深度研究：应用拓展与迭代加速；工业3D打印龙头全球布局、勇立潮头
- 2023-08-11 19:10:54上传人：Be**殇つ
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- 1. 华曙高科：工业级 3D 打印领军企业
- 1.1. 发展历程：技术专家引领，股权结构集中
- 1.2. 业务拆分：中游设备为 “ 一体 ” ，材料软件为 “ 两翼 ”
- 1.3. 业绩表现：营收净利增长稳健，海外业务表现亮眼
- 1.4. 上下游关系：采购结构集中，客户订单充足
- 2. 行业迈入产业化发展期，增量市场助力制造业变革
- 2.1. 市场空间：全球市场广阔，国内市场处于高速发展期
- 2.2. 竞争格局：国产厂商迅速扩张，聚焦细分赛道独立发展
- 2.3. 应用场景：工业级需求持续突破，应用领域逐渐丰富
- 3. 技术领先构筑核心壁垒，围绕应用场景拓展快速迭代
- 3. 1. 技术壁垒：专利技术构筑护城河，自研软件增强核心竞争力
- 3.1.1. 自研工业软件与操作系统，掌握全套自控源代码
- 3.1.2. 金属设备贡献高毛利水平，实现多样化尺寸和多激光配置
- 3.1.3. 高分子设备实现产业化，独创 Flight 技术与 CAMS 系统
- 3.1.4. 自研材料依托性能优势，打破二次开发垄断
- 3.2. 国产化：激光器与振镜逐渐实现国产替代合作
- 3.3. 产能规划：在手订单充足，新材料、研发基地投建扩产
- 3.4. 应用拓展：民用应用多元，汽车、鞋模、机器人领域有望爆发
- 4. 盈利预测与投资建议
- 4.1. 盈利预测及关键假设
- 4.2. 投资建议
- 5. 风险提示
- 图表 1：华曙高科发展历程
- 图表 2：华曙高科股权结构集中
- 图表 3：华曙高科员工数量增长 显著
- 图表 4：华曙高科核心技术履历丰富
- 图表 5：华曙高科覆盖业务范围
- 图表 6： 3D 打印工艺类型说明
- 图表 7：华曙高科打印设备特性与应用领域
- 图表 8：华曙高科高分子打印材料特征与优势
- 图表 9：华曙高科工业软件系统示意图
- 图表 10 ： 2019 -2023Q1 华曙高科营收稳健增长
- 图表 11 ： 2019 -2023Q1 华曙高科归母净利润及增速
- 图表 12 ： 2019 -2022 年华曙高科设备收入占比最大
- 图表 13 ： 2019 -2022 年华曙高科海外营收占比回暖
- 图表 14 ： 2022H1 华曙高科境外主营收入明显回暖
- 图表 15 ：华曙高科全球客户分布图
- 图表 16 ：华曙高科与海外公司合作案例
- 图表 17 ： 2019 -2023Q1 华曙高科利润率水平维持高位
- 图表 18 ： 2019 -2022H1 华曙高科毛利率处于领先地位
- 图表 19 ： 2019 -2022H1 华曙高科分产品毛利率水平
- 图表 20 ： 2019 -2022H1 华曙高科不同设备毛利率水平
- 图表 21 ： 2019 -2022H1 华曙高科费用率变化
- 图表 22 ： 2022H1 华曙高科直接材料占据大额成本
- 图表 23 ： 2019 -2022H1 华曙高科上游采购成本有所下降（元 /kg ，元 /台） .. 17
- 图表 24 ： 2022H1 华曙高科主要零部件采购金额结构
- 图表 25 ： 2019 -2022H1 华曙高科振镜采购金额及均价
- 图表 26 ： 2019 -2022H1 华曙高科激光器采购金额及均价
- 图表 27 ： 2022H1 华曙高科前五大客户收入及毛利率
- 图表 28 ： 2022H1 华曙高科前五大客户收入占比
- 图表 29 ： 2019 -2022H1 无锡产业发展集团收入与毛利率
- 图表 30 ： 2021 年东莞站胜模具有限公司毛利率较低
- 图表 31 ：华曙高科主要客户产品、应用领域及使用情况
- 图表 32 ： 2012 -2022 年全球 3D 打印市场规模持续扩大
- 图表 33 ： 2021 年全球 3D 打印企业分布区域占比
- 图表 34 ： 2019 -2023E 我国 3D 打印市场规模增长迅速
- 图表 35 ： 2021 年我国 3D 打印市场中设备占比最大
- 图表 36 ： 2022 年全球 3D 打印上市公司营收规模及增速
- 图表 37 ：华曙高科与可比公司主要产品与工艺对比
- 图表 38 ：华曙高科和铂力特为工业级 3D 打印领军企业
- 图表 39 ： 2021 年全球 3D 打印下游应用领域较为平均
- 图表 40 ： 2021 年我国 3D 打印下游应用领域更加集中
- 图表 41 ： 3D 打印在汽车工业领域的应用案例
- 图表 42 ： 3D 打印在牙科领域市场规模持续扩大
- 图表 43 ： 2016 -2021 年我国整体模具市场保持增长
- 图表 44 ：华曙高科自研软件处于国际领先水平
- 图表 45 ： Buildstar 建模操作系统与 Makestar 控制操作系统示意图
- 图表 46 ：华曙高科开源模式较闭源模式具有优势
- 图表 47 ： 2019 -2022H1 金属设备多为大型尺寸（台）
- 图表 48 ： 2019 -2022H1 高分子设备多为中型尺寸（台）
- 图表 49 ： 2019 -2022H1 金属设备平均售价有所增涨
- 图表 50 ： 2019 -2022H1 大中型设备毛利高于小型
- 图表 51 ：多激光自动搭接校准系统原理示意图
- 图表 52 ： FS421M 双激光数据处理软件 BuildStar
- 图表 53 ：巴斯夫 -华曙高科 Flight 技术应用案例
- 图表 54 ：华曙高科 CAMS 系统示意图
- 图表 55 ：华曙高科不同尺寸设备核心材料差异
- 图表 56 ：华 曙高科类 PA12 材料技术指标较可比公司具有优势
- 图表 57 ：华曙高科类 PA11 材料粒径分布与性能测试
- 图表 58 ：华曙高科类 PA11 材料与 PA11 、 12 材料对比
- 图表 59 ：华曙高科国产与进口激光器财务指标对比
- 图表 60 ：华曙高科国产振镜毛利率高于进口
- 图表 61 ： 2019 -2022H1 华曙高科设备产能利用率较高
- 图表 62 ： 2019 -2022H1 华曙高科打印材料产能利用率
- 图表 63 ： 2022 年 9月华曙高科在手订单结构分布（万元， %）
- 图表 64 ： 2023 年 1月华曙高科新材料研发基地投产
- 图表 65 ： 2023 年 6月华曙高科研发制造总部项目启动
- 图表 66 ： 2019 -2022H1 华曙高科设备应用较为多元
- 图表 67 ： 2019 -2022H1 华曙高科材料应用较为集中
- 图表 68 ： 2022H1 华曙高科营收下游分布较为均衡
- 图表 69 ： 2022 年铂力特营收主要来自航空航天领域
- 图表 70 ：华曙高科产品在 Faraway 城市越野拖挂房车应用案例
- 图表 71 ： 2020 -2023 年 3D 打印鞋类市场规模持续扩大
- 图表 72 ：华曙高科 3D 打印鞋模应用案例
- 图表 73 ：华曙高科 3D 打印乒乓球机器人应用案例
- 图表 74 ：华曙高科设备安装于 Sofos Robotics 公司
- 图表 75 ： 盈利预测的关键假设（单位：亿元， %）
- 图表 76 ： 可比公司估值比较（截至 2023 年 8月 9日）
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