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公司首次覆盖报告：AIGC赋能多元场景化数字娱乐平台长期成长
- 2023-06-30 09:20:32上传人：胖虎**我胖
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- 1、 多元场景化互联网平台 ， “平台 +内容 +服务 ”三大战略驱动增长
- 1.1 、 公司概况 ：领先的场景化数字娱乐平台 ， “ IP+ 游戏运营 ”双赋能
- 1.2 、 财务分析：营收保持稳定增长， IP 业务提振净利润增速
- 2、 平台：打造多元数字娱乐场景，电竞酒店或为核心增长驱动力
- 2.1 、 线下场馆场景：赋能电竞酒店，提供一站式数字娱乐服务平台
- 2.2 、 线上娱乐场景：提供一站式云游戏 PaaS 解决方案
- 2.3 、 云游戏平台：加码技术投入和外部合作，打造领先平台
- 3、 内容：天戏互娱优质 IP 构建基本盘，开辟游戏发行业务，打造游戏运营新引擎
- 3.1 、 IP 运营：优质 IP 资源丰富，持续贡献业绩
- 3.1.1 、 IP 游戏：移动游戏市场的主流
- 3.1.2 、 收购天戏互娱：光荣长期合作商，优质 IP 运营接棒增长新动力
- 3.1.3 、 重点 IP：《三国志》系列空前成功，《大航海》可期
- 3.2 、 游戏发行：布局手游与独立游戏发行，拓展游戏业务边界
- 4、 服务：平台优势叠加 AIGC 赋能，带带电竞有望成为业绩增长核心驱动力
- 5、 盈利预测与投资建议
- 5.1 、 关键假设
- 5.1.1 、 营业收入及毛利
- 5.1.2 、 期间费用率
- 5.2 、 盈利预测
- 5.3 、 估值
- 5.3.1 、 PE 与 PEG 估值法
- 5.4 、 投资建议及评价
- 6、 风险提示
- 附：财务预测摘要
- 图 1： 公司是 国内领先的场景化数字娱乐平台
- 图 2： 公司形成平台、内容、服务三大核心战略
- 图 3： 公司股权结构集中
- 图 4： 2018 -2023Q1 公司营业收入实现稳步增长
- 图 5： 公司归母净利润整体保持增长
- 图 6： 网络广告与增值业务及 IP 运营收入占比持续提升
- 图 7： 2022 年 IP 运营业务毛利率提升明显
- 图 8： 2021 年以来公司毛利率与净利率处于上升趋势
- 图 9： 公司研发投入逐步加大
- 图 10： 公司费用率整体呈下行趋势
- 图 11： 2018 年易乐游网娱平台市占率为 32.7%
- 图 12： 国内专业电竞酒店数量在 2023 年预计扩大至 2万家
- 图 13： 公司 2022 年互联网营销收入有所下滑
- 图 14： 公司网络游戏广告收入超越网络搜索收入
- 图 15： 公司易乐玩平台 2022 年 Q4 月活处于三年来最高水平
- 图 16： 公司易乐玩平台 2022 年 ARPU 值有所下降
- 图 17： 预计 2025 年国内云游戏市场规模为 342.8 亿元
- 图 18： 预计 2025 年国内云游戏月活为 2.5 亿人
- 图 19： IP 改编移动游戏收入持续增长
- 图 20： IP 改编移动游戏在移动游戏市场中占比较高
- 图 21： TOP100 的 IP 游戏中海外 IP 的流水和数量占比都超四成
- 图 22： 日韩为主要海外 IP 来源
- 图 23： 天戏互娱收入增 长较快
- 图 24： 天戏互娱 2018 年以来净利润快速增长
- 图 25： 光荣推出多个经典游戏 IP
- 图 26： 《三国志》 IP 游戏销量良好
- 图 27： 《三国志 ·战略版》保持在 IOS 畅销榜前 20 名
- 图 28： 《真 ·三国无双 霸》上线表现良好
- 图 29： 《大航海时代：海上霸主》有望 2023 年上线
- 图 30： 公司布局手游与独立游戏发行业务
- 图 31： 中国游戏技能社交市场规模持续增长
- 图 32： 带带电竞涵盖游戏、娱乐等内容
- 图 33： 带带电 竞策划大量活动，增强用户粘性
- 图 34： 带带电竞娱乐社交内容不断丰富
- 图 35： 带带电竞推出基于 AI 的声鉴玩法
- 表 1： 2021 年 IP 改编移动游戏流水收入 TOP10 产品海外 IP 占一半
- 表 2： 光荣特库摩 2018 年以来重点 IP 游戏
- 表 3： 天戏互娱拥有或参与运营 IP 一览
- 表 4： 公司 2023 年或有多 款游戏上线
- 表 5： 公司估值具备吸引力
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