司国内业务毛利率、整体扣非归母净利率处于头部银行保险 IT 与券商 IT 之间
- 图表 16 ： 公司采用分梯度人才筛选培养机制
- 图表 17 ： 公司能够承担附加值较高的软件开发环节
- 图表 18 ： 员工持股平台合计持有公司股份 24.38%
- 图表 19 ： 上市以来，公司每年进行较高比例的现金分红
- 图表 20 ： 2021 年公司毛利率、扣非净利率水平高于对日同业
- 图表 21 ： 2023 年起日本 10 年期国债利率多次突破 0.5%
- 图表 22 ： 日元汇率已开始企稳回升
- 图表 23 ： 盈利预测核心假设（亿元）
- 图表 24 ： 可比公司估值比较（市盈率法）
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