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三国布局已现，跨境物流领军者再启航
- 2023-05-30 22:50:33上传人：我是**on
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- 1. 嘉友国际：陆锁国跨境综合物流服务领先企业
- 1.1. 公司简介：物贸一体，三国布局
- 1.2. 股权架构：实控人深耕物贸行业，紫金矿业为实控人外的第二大股东
- 1.3. 财务表现：疫情影响消退，高净利率驱动高 ROE
- 2. 中蒙模式：卡位核心物流节点，业务量有望持续提升
- 2.1. 供应链贸易：物流货量是关键，中蒙煤炭贸易量有望持续提升
- 2.1.1. 物流服务贡献贸易业务主要利润，物流链条纵向延伸提升盈 利
- 2.1.2. 蒙古是我国近三年炼焦煤第一进口国，贸易货量有望持续增长
- 2.2. 跨境物流服务：铜精矿进口量稳定，蒙矿具备长期物流服务需求
- 2.2.1. 蒙古铜矿出口有望持续增长
- 2.2.2. 蒙矿具备长期物流服务需求，公司与客户深度合作
- 2.3. 轻重 结合，卡位核心口岸资源
- 2.3.1. 轻：物流外包采购，信息化系统降本增效
- 2.3.2. 重：卡位物流口岸，打造业务核心优势
- 3. 中亚与中非业务：中蒙陆港模式的复制与创新
- 3.1. 非洲：布局核心公路与口岸，绑定紫金助力非洲跨境物流
- 3.1.1. 公司重资产布局，享一带一路东风
- 3.1.2. 深度绑定紫金矿业，有望驱动公司业绩增长
- 3.2. 中亚：卡位霍尔果斯，开拓物流版图
- 4. 盈利预测与公司估值
- 5. 风险提示
- 图 1：公司发展历程
- 图 2：2022 年公司营业收入构成
- 图 3：2022 年公司毛利构成
- 图 4：公司股权架构
- 图 5：公司营业收入及同比增速
- 图 6：公司归母净利润及同比增速
- 图 7：公司分业务毛利率情况
- 图 8：嘉友国际与可比公司的 ROE
- 图 9：嘉友国际与可比公司的销售净利率
- 图 10 ：嘉友国际与可比公司的权益乘数
- 图 11 ：嘉友国际与可比公司的总资产周转率（次 /年）
- 图 12 ：公司供应链贸易业务营业收入及同比增速
- 图 13 ：公司供应链贸易业务毛利率
- 图 14 ：蒙煤出口至中国的运输环节（传统运输模式）
- 图 15 ：我国炼焦煤消费量及进口量（百万吨）
- 图 16 ：我国炼焦煤进口国家分布
- 图 17 ：蒙古炼焦煤进口量及同比增速
- 图 18 ：进口炼焦煤单价（美元 /吨）
- 图 19 ：蒙古国铁路概况
- 图 20 ：我国铜矿石及精矿进口数量
- 图 21 ：我国自蒙古进口铜矿石及精矿数量
- 图 22 ：我国铜矿石及精矿进口国家分布
- 图 23 ：OT 矿铜矿产量
- 图 24 ：工程项目物流的运作主要由境内向境外
- 图 25 ：大宗矿产品物流的运作主要由境外向境内
- 图 26 ：蒙古进口的机械及运输设备金额
- 图 27 ：跨境多式联运综合物流销售额（向 OT LLC 提供）
- 图 28 ：业务外包类型及主要环节
- 图 29 ：外包成本占比
- 图 30 ：甘其毛都口岸进口煤炭数量及占比
- 图 31 ：甘其毛都口岸进口铜精粉数量及占比
- 图 32 ：公司各业务毛利率
- 图 33 ：公司毛利构成（ 2017H1 ）
- 图 34 ：中国与非洲近五年进出口总额
- 图 35 ：我国对刚果（金）投资额
- 图 36 ：刚果（金）铜钴产量及增速
- 图 37 ：2020 年刚果（金）铜钴产量结构
- 图 38 ：中非铜钴带与卡萨项目地理位置
- 图 39 ：卡萨项目可以利用坦赞铁路实现跨境运输
- 图 40 ：迪洛洛项目
- 图 41 ：中哈贸易额及同比增速（亿美元）
- 图 42 ：哈萨克斯坦向我国出口货物品类结构（ 2022 年）
- 图 43 ：我国自哈萨克斯坦进口的铜矿石及精矿数量
- 图 44 ：我国自哈萨克斯坦进口的铜矿石及精矿数量占比
- 图 45 ：2022 新疆口岸进出口量占比
- 图 46 ：嘉友国际扎根霍尔果斯开发中亚业务
- 表 1：公司主营业务情况
- 表 2：公司核心管理层简介
- 表 3：2022 年员工持股计划考核目标
- 表 4：蒙古煤炭资源储量丰富
- 表 5：中国主要进口焦煤煤质对比
- 表 6：与 OYUTOLGOI LLC 签订的重大合同
- 表 7：公司在中蒙口岸的物流布局
- 表 8：刚果（金）主要矿产资源已知储量（ 2021 年）
- 表 9：刚果（金）主要企业铜 −钴资源产能（ 截止至 2020 年）
- 表 10 ：卡萨项目盈利测算
- 表 11 ：紫金矿业在非洲主要资源梳理
- 表 12 ：公司与哈萨克矿业集团公司的合同一览
- 表 13 ：哈萨克矿业集团铜矿资源
- 表 14 ：公司营业收入预测（亿元）
- 表 15 ：毛利率预测
- 表 16 ：可比公司估值
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