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深度研究：水牛奶源独家突破，光伏开启第二曲线
- 2023-07-14 19:10:13上传人：Ev**su
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- 1. 皇氏集团：水牛奶差异化赛道领导者
- 1.1. 业务结构良性循环，聚焦主业再迎突破
- 1.2. 创始人为实控人，股权激励提振信心
- 1.3. 不利因素出清，利润触底反弹
- 2. 水牛奶迎风起势，行业竞争聚焦奶源
- 2.1. 营业优势显著，水牛奶定位高端
- 2.2. 乳制品量价双增，小众奶乘风而起
- 2.2.1. 量：人均消费仍待提升，下沉市场空间广阔
- 2.2.2. 价：高端化趋势明确，小众奶赛道风起
- 2.3. 水牛奶供给现瓶颈，得奶源者得天下
- 3. 水牛奶奶源突破，多元渠道加速开拓
- 3.1. 奶水牛胚胎进口在即，蓄力多年国内首创
- 3.1.1. 良种水牛种源技术突破
- 3.1.2. 项目实施进展
- 3.1.3. 政策支持
- 3.2. 区位得天独厚，技术领先行业
- 3.3. 集团化运营成果丰硕，多元渠道焕发活力
- 4. 光伏赋能乳业，开启第二曲线
- 5. 盈利预测
- 5.1. 关键假设
- 5.2. 投资建议
- 6. 风险提示
- 图表 1：公司发展历程
- 图表 2：公司业务结构形成良性循环
- 图表 3：乳制品业务占比回升至 80%+
- 图表 4：公司股权结构
- 图表 5： 2014 -23Q1 公司营业收入及增速
- 图表 6： 2014 -23Q1 公司归母净利润
- 图表 7：公司各业务收入变化及乳制品收入增速（亿元， %）
- 图表 8：公司近五年毛利率及净利率（ %）
- 图表 9：公司近五年各项费用率（ %）
- 图表 10 ：水牛奶与黑白花牛奶、人奶的主要营养物质对比
- 图表 11 ：水牛奶与高端牛奶价格对比
- 图表 12 ： 2018 -2022 年我国乳制品产量及增速
- 图表 13 ： 2018 -2026 年我国乳制品市场按品类零售规模及预测（亿元， %） 13
- 图表 14 ： 2017 -2021 我国人均年奶类消费量（ kg ）
- 图表 15 ：2021 年各国乳制品人均年消费量及《中国居民膳食指南 2022 》建议
- 摄入量（ kg ）
- 图表 16 ： 2017 -2021 全国及城乡人均年奶类消费量（ kg ）
- 图表 17 ： 2020 年我国下沉市场人口占比 77.8%
- 图表 18 ： 2014 -2022 年我国城镇人均可支配收入增速
- 图表 19 ：近十年我国主要乳制品价格变化
- 图表 20 ：我国液态奶市场高端化进程
- 图表 21 ：公众对乳制品的功能需求
- 图表 22 ：水牛奶营养及口味俱佳
- 图表 24 ：我国、全球水牛存栏量及我国占比（万头， %）
- 图表 25 ：中国水牛为沼泽型，多作役用
- 图表 26 ： 2013 -2020 年全球水牛奶产量及增速
- 图表 27 ： 2013 -2020 年我国水牛奶产量及增速
- 图表 28 ： 2013 -2022 年我国商品水牛奶产量及商品化率
- 图表 29 ：我国对巴基斯坦、印度、意大利牛类产品进口的限制
- 图表 30 ：公司实现巴基斯坦尼利拉菲水牛种源技术突破
- 图表 31 ： 2022 年我国海关公告允许水牛胚胎进口
- 图表 32 ：水牛胚胎移植实施的政策支持
- 图表 33 ：中国水牛分布图
- 图表 34 ：广西水牛开发示范区
- 图表 35 ：皇氏集团子品牌及核心产品
- 图表 36 ： 2019 -2022 公司乳制品各渠道收入（亿元）
- 图表 37 ： 2020 -2022 公司乳制品各渠道收入增速（ %）
- 图表 39 ： 2013 -2022 年我国消费品网上零售额占比
- 图表 40 ：公司学生奶收入稳定，树立良好品牌形象
- 图表 41 ：国内新增光伏装机结构
- 图表 42 ：光伏电站买方企业占比
- 图表 43 ：部分国央企 22年新增、累计光伏装机量（ GW ）
- 图表 44 ：光伏有效赋能乳业
- 图表 45 ：主营业务拆分及预测（单位：百万元， %）
- 图表 46 ：盈利预测
- 图表 48 ：光伏业务可比公司估值比较（ 2023 -07 -12 ）
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