阿特斯深度报告：全球光伏组件龙头，储能业务打造第二成长曲线
- 2023-08-08 10:20:42上传人：、T**洋葱
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- 1 全球光伏组件龙头，储能业务打造第二成长曲线
- 2 光伏： 国际化程度领先行业，一体化程度加深增厚盈利
- 2.1 海内外需求持续高景气，一体化龙头优势显著
- 2.2 国际化品牌及渠道优势稳固，内外协同赋能组件销量高增
- 2.3 N 型产能加速释放，垂直一体化程度提升优化盈利能力
- 3 储能：大储业务厚积薄发，欧美市场订单充沛
- 3.1 储能系统系新型电力系统必要配置，全球大储市场进入高速增长期
- 3.2 自主开发 SolBank 储能系统解决方案，产能自建保障品质及供应
- 3.3 控股股东赋能 +自主订单拓展能力持续提升，大储业务放量在即
- 4 盈利预测与投资建议
- 4.1 盈利预测
- 4.2 估值与投 资建议
- 5 风险提示
- 阿特斯 (688472) 公司深度
- http:// www .stocke.com.cn 3/28 请务必阅读正文之后的免责条款部分
- 图 1： 公司主营业务架构图
- 图 2： 公司发展历程
- 图 3： 2018 -2023Q1 公司营业总收入及同比增速（单位：百万元、 %）
- 图 4： 2018 -2023Q1 公司归母净利润及同比增速（单位：百万元、 %）
- 图 5： 2019 -2022 年公司各业务营收占比（单位： %）
- 图 6： 2022 年公司主营业务收入构成（单位： %）
- 图 7： 2018 -2023Q1 公司销售毛利率和净利率（单位： %）
- 图 8： 2019 -2022 公司主营业务毛利率（单位： %）
- 图 9： 公司股权结构图（截至 2023 年 6月 9日）
- 图 10 ： 2016 -2025E 全球光伏新增装机及预测（单位： GW 、 %）
- 图 11： 2016 -2025E 全球光伏新增装机结构（单位： %）
- 图 12 ： 2019 -2022 年各环节 CR5 占比变化（单位： %）
- 图 13 ： 2022 年全球新增装机量前十大市场（单位： %）
- 图 14： 2022 年组件龙头主营业务境内外收入占比（单位： %）
- 图 15 ： 光伏龙头企业垂直一体化产能布局（单位： GW ）
- 图 16 ： 2019 -2022 年各公司光伏组件毛利率（单位： %）
- 图 17 ： 2018 -2030E 各类型技术路线电池片转换效率（单位： %）
- 图 18 ： 2022 -2030 年不同电池技术市场占 比变化（单位： %）
- 图 19 ： TOPCon 电池产能投放进展（截至 2023 年 5月，单位： GW 、%）
- 图 20 ： HJT 电池产能投放进展（截至 2023 年 5月，单位： GW 、 %）
- 图 21 ： xBC 电池产能投放进展（截至 2023 年 5月，单位： GW 、 %）
- 图 22 ： 公司组件出货情况（含光伏系统自用）（单位： GW 、%）
- 图 23 ： 公司组件出货区域分布（截至 2023Q1 末）
- 图 24 ： 2022 年 BNEF 组件融资价值调查结果（单位： %）
- 图 25 ： 公司全球化经营架构
- 图 26 ： 公司分地区主营业务收入构成（单位： %）
- 图 27 ： 2022 年光伏组件龙头企业境外收入占比（单位： %）
- 图 28 ： 2018 -2022 年公司研发费用及同比增长（单位：百万元、 %）
- 图 29 ： 公司员工结构情况（截至 2022 年底）（单位： %）
- 图 30 ： 公司 N型 TOPCon 产品系列
- 图 31 ： 公司一体化产能情况（单位： GW ）
- 图 32 ： 储能各应用 场景示意图
- 图 33 ： 不同电源出力特性对比图
- 图 34 ： 2019 -2030E 4 小时大型储能系统初始投资成本下降路线图（单位：美元 /KWh ）
- 图 35 ： 2021 -2031E 全球大型储能新增装机规模情况及预测（单位： MWh 、h）
- 图 36 ： 公司电池储能系统示意图
- 图 37 ： 电化学储能产业链
- 图 38 ： 公司 SOLBank 储能系统示意图
- 图 39 ： 公司 SOLBank 储能系统解决方案产品特色
- 表 1： 2014 -2022 年组件出货量世界排名
- 表 2： RecurrentEnergy 光伏项目开发情况（单位： MW ）
- 表 3： 公司 IPO 募集资金用途（单位：亿元）
- 表 4： 公司投资新建呼和浩特光伏产业链及配套项目
- 表 5： 公司 SolBank 储能系统近期获得的资质认证
- 表 6： RecurrentEnergy 储能项目开发情况（单位： MWh ）
- 表 7： 公司储能系统项目中标统计
- 表 8： 2020 -2022 年公司储能业务发展情况（单位：百万元、 %、MWh ）
- 表 9： 阿特斯业务拆分表（单位：百万元、 %）
- 表 10 ： 可比公司盈利预测与估值（单位：亿元、元 /股）
- 表附录：三大报表预测值
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