华曙高科首次覆盖报告：3D打印领军企业，“设备-软件-材料”全链条齐发力打开成长空间
- 2023-07-17 18:30:37上传人：Al**城恋
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- 1 3D 打印领军企业 ， 借由 “设备 +材料 +软件 ”实现产业链延伸
- 1.1 增材制造与传统制造优势互补，共同为制造行业提供更优化加工方案
- 1.2 增材制造设备技术路线：金属设备采用 SLM ，高分子设备采用 SLS
- 1.3 3D 金属与高分子设备双线齐发力，金属设备销售增势迅猛
- 1.4 中外合资企业，实控人间接控制 49% 表决权
- 1.5 盈利成长性强， 2019 -2022 年归母净利润 CAGR 达 77%
- 1.6 国家级 “专精特新 ”小巨人 ，科技成果显著
- 1.7 业内顶级科学家创立，团队技术实力雄厚
- 1.8 布局全球化多领域，客户涉及航空航天、汽车、模具及加工服务等
- 2 全球增材制造市场规模超百亿，中国市 场最具潜力
- 2.1 全球增材制造市场 2012 -2022 年 CAGR 约 23% ，中国 3D 打印市场 2017 -2025 年 CAGR 约 26%
- 2.2 全球 3D 打印设备市场约 32 亿美元，设备销量和制造商数量双增长
- 2.3 3D 打印设备市场竞争格局：欧美企业主导，亚洲企业后起追赶
- 2.4 国内竞争格局：公司 3D 打印设备毛利 率及市占率均高于铂力特
- 2.5 增材制造产业链下游增长空间广阔，集中在航空航天、医疗、汽车三大领域
- 2.5.1 航空需求强势崛起，刺激金属 3D 打印技术发展
- 2.5.2 公司紧抓航空发展红利，与多客户实现合作
- 2.5.3 3D 打印技术帮助模具行业降本提效增质，为行业发展注入新动能
- 3 全产业链多元布局，金属 +高分子双线发力打开成长空间
- 3.1 金属 +高分子双线发力，公司设备多项关键指标达国际领先水平
- 3.2 稳定、自主可控、信息安全的自研开源软件系统，提升公司竞争力
- 3.3 研发实力强劲，完善技术创新机制
- 3.4 成功研发全国产化 PA12 粉末材料，打破近半世纪海外垄断
- 4 融资：优化迭代创新，布局前瞻产品技术，提升公司竞争优势
- 4.1 增材制造设备扩产项目：突破产能瓶颈，提升设备交付能力
- 4.2 研发总部及产业化应用中心项目：提升研发能力，推动技术与应用领域的渗透与融合
- 4.3 增材制造技术创 新（上海）研究院建设项目：发挥地域优势，提早布局行业前沿
- 5 盈利预测及投资建议
- 5.1 盈利预测
- 5.2 估值分析
- 6 风险提示
- 华曙高科 (688433 )公司深度
- http:// www .stocke.com.cn 4/34 请务必阅读正文之后的免责条款部分
- 图 1： 华曙高科业务涉及行业中上游
- 图 2： 公司历史沿革
- 图 3： 公司部分金属增材制造设备
- 图 4： 公司部分高分子增材制造设备
- 图 5： 2022H1 金属设备营收约 1亿元，占比营收约 67%
- 图 6： 2022H1 高分子设备营收约 5167 万元，占比营收约 33%
- 图 7： 2022H1 公司 3D 打印设备及辅机配件业务占比约 88%
- 图 8： 公司主要业务毛利率
- 图 9： XIAOSHUXU （许小曙）及 DONBRUCEXU （许多）为公司实际控制人
- 图 10： 2019 -2022 年公司营业收入 CAGR 约 43%
- 图 11： 2019 -2022 年公司归母净利润 CAGR 约 77%
- 图 12： 公司金属设备及高分子设备毛利率
- 图 13： 公司费用率总体下降
- 图 14： 3D 打印设备及辅机配件收入各应用领域分布情况
- 图 15： 3D 打印粉末材料收入各应用领域分布情况
- 图 16： 华曙高科部分客户图
- 图 17： 公司前五大客户分布图
- 图 18： 2012 -2022 年全球增材制造市场规模 CAGR 约 23%
- 图 19： 中国增材制造市场规模 2021 -2025 年 CAGR 约 26%
- 图 20： 2021 年全球增材制造设备市场规模达 31.74 亿美元
- 图 21： 2021 年全球增材制造设备安装量占比
- 图 22： 欧美企业主导，亚洲企业后起追赶
- 图 23： 2019 年全球增材制造主要公司市场份额
- 图 24： 2021 年国内 3D 打印行业梯队图
- 图 25： 2021 年增材制造下游航空航天、汽车、医疗、消费、电子产品等占比
- 图 26： 增材制造产业部分下游 领域
- 图 27： 2021 年全球航天发射情况
- 图 28： 增材制造技术应用于航空航天的优势
- 图 29： 红色环状部分为运用公司高分子增材制造技术制造出的级间解锁装置保护板
- 图 30： “苍穹 ”可重复使用液氮 /煤油发动机
- 图 31： 96 孔核酸试管架模具。公司设计随形冷却水路，采用 3D 打印镶件，减短冷却周期
- 图 32： 3D 打印玩具飞机舵机部件
- 图 33： 华曙开源软件整体架构
- 图 34： 2019 -2022 年公司核心技术产品收入占比
- 图 35： 2019 -2022 年公司研发投入占比
- 图 36： 尼龙 12 与其他尼龙材料吸水性对比
- 图 37： 尼龙 12 与其他尼龙材料热变形温度对比
- 表 1： 3D 打印相比于传统制造的优势
- 表 2： 增材制造七种工艺
- 表 3： 华曙高科主要技术路线
- 表 4： 公司获得的部分荣誉、资质
- 表 5： 公司核心技术人员具体贡献
- 表 6： 华曙高科增材制造设备、材料应用代表案例
- 表 7： 全球 3D 打印设备主要厂商
- 表 8： 华曙高科和铂力特综合毛利率对比
- 表 9： 华曙高科和铂力特 3D 打印设备毛利率对比
- 表 10： 增材制造市场下游应用领域
- 表 11： 华曙金属 3D 打印设备关键指标对比情况
- 表 12： 华曙高分子 3D 打印设备关键指标对比情况
- 表 13： 华曙软件系统同业对比情况
- 表 14： 公司募集资金用途
- 表 15： 公司增材制造设备扩产项目投资情况
- 表 16： 公司增材制造设备扩产项目实施进度
- 表 17： 公司研发总部及产业化应用中心项目投资情况
- 表 18： 公司研发总部及产业化应用中心项目实施进度
- 表 19： 公司增材制造技术创新（上海）研究院建设项目投资情况
- 表 20： 公司增材制造技术创新（上海）研究院建设项目实施进度
- 表 21： 业务分拆，单位（万元）
- 表 22： 估值对比
- 表附录：三大报表预测值
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