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积极布局核心区域，立足千亿未来可期
- 2023-07-20 22:10:08上传人：-p**se
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- 1. 国资股东禀赋优势，珠海头部房企典范
- 1.1. 三十年深耕地产主业，珠海华发走向全国
- 1.2. 国资背景，股权结构稳定
- 1.3. 管理层经验丰富，大部分为公司早期核心骨干
- 2. 销售破千亿大关，优质土储扎根一、二线，投资高能级城市
- 2.1. 销售：稳量提价，守住基本盘，布局向华东倾斜
- 2.2. 投资：借力合作拓宽市场，扎根华南进军全国高能级城市
- 2.2.1. 拿地时机研判精准， 多元合作逆势扩大版图
- 2.2.2. 增储聚焦上海，同时开拓成都、武汉两大高能级城市
- 2.3. 土储：拿地强度适时回升，一、二线城市占比接近九成
- 3. 深入国家新区开发，股权激励效果显著，降本增效未来可期
- 3.1. 横琴粤港澳国家级合作开发区领头人，区域开发高度覆盖
- 3.2. 完善管理层股权激励制度，激励效果显著
- 3.3. 积极优 化控制销管费用，相关费率有望进一步降低
- 4. 融资成本低且量充裕，债务结构健康合理
- 4.1. 债务结构稳定，三道红线大幅改善
- 4.1.1. 有息负债稳中有升，长期借款占主导位置
- 4.1.2. 三道红线维持绿档，公司业务发展可持续
- 4.2. 优质股东信用背书，融资成本不断走低
- 4.3. 集团公司财务支持，华发股份 2021 年 “三道红线 ”全面转绿
- 4.4. 积极推进定向增发工作，踊跃响应市场相关政策
- 5. 盈利预测与投资建议
- 5.1. 盈利预测
- 5.2. 投资建议
- 6. 风险提示
- 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所
- 公司深度研究
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- 图 1： 华发股份发展历程大事记
- 图 2： 华发股份 2022 年收入分区域结构
- 图 3： 华发股份 2013 -2022 年营收业务结构
- 图 4： 华发股份股权架构（截至 2022 年 12 月 31 日）
- 图 5： 华发股份 2018 -2022 年全口径销售金额
- 图 6： 华发股份 2017 -2022 年平均销售单价
- 图 7： 华发股份 2022 年各大区销售额占比
- 图 8： 华发股份 2019 -2022 年各大区销售占比变化趋势
- 图 9： 华发股份 2016 -2022 年华东区域销售额占比
- 图 10 ： 华发股份 2018 -2022 年三大区域销售额变化
- 图 11 ： 2018 -2022 年华发股份新增土储权益建面及投资强度
- 图 12 ： 2022 -2023 年华发股份各城新增土储权益建面
- 图 13 ： 2019 -2023 年华发股份权益新增土储均价及增速
- 图 14 ： 2018 -2023 年华发股份全口径、权益拿地销售比
- 图 15 ： 2022 年 -2023 年 5月公司披露华发股份土储分布
- 图 16 ： 公司 2018 -2023 年新增土储中华东区域占比
- 图 17 ： 2022 -2023 年 5月华发股份分城市新增土储
- 图 18： 横琴粤澳深度合作区新区规划图
- 图 19 ： 公司 2022 年 -2023 年五月新增权益建面占比
- 图 20 ： 2022 -2023 年 5月公司珠海地区新增建总面占比
- 图 21 ： 华发股份 2018 -2022 年销管费用合计及同比
- 图 22 ： 华发股份 2018 -2022 年双口径费用率
- 图 23 ： 2022 年头部房企相关费率横向对比
- 图 24 ： 华发股份 2018 -2022 年公司有息负债及同比
- 图 25 ： 华发股份 2013 -2022 年净负债率变化
- 图 26 ： 华发股份近三年公司口径有息负债结构变化
- 图 27 ： 华 发股份历年货币资金总量及同比增速
- 图 28 ： 华发股份 2018 -2022 年 “三道红线 ”指标表现
- 图 29 ： 华发股份 2017 -2022 年加权平均融资成本趋势
- 图 30 ： 华发股份 2013 -2022 年公司资产负债率
- 图 31 ： 华发股份 2013 -2022 年公司净负债率
- 图 32 ： 华发股份 2013 -2022 年剔除预收账款资产负债率
- 图 33 ： 华发股份 2013 -2022 年公司现金短债比
- 表 1： 华发集团（及集团子公司）近十年持股比例变化
- 表 2： 集团公司于相关方面给予华发股份相关支持一览
- 表 3： 公司 核心管理人员任职及背景履历
- 表 4： 华发股份股权激励措施业绩考核目标及达成情况
- 表 5： 华发股份营收及毛利率预测
- 表 6： 可比公司估值
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