深度研究：勇立潮头敢为先，战略升级焕新机
- 2023-07-03 18:10:20上传人：心软**气爆
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- 1. 立高食品：二十余载铸就烘焙供应链龙头
- 1.1. 前瞻布局冷冻烘焙，产品品牌协同发展
- 1.2. 股权结构稳定，连续激励彰显信心
- 1.3. 业绩进入修复通道，利润端压力趋缓
- 2. 行业趋势：冷冻烘焙前景广阔，高端奶油国产化东风已至
- 2.1. 烘焙市场景气度回升，对标海外潜力巨大
- 2.2. 冷冻 烘焙：美味高效，供需双增
- 2.2.1. 冷冻烘焙优势突出，发展具有必然性
- 2.2.2. 需求端：消费迭代升级，门店降本增效
- 2.2. 3. 供给端：冷链物流快速发展，行业充分受益
- 2.2.4. 冷冻烘焙市场空间测算
- 2.3. 奶油：高端化趋势明朗，国产替代迎来良机
- 3. 研发 +渠道 +供应链改革落地，烘焙翘楚再塑壁垒
- 3. 1. 研发变革紧扣需求，大单品与新品两手抓
- 3.1.1. 技术筑底，强产品力引领行业
- 3.1.2. 改革 研发架构，提升上新质量
- 3.1.3. 老品升级延续生命周期，新品市场反馈良好
- 3.2. 全渠道策略多管齐下，融合改革提升人效
- 3.2.1. 直销势如破竹，经销稳定增长
- 3.2.2. 销售团队经验丰富，人均创收翻倍增长
- 3.2.3. 改革逻辑验证，助力渠道加深拓宽
- 3.3. 数字化变革加持，打造供应链综合管理优势
- 4. 盈利预测
- 4.1. 关键假设
- 4.2. 投资建议
- 5. 风险提示
- 图表 1：立高食品发展历程
- 图表 2：公司产品矩阵丰富
- 图表 3：公司 20+ 品牌定位清晰
- 图表 4：公司股权结构
- 图表 5：公司 2021 年股权激励对象
- 图表 6：公司 2022 年股权激励对象
- 图表 7：公司管理层履历
- 图表 8： 2019 -23Q1 公司营业收入及增速
- 图表 9： 2019 -23Q1 公司归母净利润及增速
- 图表 10 ： 2017 -2022 年各品类营收（亿元）
- 图表 11 ： 2017 -2022 年各品类营收占比
- 图表 12 ： 2017 -2022 年各品类销量（吨）
- 图表 13 ： 2017 -2022 年各品类销量增速（ %）
- 图表 14 ： 2017 -2022 年公司各品类单价（元 /kg ）
- 图表 15 ： 2017 -23Q1 公司毛利率及净利率
- 图表 16 ： 2017 -23Q1 公司费用率变化
- 图表 17 ：我国烘焙行业市场规模 2021 年预计超过 3000 亿元
- 图表 18 ： 2021 年各国人均烘焙食品消费量（ kg ）
- 图表 19 ：烘焙产业链环节拆解
- 图表 20 ：中国烘焙行业各细分市场分类
- 图表 21 ：我国烘焙行业各细分市场特点
- 图表 22 ：冷冻烘焙在我国应用晚，渗透率较低
- 图表 23 ： 2021 年冷冻烘焙行业竞争格局
- 图表 24 ：我国居民人均可支配收入十年翻倍增长
- 图表 25 ：我国烘焙行业进入现制为主的 3.0 时代
- 图表 26 ： 2021 年中国烘焙行业消费者年龄分布
- 图表 27 ：各生命周期烘焙门店存活率
- 图表 28 ：现制烘焙销售渠道和消费场景更加丰富
- 图表 29 ： 2013 -2021 年我国住宿和餐饮业城镇就业人员平均工资及增速
- 图表 30 ： 2017 -2023 年我国冷库容量及预测
- 图表 31 ： 2015 -2021 年我国冷藏车保有量
- 图表 32 ：各连锁现制烘焙近三年毛利率
- 图表 33 ：冷冻烘焙市场空间测算
- 图表 34 ：动物奶油与植 物奶油的区别
- 图表 35 ：我国奶油行业发展历程
- 图表 36 ： 2016 -2020 年我国植物奶油与淡奶油产量
- 图表 37 ：元祖全系列蛋糕均采用动物奶油
- 图表 38 ： 2020 年中国奶油市场份额
- 图表 39 ： 2016 -2022 年我国奶油进口量及增速
- 图表 40 ： 2021 及 2022 年我国稀奶油进口量 (万吨）
- 图表 41 ：国内外高端奶油价格
- 图表 42 ： 2020 -2022 年我国进口奶油价格
- 图表 43 ：公司大单品发展历史
- 图表 44 ：公司大单品收入情况（亿元； %）
- 图表 45 ： 20H1 公司各品类品规数
- 图表 46 ：公司产品快速迭代，品规持续扩充
- 图表 47 ：公司部分核心技术
- 图表 48 ：公司在海内外拥有 4大研发基地
- 图表 49 ：公司研发费用率行业领先
- 图表 50 ：公司研发人员数及占比大幅提升
- 图表 51 ：公司研发结构变革
- 图表 52 ：依乐斯奶油兼具品质与性价比
- 图表 53 ：依乐斯奶油盲测得票率达 75%
- 图表 54 ： 2017 -2022 年公司各销售模式收入占比
- 图表 55 ：公司各销售模式收入增速 2017 -20 22 年
- 图表 56 ： 2017 -21H1 公司商超渠道收入及增速
- 图表 57 ：公司麻薯成为商超爆品
- 图表 58 ：立高及可比公司经销商数量变化
- 图表 59 ： 20H1 公司经销商区域分布
- 图表 60 ：公司服务优势
- 图表 61 ：公司销售团队人数及增速
- 图表 62 ：公司销售人员人均创收（万元）
- 图表 63 ：公司渠道融合变革
- 图表 64 ：公司全国布局五大生产基地九大厂区
- 图表 65 ： 2022 年公司产能、产量及产能利用率
- 图表 66 ：公司产能扩建
- 图表 67 ：公司自有物流与第三方物流单位运输成本 (元 /kg)
- 图表 68 ：主营业务拆分及预测（单位：百万元， %）
- 图表 69 ：主营业务毛利率预测
- 图表 70 ：公司与食品饮料行业历史估 值水平对比
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