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智能燃气表龙头，碳酸锂价格底部布局切入锂电回收
- 2023-04-28 15:20:47上传人：fo**ve
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- 1. 智能燃气表和系统服务供应商龙头，切入锂电回收打造第二增长曲线
- 1.1. 净利润释放受到疫情严重影响，盈利能力从 2022 年开始逐步恢复
- 1.2. 产品和业务结构优化，高毛利率的电子和远 传燃气表占比逐年提升
- 1.3. 参股江西赛酷 20.1% 股权切入锂电回收，业绩对赌锁定 3年高增长
- 2. 眼前的生活：燃气表行业以存量更换为主，智能化是产业发展必然趋势
- 2.1. 存量市场以传统膜式燃气表为主，智能化是产业发展的必然趋势
- 2.2. 存量更换 +天然气消费 +燃气下乡 +海外市场， 多因素加速气表推广
- 2.3. 行业竞争格局分散 +渠道争抢激烈，下游燃气商具备较强话语权
- 3. 诗和远方：锂电回收行业星辰大海，技术 +管理 +渠道构建核心竞争优势
- 3.1. 锂电回收产业即将进入爆发期，市场空间广阔、行业景气度高企
- 3.2. 行业痛点来自于供给，竞争格局分散、渠道和精细化管理要求高
- 3.3. 人员 +渠道 +产能 +技术彰显核心竞争力，价格 下行期间逆市扩张
- 4. 盈利预测与估值
- 5. 风险提示
- 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所
- 公司深度研究
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- 图 1： 公司生产销售的民用 IC 卡智能燃气表产品
- 图 2： 公司生产销售的民用远传燃气表产品
- 图 3： 2019 -2022 年公司的收入和归母净利润（亿元）
- 图 4： 2019 -2022 年公司毛利率、净利率和 ROE （ %）
- 图 5： 2019 -2022 年公司分产品业务收入情况（亿元 ）
- 图 6： 2019 -2022 年公司分产品业务毛利率情况（ %）
- 图 7： 此次收购完成后江西赛酷的股权结构
- 图 8： 中国燃气表发展简要历程
- 图 9： 国际能源署（ IEA ）预测的全球天然气需求量
- 图 10 ： BP统计的 2019 年全球天然气消耗量占比
- 图 11 ： 燃气表行业上下游产业链关系
- 图 12 ： 2018 -2022 年公司及竞争对手的毛利率（ %）
- 图 13 ： 2018 -2022 年公司及竞争对手的净利率（ %）
- 图 14 ： 2018 -2022 年公司及竞争对手研发费用率（ %）
- 图 15 ： 2018 -2022 年公司及竞争对手销售费用率（ %）
- 图 16 ： 2016 -2022 年新能源车的销量和增速（万辆）
- 图 17 ： 2017 -2022 年动力电池装车量及增速（ GWh ）
- 图 18 ： 动力电池生产企业为回收主体的模式
- 图 19 ： 第三方综合 利用企业为回收主体的模式
- 图 20 ： 王迎春在合纵锂业期间有多项专利申请
- 图 21 ： 王迎春在合纵锂业期间有多项专利申请
- 图 22 ： 碳酸锂价格暴跌，宜春选矿和煅烧厂大量停工
- 图 23 ： 对于中小矿商，碳酸锂跌破 20 万会血本无归
- 表 1： 公司目前拥有的主要产品和服务
- 表 2： 主要燃气表分类对比情况
- 表 3： 动力电池材料对环境的影响和危害
- 表 4： 各类型动力电池的金属含量占比
- 表 5： 2018 -2022 年电池装机量和未来 5年回收规模（ GWh ）
- 表 6： 不同类型动力电池正极金属材料含量
- 表 7： 2023 -2027 年动力电池回收的市场空间
- 表 8： 不同类型的动力电池回收模式优缺点对比分析
- 表 9： 公司 分业务收入预测（亿元）
- 表 10 ： 可比部分燃气表及锂电回收公司估值（截至 2023/04/27 收盘价）
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