汽车弹簧“小巨人”，新能源汽车快速增长带来公司产品量价齐升
- 2023-07-24 17:10:12上传人：Vu**庸俗
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- 一 、 受益自主品牌新能源销量快速提升 ， 小弹簧迎来大发展
- （一）深耕弹簧行业 40 余年，实现车用弹簧国产替代
- （二）紧跟新能源浪潮提升产品均价，技术研发能力出众
- （三）客户资源优质，深度绑定自主品牌
- 二 、 新产品 、 新客户 、新产能释放 ，公司迎来快速发展
- （一）扩产进行中， 2025 年产能扩充约 2.5 倍
- （二）重点布局新能源乘用车产品及新品类机器人等
- 三 、 下游汽车弹簧市场发展向好 ， 公司再迎向上机遇
- （一）螺旋弹簧是悬架弹簧的主流选择，自主替代空间广阔
- （二）新能源市场大浪淘沙，公司具备优质下游客户优势
- （三）商用车市场景气度反转，公司制动弹簧销量支撑力强
- 四 、 财务分析
- （一）成本压力缓解推动盈利水平回升，管理费用率优化明显
- （二）公司规模稳步提升，经营情况保持良好水平
- 五 、 投资建议及估值
- 六 、 风险提示
- 附录 ： 公司财务报表预测
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- [Table_ReportType] 证券研究报告 -公司深度报 告
- 插 图 目录
- 图 1： 公司发展历经 40 余年 ， 成长为汽车弹簧行业领军者
- 图 2： 公司股权结构稳定 （ IPO 后公司股权架构 ）
- 图 3： 2022 年 -2023 年 Q1 公司营收稳定增长
- 图 4： 2022 年 -2023 年 Q1 公司归母净利润触底回升
- 图 5： 2022 年公司悬架弹簧收入显著提升 43.06%
- 图 6： 2022 年悬架弹簧业务占公司业务收入的 61.29%
- 图 7： 产品均价受益于新能源车业务的增长有所提升 （ 元 /件 ）
- 图 8： 同级别燃油车整车质量较纯电动 /插混车型较低 （ KG/ 辆 ）
- 图 9： 2020 -2022 年公司研发费用率保持高位
- 图 10 ： 公司客户覆盖自主品牌主机厂与全球 Tier1 供应商
- 图 11 ： 2022 年比亚迪跃升为公司第一大客户
- 图 12 ： 2022 年前五大境外客户贡献超过 90% 的境外收入
- 图 13 ： 公司 位于弹簧制造业中游
- 图 14 ： 螺旋弹簧结构较为简单
- 图 15 ： 空气弹簧结构复杂 ， 造价高
- 图 16 ： 空悬搭载车型价格区间向下 渗透 （ 车辆零售价格 /万元 ））
- 图 17 ： 2023 年 1-5月 30 万元以上车型占比 13.70%
- 图 18 ： 2023 年 1-5月乘用车全市场 C级车占比 13.47%
- 图 19 ： 2019 年以来自主品牌新能源市占率不断提升
- 图 20 ： 2022 年公司悬架弹簧市占率提升至 17.78%
- 图 21 ： 2022 年公司前五大客户中有三个自主乘用车品牌
- 图 22 ： 2023 年前五个月乘用车批发销量排名
- 图 23 ： 2023 年 1-5月国内商用车市场进入修复态势
- 图 24 ： 公司制动弹簧销量与国内 、 欧洲 、 北美三大商用车市场紧密关联
- 图 25 ： 2019 -2022 年公司各业务毛利贡献占比
- 图 26 ： 2022 年悬架与制动弹簧毛利率显著回升
- 图 27 ： 202 2年公司毛利率大幅高于竞争对手
- 图 28 ： 2022 年公司净利率大幅高于竞争对手
- 图 29 ： 2020 年以来公司销售费用率低位企稳
- 图 30 ： 2019 年以来公司管理费用率不断下滑
- 图 31 ： 公司总资产规模稳步扩张 （ 万元 ）
- 图 32 ： 公司资产负债率绝对值水平低 （ 万元 ）
- 图 33 ： 公司营运能力保持稳定
- 图 34 ： 公司经营活动现金流大幅回升 （ 万元 ）
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- [Table_ReportType] 证券研究报告 -公司深度报 告
- 表格 目录
- 表 1： 主要财务指标 及预测
- 表 2： 公司管理层经验丰富 ， 富有活力
- 表 3： 公司产品品类齐全
- 表 4： 公司有多个创新工艺处于研究与调试阶段
- 表 5： 公司境外客户主要为北美 、 欧洲的大型汽车零部件厂商
- 表 6： 公司 2020~2025E 各类产品出货量及收入分拆
- 表 7： 公司产能利用率近年来处于较高水平 （ 万只 ）
- 表 8： 公司募投项目侧重悬架弹簧产品 ， 以满足乘用车客户需求
- 表 9： 自主品牌密集上市新车 ， 扩大公司销量增长空间
- 表 10 ： 分产品营收及毛利率预测 （ 2021~2025 E）
- 表 11 ： 主要财务指标 及预测 （ 2022~2025E ）
- 表 12 ： 可比公司 PE 估值表 （ 截止 2023.7.14 ）
- 表 13 ： 公司财务报表预测 （ 百万元 ）
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