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城建发展深度报告：聚焦北京优势突出，资源整合可期待
- 2023-07-19 16:20:09上传人：po**物)
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- 1 背靠北京市建筑龙头，二十六载专注地产开发
- 1.1 聚焦北京，深耕区域房地产市场
- 1.2 控股股东实力雄厚， “同业竞争 ”问题加速推进
- 2 营业收入逆势增长，区域深耕效果显现
- 2.1 房地产业务：背靠北京区域市场，行业排名大幅提升
- 2.1.1 北京市场：北京市场供需健康，城市基本面优势明显
- 2.1.2 公司销售情况：销售金额再创佳绩，品牌品质赢得认可
- 2.2 土储及拓展：在手资源丰富，择机补充优质土储
- 2.2.1 土拍市场：房企拿地策略趋同，北京市场土拍火热
- 2.2.2 公司土储及拿地：在手土储丰富，聚焦深耕北京
- 2.3 旧改情况：旧改政策逐渐细化，公司旧改加速推进
- 2.3.1 旧改政策：有序推进城市更新，旧改文件逐渐细化
- 2.3.2 公司旧改：各项工作加速推进，资本结构持续改善
- 2.4 商业地产 &文旅地产：经营规模持续提升，文旅地产转型加速
- 3 公司财务分析：营收再创新高，财务保持稳健
- 3.1 营收及成本分析：营收逆势上涨，毛利率企稳回升
- 3.2 资产负债表分析：债务结构均衡，偿债能力增强
- 4 盈利预测
- 5 估值分析与投资建议
- 5.1 NAV 估值
- 5.2 PE 及 PB 估值
- 5.3 投资建议
- 6 风险提示
- 城建发展 (600266 )公司深度
- http:// www .stocke.com.cn 4/26 请务必阅读正文之后的免责条款部分
- 图 1： 公司发展历程
- 图 2： 城建发展 2018 -2022 年各项业务营业收入占比
- 图 3： 城建发展 2018 -2022 年北京区域营业收入及占比
- 图 4： 城建发展股权架构（截至 2023 年 3月 30 日）
- 图 5： 城建集团股权架构（截至 2023 年 3月 30 日）
- 图 6： 住总集团 2020 -2022 年新签合同金额
- 图 7： 住总集团 2022 年新签合同金额区域分布
- 图 8： 北京市 2022.1 -2023.6 商品住宅量价关系
- 图 9： 北京市 2022.1 -2023.6 商品住宅可售面积及环比
- 图 10 ： 北京市 2022.1 -2023.6 住宅去化周期
- 图 11 ： 北京市 2022.1 -2023.6 商品住宅销售 /供应比
- 图 12 ： 典型城市住宅去化周期及住宅销售 /供应比
- 图 13 ： 城建发展 2019 -2023H1 销售金额及同比
- 图 14 ： 城建发展 2019 -2023H1 销售面积及同比
- 图 15 ： 城建发展 2017 -2023H1 北京市销售金额排名
- 图 16 ： 城建发展天坛府项目效果图
- 图 17 ： 城建发展国誉府项目实景图
- 图 18 ： 城建发展 2022 年持有待开发土地项目规划计容建面分布
- 图 19 ： 城建发展 2022 年在建项目规划计容建面分布
- 图 20 ： 北京市 2022 年房企拿地金额 TOP10
- 图 21 ： 城建发展 2023 年 1-6月拿地金额地区分布
- 图 22 ： 城建发展 2022 年拿地金额地区分布
- 图 23 ： 中国城市更新发展历程
- 图 24 ： 北京城市更新发展历程
- 图 25 ： 城建发展 2021 -2023Q1 商业地产持有面积
- 图 26 ： 城建发展 2021 -2023Q1 商业地产经营额
- 图 27 ： 公司现有文旅地产项目
- 图 28 ： 城建发展 2018 -2023Q1 营业收入及增速
- 图 29 ： 城建发展 2022 年各项业务营业收入占比
- 图 30 ： 城建发展 2018 -2023Q1 归母净利润及增速
- 图 31 ： 城建发展 2018 -2023Q1 毛利率与净利率
- 图 32 ： 城建发展 2018 -2022 房地产开发业务营收
- 图 33 ： 城建发展 2018 -2023 各项业务毛利率与净利率
- 图 34 ： 城建发展 2018 -2023Q1 去除受限资金后的货币资金 /即期债务比率
- 图 35 ： 城建发展 2022 年负债结构
- 图 36 ： 城建发展 2018 -2023Q1 三道红线
- 图 37 ： 城建发展 2018 -2023Q1 流动比率与速动比率
- 图 38 ： 城建发展 2018 -2022 年融资余额及融资成本
- 图 39 ： 城建发展 2018 -2023Q1 净利率
- 表 1： 住总集团 2022 年主要在建商品房项目情况
- 表 2： 住总集团在手土储
- 表 3： 2022 年及 2023 上半年北京市单项目销售排行榜
- 表 4： 2023 年 1-6月全国城市土地成交金额 TOP10
- 表 5： 城建发展 2023 年 1-6月新增土储
- 表 6： 城建发展 2022 年主要新增土储
- 表 7： 部分北京市城市相关政策
- 表 8： 2022 年公司主要旧改项目情况
- 表 9： 城建发展 2023 -2025 年盈利预测
- 表 10 ： 城建发展 NAV 估值情况
- 表 11 ： 可比公司估值
- 表附录：三大报表预测值
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