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2025-2030年中国3-岩藻糖基乳糖(3-FL)市场专题研究及
2025-08-11
优质国资/央企深度推荐系列（一）：国产智能仪器仪表龙头，扛自主可控大旗
- 2024-10-16 20:11:23上传人：雨后**爱情
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川仪股份(603100)我们认为，中国制造业的国产替代可以分为三个典型的发展类型。①国产替代1.0我们称之为“联动式”的国产替代，以恒立液压为代表，2015年工程机械逐渐步入新一轮上行周期后伴随主机厂一同抢占外资品牌市场份额，主机厂有降本诉求主动寻求零部件厂商合作，二者共同发展，这是阻力较小的国产替代方式，也造就
- 1. 国产工业仪器仪表及控制装置龙头，国有高新技术企业
- 1.1. 深耕工业自动化仪器仪表，赋能国民经济支柱行业
- 1.2. 公司主业工业仪表及装置系统品类繁多，技术壁垒高
- 1.3. 发展历程：始于三线建设， 1999 年退市， 2014 年再度上市
- 1.4. 重庆国资委控股企业，子公司分工明确各司其职
- 1.5. 进入业绩增长期，盈利能力逐渐提升
- 1.6. 参股重庆横河川仪带来较大的投资收益
- 2. 行业概述：长坡厚雪大赛道，技术壁垒高，国产化格局好
- 2.1. 川仪股份主业所处行业为仪器仪表大类行业重要分支
- 2.2. 工业仪器仪表市场空间大，下游分散整体周期性不明显
- 2.3. 外资品牌主导自动化仪器仪表市场，进口替代竞争格局良好
- 3. 竞争要素：产品谱系、研发、制造、销售的全方位竞争
- 3.1. 产品谱系完善，川仪几乎是国内唯一综合性工业仪表公司
- 3.2. 经 年累月的研发投入与 Know-how 积累
- 3.3. 核心生产工具与零部件自制
- 3.4. 直销为主的销售模式与市场化的激励机制
- 3.5. 国产仪器仪表整体与外资品牌仍存在一定差距
- 4. 推荐逻辑：国企改革 +内需 +自主可控三箭齐发
- 4.1. 国企改革主题优质标的，赛道属性决定私人部门较难介入
- 4.2. 国产替代使成长性大于周期性，流程工业自动化水平仍有提升空间
- 4.3. 涉及国民经济安全的重要品类，自主可控战略意义凸显
- 5. 投资建议：以时间换空间，建议长线布局
- 5.1. 可比公司估值表
- 5.2. 投资建议
- 5.3. 风险提示
- 附：财务预测摘要
- 图 1： 川仪股份从事的仪器仪表业务是流程自动化现场部件的重要一环
- 图 2： 川仪工业自动化仪表及系统装置代表性产品
- 图 3： 调节阀主要由执行机构、阀体以及阀门附件三部分组成（示意图）
- 图 4： 川仪造 PDS （产品卸料系统）智能变送器实物图
- 图 5： 川仪造 PDS （产品卸料系统）智能变送器示意图
- 图 6： 川仪造 CL 系列智能电液直行程执行机构实物图
- 图 7： 川仪造直行程产品结构示意图
- 图 8： 川仪造 MFL 两线制电磁流量计实物图
- 图 9： 川仪造电磁流量计示意图
- 图 10 ： 公司历经 50 余年发展深耕工业化仪器仪表及控制装置
- 图 11 ： 公司由重庆市国资委控股，下辖多家分公司与子公司
- 图 12 ： 2017-2023 公司收入 CAGR 达 15.47%
- 图 13 ： 2017-2023 公司收入 CAGR 达 29.33%
- 图 14 ： 公司盈利能力整体呈现上升趋势
- 图 15 ： 公司期间费用率水平近年来趋于稳定
- 图 16 ： 横河川仪所产 EJA-E 智能变送器实物图
- 图 17 ： 横河川仪营业收入逐年增长
- 图 18 ： 联营及合营投资收益占公司归母净利润比
- 图 19 ： 横河川仪营业收入逐年增长
- 图 20 ： 川仪股份所处工业自动化控制系统装置制造业是仪器仪表第一大细分行业
- 图 21 ： 工业自动控制系统的具体构成
- 图 22 ： 2023 年中国流程工业自动化总体规模 751 亿元，仪器仪表是第一大子行业，市场空间约 414 亿元
- 图 23 ： 石油化工产业链可分为炼油、化工、合成材料三大块
- 图 24 ： 2019-2023 年电力行业工业仪器仪表应用规模
- 图 25 ： 2019-2023 年火电行业工业仪器仪表应用规模
- 图 26 ： 川仪产品助力水泥行业绿色发展
- 图 27 ： 钢铁生产工艺主要包括炼铁、炼钢、轧制等工序
- 图 28 ： 川仪造国内首台 “ 大口径三通波纹管调节阀 ” 实现成功应用
- 图 29 ： 锂电池产业链
- 图 30 ： 核电站工艺流程示意图
- 图 31 ： 川仪中标国家电投集团长春绿动氢能科技有限公司测试平台气动阀门
- 图 32 ： 川仪股份近年来不断加大研发投入
- 图 33 ： 智能变送器膜盒体生产工艺流程图
- 图 34 ： 川仪股份提供单机 +总包交付，销售模式以直销为主
- 图 35 ： 1993-1999 年重庆川仪收入水平 (亿元）
- 图 36 ： 1993-1999 年重庆川仪利润水平 (亿元）
- 图 37 ： 国内炼油环节增长放缓
- 图 38 ： 国内炼厂平均规模仍有待提升（ 2023 年水平）
- 图 39 ： 代表性石化企业资本支出拆分
- 图 40 ： 原油价格高位压制石化行业资本开支
- 图 41 ： 2023 年中国化工行业主要产品产量
- 图 42 ： 2019-2023 年化工相关行业营业收入增速
- 图 43 ： 2019-2023 年中国大气污染防治专项资金规模
- 图 44 ： 2019-2023 年中国水污染防治专项资金规模
- 图 45 ： 2019-2023 年中国电力、热力生产和供应业营业收入和利润总额增速
- 图 46 ： 2019-2023 年中国食品饮料行业企业营业收入增速
- 图 47 ： 2019-2023 年中国黑色金属冶炼和压延加工业行业运行情况
- 图 48 ： 2019-2023 年中国有色金属冶炼和压延加工业行业运行情况
- 图 49 ： 2020-2023 年中国硅材料产量情况（万吨）
- 图 50 ： 2020-2023 年中国锂离子行业产量情况
- 图 51 ： 2019-2023 年锂电行业工业仪表应用规模
- 图 52 ： 2019-2023 年中国核电行业投资额
- 图 53 ： 2019-2023 年中国商运核电机组总装机容量
- 图 54 ： 2021-2023 年中国氢能产量
- 图 55 ： 2019-2023 年中国加氢站建设数量
- 图 56 ： 中控技术在发展过程中非常重视技术突破与标准制定
- 表 1： 自动化仪器仪表业务是公司目前主要的收入来源
- 表 2： 川仪股份工业自动化仪器仪表产品种类多、应用领域广
- 表 3： 川仪股份智能调节阀的种类与特点
- 表 4： 2024 年中期公司主要 控股参股 子公司经营情况（万元）
- 表 5： 川仪股份核心骨干主要来自内部培养
- 表 6： 除了拟于 3年内退休人员，其他管理人员基本都于 2022 年底参与股权激励
- 表 7： 化工、油气和市政环保是中国工业仪表行业重点应用领域
- 表 8： 工业仪器仪表装置在化工领域的应用
- 表 9： 2023 年化工行业自动化仪器仪表细分产品市场规模及国产化率
- 表 10 ： 仪器仪表行业竞争格局从收入体量来看外资占主导地位
- 表 11 ： 国内部分工业自动化仪表代表性企业介绍
- 表 12 ： 从在研项目看，中控技术后续研发重心仍在工控系统与软件
- 表 13 ： 川仪股份在国内仪器仪表厂商中产品矩阵相对最全
- 表 14 ： 国内外工业仪器仪表品牌优劣势比较（ ● 代表相对优势）
- 表 15 ： 川仪在中国石油 2024 年执行机构类一级物资供应商考核评价的 16 项中获得 10 项 A 类、 2项 B类
- 表 16 ： 川仪未来收入提升具备较大的空间，可以熨平周期性波动
- 表 17 ： 阀门、管线泄漏及仪表、电气失控在化工罐区特大火灾爆炸事故原因中所占比例很大
- 表 18 ： 2022 年俄乌冲突以来美日对俄出口工业仪器仪表货值锐减
- 表 19 ： 国内外工业仪器仪表品牌优劣势比较（ ● 代表相对优势）
- 表 20 ： 川仪股份拥有庞大且分散的经销网络， 2023 年前五大客户销售占比仅 13%
- 表 21 ： 川仪参与起草了约 150 项国家标准（部分）
- 表 22 ： 川仪股份可比公司估值表（ 2024 年 10 月 15 日）
- 表 23 ： 川仪股份各项业务历史及未来收入拆分表
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