国企改革专题报告系列三：老牌工程机械国企，改革突围开新局
- 2023-08-08 16:22:04上传人：Na**幼稚
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- 1. 柳工历史悠久，工程机械行业功勋国企
- 1.1. 发展历程：深耕创新六十余载，装备制造业 的脊梁
- 1.2. 股权结构：地方国有企业，股权结构稳定
- 1.3. 业务布局：土石方设备为核心，强、弱周期业务布局已成体系
- 1.4. 财务表现：业绩增速优于行业，盈利能力有所提升
- 1.5. 海外市场：敢为人先，披荆斩棘二十年
- 2. 改革突围，焕发柳工成长新动力
- 2.1. 改革第一步：股权激励，激发内在活力
- 2.2. 改革第二步：股东层面混改落地，破除体制藩篱
- 2.3. 改革第三步：整体上市，乘势而上开新局
- 2.4. 改革第四步：发行可转债，借资本市场助高质量发展
- 3. 盈利预测与估值
- 4. 风险提示
- 图 1. 公司发展历史悠久
- 图 2. 公司股权结构稳定（截至 2023 年 3月 31 日）
- 图 3. 公司产品线布局齐全
- 图 4. 2001 年柳工主营业务收入结构
- 图 5. 2022 年柳工主营业务收入结构
- 图 6. 公司成功研制中国第一台装载机 Z435
- 图 7. 公司当家产品，全球工程机械单一机型销冠 ZL50C
- 图 8. 公司挖机市占率显著提升
- 图 9. 2023H1 营收表现优于行业
- 图 10. 2023H1 归母净利润增速同比转正
- 图 11. 2023Q1 毛利率、净利率有所提高
- 图 12. 公司费用控制效果明显
- 图 13. 公司现金流量富裕，净利润质量良好
- 图 14. 公司海外开拓较早，深耕海外市场多年
- 图 15. 公司在海外已形成 “研发 -生产 -销售 -服务 ”的全价值链布局
- 图 16. 公司海外收入稳步提升
- 图 17. 公司海外收入占比有望继续提高
- 图 18. 柳工 2018 限制性股票激励计划
- 图 19. 柳工 202 3限制性股票激励计划
- 图 20. 柳工混改前后股权结构对比（截至 2020 年 12 月 31 日）
- 图 21. 柳工集团三项制度改革： “三能一机制 ”
- 图 22. 常州嘉佑股权结构，高管集体跟投
- 图 23. 柳工整体上市前后股权结构对比（截至 2022 年 3月 31 日）
- 图 24. 新业务注入上市公司，业务布局更完善
- 表 1： 公司高管持股比例较低（截至 2022 年 6月 30 日）
- 表 2： 新吸收合并子公司主营业务概况
- 表 3： 柳工有限各子公司业绩情况
- 表 4： 整体上市后，上市公司主要财务指标变化
- 表 5： 柳工可转债募投项目概况
- 表 6： 柳工挖掘机智慧工厂项目效益测算
- 表 7： 柳工装载机智能化改造项目 效益测算
- 表 8： 中源液压业务新工厂规划建设项目 效益测算
- 表 9： 柳工收入拆分及 2023 -2025 年预测（百万元）
- 表 10 ： 可比公司估值对比
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