串联核心经济区，铁路客运上市公司龙头
- 2023-07-06 20:10:47上传人：樱桃**肉丸
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- 公司概况
- 历史沿革及股权结构
- 经营模式及经营表现
- 高铁客流快速增长， “ 八纵八横 ” 打开空间
- 铁路客运是我国运输体系重要环节，高铁建设持续发力
- 高铁客流快速增长，份额持续提升
- 八纵八横长远规划，高铁客流将持续增长
- 京沪高铁：串联核心经济区的铁路客运龙头
- 运营京沪高速铁路，串联中国核心经济区
- 京沪高铁本线业务委托运营，票价定价逐步市场化
- 路网服务业务持续放量，营收持续增长
- 折旧及部分委托管理费整体稳定，其余成本与业务量高度相关
- 历史盈利能力强，客流复苏拉动业绩转正
- 客流复苏强劲，长期仍有有成长空间
- 防疫政策优化后国内出行迅速回暖，客流量持续增长
- 加密列车，更换长编组，京沪高铁运能仍有提高空间
- 长编组列车占比提高，进一步提升载运能力
- 运价逐步市场化，未来仍有提价空间
- 路网服务业务有望成为公司未来增量营收来源
- 京沪二线分流或相对有限
- 盈利预测
- 业务量假设及收入预测
- 成本费用假设及盈利预测
- 2023 年利润总额对各收入成本项变量的敏感性测试
- 估值分析及 投资建议
- 估值分析 —— 绝对估值法
- 估值分析 —— 相对估值法
- 投资建议
- 风险提示
- 附表： 财务预测与估值
- 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容
- 证券研究报告
- 图 1： 京沪高铁股权结构（截至 2023 年一季报）
- 图 2： 京沪高铁历史收入及同比增速
- 图 3： 京沪高铁历史归母净利润
- 图 4： 我国铁路运营里程数及同比增速
- 图 5： 我国高铁运营里程数及同比增速
- 图 6： 我国铁路旅客运输量及同比增速
- 图 7： 我国高铁旅客量及占铁路客运量的比重
- 图 8： 我国中长期高速铁路网规划图
- 图 9： 京沪高铁线路图
- 图 10： 京沪高铁串联省份 GDP 绝对金额
- 图 11： 京沪高铁串联省份 GDP 占中国 GDP 比重
- 图 12： 京沪高铁细分业务收入（亿元）表现情况
- 图 13： 京沪高铁细分业务收入占比走势
- 图 14： 京沪管理的委托管理运营模式示意图
- 图 15： 京沪高铁本线发送旅客量
- 图 16： 京沪高铁客运业务收入
- 图 17： 京沪高速铁路路网服务业务量
- 图 18： 京沪高速铁路路网服务业务收入
- 图 19： 京福安徽公司路产示意图
- 图 20： 京福安徽公司路网服务业务量
- 图 21： 京福安徽公司营业收入及净利润情况
- 图 22： 京沪高铁营业成本及同比增速
- 图 23： 京沪高铁营业成本构成
- 图 24： 2022 年公司固定资产原值构成
- 图 25： 京沪高铁历史折旧成本
- 图 26： 京沪高铁能源成本支出
- 图 27： 京沪高铁 委托运输管理成本及 动车组使用费成本
- 图 28： 京沪高铁毛利润与毛利润率
- 图 29： 京沪高铁 各项费用率走势
- 图 30： 京沪高铁净利润与净利润率
- 图 31： 京沪高铁资产负债率与 ROE
- 图 32： 铁路月度旅客运输量及同比增速
- 图 33： 2023 主要节假日铁路客流相比 2019 年升幅
- 图 34： 京沪高铁目前运价布局
- 图 35： 民航运价和高铁单位运价对比（元 /公里）
- 图 36： 京沪高铁收入预测图
- 图 37： 京沪高铁归母净利润预测图
- 表 1： 京沪高铁业务内容
- 表 2： 北京南站 -上海虹桥站列车班次排布（ 2023 年 6月 19 日）
- 表 3： 京沪高速铁路路网服务业务清算单价表
- 表 4： 委托管理费计费方式
- 表 5： 京沪高铁北京南站 -上海虹桥站开行列车车型汇总
- 表 6： 京福安徽公司部分报表数据及招股书中的盈利预测与实际对比
- 表 7： 京沪第二高铁线路途经车站概况
- 表 8： 公司业务量预测
- 表 9： 京沪高铁收入预测
- 表 10： 京沪高铁成本预测
- 表 11： 京沪高铁利润表估算
- 表 12： 京沪高铁 2023 年利润总额对各变量的敏感性测试表
- 表 13： 京沪高铁 FCFF 估值计算结果
- 表 14： 京沪高铁的 FCFF 估值结果对应股价水平的敏感性测试表
- 表 15： 京沪高铁与广深铁路估值对比表
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