北交所个股研究系列报告：专注实验分析仪器，色谱光谱系列成长可期

2023-08-16 08:11:29上传人：ir**过客
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第一章公司基本情况 —— 成长中的实验分析仪器领域小巨人，业绩整体增长稳健 -------------------------------------- 8
1.1 主营业务产品介绍 —— 主营实验分析仪器，形成四大产品系列 -------------------------------------- 9
1.2 产品介绍 —— 公司产品可应用于食品、制药、农林水产、环境、第三方检测、化工、科研等多个领域 -------------------------------------- 10
1.3 发展历程 —— 专注于实验分析仪器，投资参股与并购并举，扩张产品布局 -------------------------------------- 12
1.4 股权结构 —— 股权结构较分散，实控人持股比例不高 -------------------------------------- 13
1.5 公司募投项目 —— 升级现有产线提升生产效率与质量，巩固成本优势，补充流动资金满足技术创新需要 -------------------------------------- 14
1.7 财务情况 —— 营业收入增长稳健， 2022 年归母净利润下降，毛利率保持在较高水平 -------------------------------------- 15
—— 重视研发投入，注重应收账款管理，回款质量较好 -------------------------------------- 15
第二章实验分析仪器行业分析 —— 下游市场驱动产品市场需求，国外厂商优势明显，政策加码推动国产化进程 -------------------------------------- 17
2.1 公司所属行业分类 —— 公司属于实验分析仪器制造业，上游原材料供应充足，下游客户涉及领域广泛 -------------------------------------- 18
2.2 行业相关政策 —— 国家重视实验分析仪器发展，近年陆续出台政策法规进行支持，助力实验分析仪器国产化 -------------------------------------- 19
2.3 本行业市场情况 —— 实验分析仪器市场规模受下游驱动，中国为主要市场之一，发展速度较快 -------------------------------------- 20
2.4 公司重点布局的领域市场状况 —— 色谱仪产品进出口贸易规模逐渐增长，当前进口依赖度高 -------------------------------------- 21
2.5 下游行业市场情况 —— 实验分析仪器应用领域涵盖多个行业，食品、药品、科研、环境监测为主要应用领域 -------------------------------------- 22
2.6 竞争格局 —— 国外厂商占主导地位并深入中国市场，国内厂商份额相对较低 -------------------------------------- 23
—— 国内实验分析仪器行业逐渐推进国产替代，较国内同行，公司在元素分析仪器领域具有一定优势 -------------------------------------- 24
第三章公司看点分析 —— 技术实力优秀，产品矩阵丰富，盈利表现亮眼 -------------------------------------- 25
3.1 技术实力 —— 技术实力优秀，牵头承担国家及省级重点研发项目，牵头或参与多项国家标准与行业标准制定 -------------------------------------- 26
3.2 产品优势 —— 产品矩阵丰富，代表产品性能等同或赶超同类国际厂商主流产品 -------------------------------------- 27
3.3 盈利及营运能力 —— 相较于同行业可比公司，公司综合毛利率表现更优，应收账款周转速度快 -------------------------------------- 28
第四章风险因素分析 —— 公司主要面临规模扩张风险、商誉减值风险、市场开拓风险 -------------------------------------- 29
—— 公司近年对外投资参控股、收购行为较多，可能面临规模扩张风险与商誉减值风险 -------------------------------------- 30
—— 公司直面与大型国外厂商的竞争，并且需要持续开发新客户保证收入，可能面临市场开拓风险 -------------------------------------- 31
第五章公司合规分析 ——5% 以上股东出现减持， 1名高管离职，公司继续推进投资、并购扩张产品布局 -------------------------------------- 32
5.1 近三年 5% 股东、董监高变化情况 ——5% 以上股东持股有所下降， 2021 年公司董事会换届， 1名高管离职 -------------------------------------- 33
5.2 近三年资本运作 —— 公司已完成股票增发， 2020 年股票期权激励计划已行权，已完成部分股票期权注销 -------------------------------------- 34
—— 对外投资目的为布局色谱光谱系列新产品 -------------------------------------- 35
5.3 重大关联交易 —— 日常关联交易主要为采购商品与接受劳务，其他重大关联交易主要涉及关联担保与对外投资 -------------------------------------- 36
目录

图表 1： 2022 年公司营业收入构成情况（亿元） -------------------------------------- 9
图表 2：公司各类产品及服务毛利率情况（ %） -------------------------------------- 9
图表 3：公司客户构成情况（万元 /% ） -------------------------------------- 9
图表 4：公司主要产品介绍 -------------------------------------- 10
图表 5：公司发展历程 -------------------------------------- 12
图表 6：海能技术股权结构（截至 2023 年 3月） -------------------------------------- 13
图表 7：公司募投项目情况 -------------------------------------- 14
图表 8： 2019-2022 公司营业收入归母净利润情况（万元 /% ） -------------------------------------- 15
图表 9： 2019-2022 公司归母净利润情况（万元 /% ） -------------------------------------- 15
图表 10 ： 2019-2022 年公司毛利率与净利率（ %） -------------------------------------- 15
图表 11 ： 2019-2022 年公司期间费用率情况（ %） -------------------------------------- 15
图表 12 ： 2019-2022 年公司研发费用情况（万元 /% ） -------------------------------------- 16
图表 13 ： 2019-2022 年公司存货周转天数与应收账款周转天数情况（天） -------------------------------------- 16
图表 14 ： 2019-2022 年公司应收账款及票据情况（万元 /% ） -------------------------------------- 16
图表 15 ： 2019-2022 年公司收现比（ %） -------------------------------------- 16
图表 16 ：实验分析仪器产业链 -------------------------------------- 18
图表 17 ：实验分析仪器行业相关政策 -------------------------------------- 19
图表 18 ： 2018-2022 年中国仪器仪表行业规上企业主营业务收入（亿元） -------------------------------------- 20
图表 19 ： 2017-2022 年全球实验分析仪器行业规模（亿美元） -------------------------------------- 20
图表 20 ： 2019-2021 年中国实验分析仪器制造业企业主营业务收入（亿元） -------------------------------------- 20
图表 21 ： 2015-2022 年中国食品检测行业规模（亿元） -------------------------------------- 21
图表 22 ： 2018-2022 年中国制药行业规上企业主营业务收入情况（亿元） -------------------------------------- 21
图表 23 ： 2016-2022 年环境监测行业规模（亿元） -------------------------------------- 21
图表 24 ： 2017-2022 年中国液相色谱仪进出口情况（亿元） -------------------------------------- 22
图表 25 ： 2017-2022 年中国气相色谱仪进出口情况（亿元） -------------------------------------- 22
图表 26 ：国外主要实验分析仪器行业厂商情况 -------------------------------------- 23
图表 27 ：中国实验分析仪器行业部分厂商情况 -------------------------------------- 24
图表 28 ：公司凯氏定氮仪与同行业竞品技术指标比较 -------------------------------------- 27
图表 29 ：公司脂肪测定仪与同行业竞品技术指标比较 -------------------------------------- 27
图表 30 ：公司纤维测定仪与同行业竞品技术指标比较 -------------------------------------- 27
图表 31 ：公司微波消解仪与同行业竞品技术指标比较 -------------------------------------- 27
图表 32 ： 2019-2022 年公司与同行毛利率情况（ %） -------------------------------------- 28
图表 33 ： 2018-2022 年公司与同行应收帐款周转率情况 -------------------------------------- 28
图表 34 ： 2021 年海能技术参股公司与部分控股公司净利润情况（万元） -------------------------------------- 30
图表 35 ： 2022 年公司商誉情况（元） -------------------------------------- 30
图表 36 ： 2022 年中国色谱仪采购金额 (上 )与数量 (下 )分布情况 -------------------------------------- 31
图表 37 ：公司客户合作年限分布情况（万元 /% ） -------------------------------------- 31
图表 38 ： 2021 年公司客户变动情况 -------------------------------------- 31
图表 39 ：公司 5% 以上持股变化 -------------------------------------- 33
图表 40 ：公司近三年董监高变动情况 -------------------------------------- 33
图表目录
图表目录
图表 41 ：公司现任董监高情况 -------------------------------------- 33
图表 42 ：公司股票增发情况 -------------------------------------- 34
图表 43 ：公司股权激励情况 -------------------------------------- 34
图表 44 ：公司对外投资情况 -------------------------------------- 35
图表 45 ：公司近三年重大关联交易情况 -------------------------------------- 36