公司首次覆盖报告：数控机床领军企业，进军高端发力出海
- 2023-07-07 20:20:25上传人：锦瑟**年∞
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- 1、 深耕中高端数控机床，龙门龙头行稳致远
- 1.1 、 深耕数控机床二十余年，产品性能持续优化，技术实力不断升级
- 1.2 、 行业周期波动下业绩稳步增长，盈利能力近年提升
- 2、 机床千亿元大赛道，高端设备国产替代空间广阔
- 2.1 、 机床市场空间庞大，金属切削机床是千亿赛道
- 2.2 、 行业处于磨底阶段，静待复苏
- 2.3 、 高端数控机 床与国际领先水平差距明显，重点产品亟待突破
- 3、 扩产抢占市场，出海打造新增长极
- 3.1 、 关键零部件自研，定位高端、产品领先
- 3.2 、 把握新兴产业机遇，拓展新产品新领域
- 3.3 、 积极扩产，市占率有望持续提升
- 3.4 、 拓展海 外，打造新增长极
- 4、 盈利预测与投资建议
- 4.1 、 盈利预测
- 4.2 、 估值水平与投资建议
- 5、 风险提示
- 附：财务预测摘要
- 图 1： 公司深耕数控机床二十余年
- 图 2： 实际控制人持股比例较为集中
- 图 3： 受行业周期影响业 绩存在波动，营收整体稳步增长
- 图 4： 受行业周期影响业绩存在波动，利润整体稳步增长
- 图 5： 龙门、立加、卧加贡献主要收入
- 图 6： 龙门、卧式加工中心贡献较高毛利率
- 图 7： 公司销售渠道目前以经销为主
- 图 8： 公司直销渠道毛利率更高
- 图 9： 毛利率、归母净利率自 2019 年起逐年提升
- 图 10： 公司费用管控良好
- 图 11： 2020 年中国机床市场消费额占全球 32%
- 图 12： 我国金属切削机床生产 /消费额都在千亿元以上
- 图 13： 2023 年 1-5月金属切削机床产量仍在同比下行区间
- 图 14： 协会重点联系企业产量 /产值下行收窄
- 图 15： 协会重点联系企业金属切削机床订单弱复苏
- 图 16： 2022 年金属切削机床国产化率测算为 69.6%
- 图 17： 金属切削机床进出口逆差减小
- 图 18： 国产机床在精度保持上与国际水平差距较大
- 图 19： 我国主要类别机床数控化率均小于 50%
- 图 20： 我国数控机床出口均价远低于进口
- 图 21： 2022 年加工中心进口金额在金属加工机床各品种中排名第一
- 图 22： 2022 年加工中心出口金额 4.7 亿美元
- 图 23： 公司自主研发的电主轴已投入使用
- 图 24： 公司研发费用投入领先行业
- 图 25： 公司研发费用率处于合理水平
- 图 26： 公司产品单价稳定，龙门、卧加价格处于行业内较高水平
- 图 27： 公司龙门加工中心单价远低于进口 (万美元 /台)
- 图 28： 公司卧式加工中心单价远低于进口 (万美元 /台)
- 图 29： 公司重视服务响应，打造品牌口碑
- 图 30： 机床大修业务创造增值服务，提升公司行业影响力
- 图 31： 纯电动新能源车月产量快速增加
- 图 32： 新能源车渗透率持续提高，未来提升空间广阔
- 图 33： 新能源车相比传统燃油车动力总成发生重大变化
- 图 34： 公司已推出汽车行业配套加工设备
- 图 35： 公司产品可应用于汽车行业多项加工工艺
- 图 36： 海天金属压铸设备已在比亚迪工厂完成产品下线
- 图 37： 公司龙门产品市占率较高
- 图 38： 公司龙门产品市占率行业领先
- 图 39： 2022 年公司在中国数控机床整体市场国产厂商中市占率排名第 2
- 图 40： 2020 年起公司产销规模大幅增长
- 图 41： 公司海外收入逐年提升
- 图 42： 公司海外业务毛利率较高
- 图 43： 公司通过参加海外展会提升国际知名度
- 图 44： 公司在越南成立主轴维修中心，提升售后服务
- 图 45： 多个一带一路国家基础设施发展呈现积极态势
- 图 46： 一带一路国家基础设施行业发展呈现回暖态势
- 图 47： 一带一路和东盟沿线国家制造业 PMI ，部分国家地区景气度向好
- 表 1： 公司产品矩阵日渐完善
- 表 2： 公司龙门设备精度与国际领先水平仍有一定差距
- 表 3： 与国内厂 商相比，公司产品综合性能处于领先位置
- 表 4： 海天集团下辖公司涉足多个装备制造领域，具备协同效应
- 表 5： 公司主要生产基地位于宁波、大连、广东
- 表 6： 我们 预计公司 2023 -2025 年营业收入分别为 39.85/48.85/59.14 亿元
- 表 7： 公司估值水平低于行业均值
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