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日出江花红胜火
- 2023-03-20 03:30:56上传人：xi**倦了
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- 1. 中科江南：财政信息化赛道的领军企业
- 1.1 国资控股 深度聚焦国库支付电子化业务
- 1.2 财务复盘：业绩持续亮眼 预告信息显示 22 年归母净利高增
- 2. 公司的成长空间到底有几何？
- 2.1 国库支付电子化：探究业务成熟期的增量机会
- 2.2 预算管理一体化：纵向下沉加横向拓展 业务迎来加速发展期
- 2.3 数字人民币加行业电子化拓展公 司成长边界
- 3. 盈利预测与估值
- 3.1 盈利预测
- 3.1.1 关键假设
- 3.1.2 业绩预测
- 3.2 估值与评级
- 4. 风险提示
- 图 1： 中科江南的公司发展历程
- 图 2： 中科江南围绕支付电子化及预算管理一体化打造财政 IT 解决方案
- 图 3： 中科江南股权结构图（截至 2022Q3 ）
- 图 4： 中科江南营收保持持续增长
- 图 5： 中科江南净利润水平持续提升
- 图 6： 四季度营收约占全年营收的 35%
- 图 7： 四季度归母净利润约占全年营收的 45%
- 图 8： 公司 营收高度集中于国库支付电子化解决方案业务
- 图 9： 中科江南各分项业务 18-21 年营收变化情况
- 图 10： 中科江南总体毛利率和净利率情况
- 图 11： 国库支付一体化业务有一定的产品化趋势
- 图 12： 中科江南销售期间费用率
- 图 13： 中科江南销售、管理、研发及财务费率
- 图 14： 财政信息化赛道的 “群雄割据 ”
- 图 15： 国库支付电子化推广时间线
- 图 16： 财政、人行、银行三端需对等部署和配置统一的电子凭证库以完成支付数据的安全传输与交互
- 图 17： 中科江南在各级财政部门的渗透率接近 100% （依电子凭证库部署情况统计）
- 图 18： 中科江南 2021 年度国库支付电子化业务营收接近 75% 来自于商业银行
- 图 19： 中科江南总营收增速走势与财政事务信息化建设投入增速相背离
- 图 20： 预算管理一体化系统所需涵盖的 8个基础功能模块
- 图 21： 运用数字人民币规范和优化财政资金集中支付业务
- 图 22： 中科江南行业电子化应用平台研发项目建设
- 图 23： 中科江南股价走势复盘
- 图 24： 中科江南和博思软件的股价走势具备较高的相关性
- 图 25： 博思软件过去五年滚动市盈率的变化
- 表 1： 股权激励计划聚焦以净利润为代表的业绩成长性
- 表 2： 国库支付电子化业务的未来市场空间测算
- 表 3： 关于预算管理一体化系统建设的相关政策梳理
- 表 4： 22Q4 全国范围内预算管理一体化招标金额超过 500 万的部分大型项目列表
- 表 5： 预算管理一体化系统建设的整体竞争格局呈现分散化
- 表 6： 中科江南预算管理一体化业务市场份额测算
- 表 7： 预计公司未来来自预算单位服务平台业务的单年营收空间超过 7,000 万元
- 表 8： 中科江南营收及毛利率预测
- 表 9： 可比公司估值情况
- 表 10： 公司盈利预测表
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